本报告探讨了美元汇率波动对新兴企业生产率的影响。研究使用了涵盖1998年至2019年期间16个新兴市场的公司层面数据显示美元汇率波动降低了企业生产率的增长。研究发现,金融发展水平低、美元发票高、双边贸易高的国家推动了美元汇率波动,集体谈判覆盖率高,资本账户开放。此外,外汇干预(FXI)抑制了对企业生产力的这种影响。另外,利用企业层面数据,论文显示,美元汇率波动也通过金融摩擦渠道运作,减少同期投资,特别是在流动性缓冲低和资产负债表薄弱的公司(高杠杆)。这些发现对一系列测试,包括控制不确定性、金融危机和使用工具变量策略利用美国货币政策冲击作为美元汇率波动变化的外生来源具有重要意义。
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