中国科技 – Apple WWDC 2023：Vision Pro 等

2023年6月7日 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国科技行业 苹果WWDC2023:视觉专业等等 苹果在WWDC2023上宣布了其首款MR产品VisionPro、新款MacBookAir和MacStudio ，符合市场预期。VisionPro配备双Apple硅芯片M2&R1、4K微型OLED显示屏、15+摄像头/传感器、基于手势的控制和外部电池组，但3499美元的高价标签和2024年初的可用性低于预期，导致当今科技行业的利润回吐压力。尽管售价很高，但我们仍然看好苹果在1H24E中的第一代MR出货量200-300k，并预计在2025/26年推出更实惠的型号后，未来几年它将逐渐上升到1000万+水平。我们看好立讯、考威尔、恒赢、歌尔和兆文等受益者。 期待已久的VisionPro规格基本符合;高价标签可能会拖累近期出货量.苹果第一代MR产品VisionPro具有双芯片，3P煎饼镜头，4KMicro-OLED，眼睛/手势跟踪，12个摄像头/5个传感器/6个麦克风，AR/VR数字切换按钮和外部电池支持。苹果还推出了VisionPro 的VisionOS，它也与iPhone，iPad和Mac兼容，用例包括游戏，多媒体，工作，社交和学习。为了增强内容生态系统，苹果还宣布与Unity和迪士尼合作进行内容开发。 新款MacBookAir，MacStudio和AppleM2Ultra芯片。苹果推出了最新版本的 MacBookAir，配备M2Max/Ultra芯片的MacStudio和配备M2Ultra芯片的MacPro，将 于6月7日开始订购。iOS，macOS，iPadOS和WatchOS的更新版本将于秋季向公众开放。 机会在哪里?我們相信AppleVisionPro將對供應鏈產生深遠影響，為創新設定新標準。我们重申供应链参与者的三个机会：1)显示:微-OLED将加速升级;2)光学:煎饼解决方案将取代菲涅耳透镜;3)跟踪/交互:用于眼动追踪、手势追踪和VST功能的10+摄像头和传感器将成为主流。 短期获利回吐，但对相关供应链的长期利好。尽管VisionPro的价格很高，但我们估计1H24E的出货量将达到200-300k，并在2025/26年推出低价型号后，在未来几年内多次增 加到10mn+水平。我们相信显示器/相机/传感器/半成品的规格升级将使AR/VR供应链名称受益，例如立讯（OEM），Cowell（相机模块），Everwin（外壳），兆威（IPD系统 ），歌尔（声学/OEM）和SunnyOptical/WillSemi（光学镜头/CIS）。 估值表 Mkt帽tp/p/ep/B 名称股票代码评级（百万美元）（LC）下行空间FY23EFY24EFY23EFY24E Luxshare 002475CH 买 26,311 48.0 83% 17.4 14.1 1.8 1.6 Goertek 002241CH 买 8,629 44.7 149% 9.1 12.3 1.6 1.6 阳光明媚的光 2382港元 持有 10,308 86.8 18% 22.5 19.4 3.0 2.7 考威尔 1415港元 NR 1,649 NA NA 16.5 11.4 3.6 2.8 Everwin 300115CH NR 1,916 NA NA 26.2 13.8 2.2 1.9 Zhaowei 003021CH NR 1,864 NA NA 55.1 38.2 4.5 4.1 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 跑赢大盘 (维护) 中国科技行业 亚历克斯·NG (852)39000881 莉莉杨博士 (852)39163716 克劳迪娅刘 Hanqing李 相关的报告 1.中国科技-苹果MR：期待已久的下一个“iPhone时刻”–2023年6月5日 （链接） 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面1 彭博社的更多报道：RESPCMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 焦点图 图1：不同品牌的最新AR/VR产品规格 的名字 苹果职业愿景 元任务 3 元追求职业 元任务 2 PicoNeo4/4职业 索尼 PSVR2 HTC万岁XR精英 DPVRE4 类型 独立的 独立的 独立的 独立的 独立的 拴在 独立的 电脑的能力 发布日期 2023年6月 2023年6月 2022年10月 2020年10月 2022年9月 2023年2月 2023年3月 2023年2月 处理器 双芯片M2& R1 高通XR2 Gen2 高通XR2 高通XR2 高通XR2 联发科 高通XR2 - 存储 - 128gb 256gb 128gb/256GB 128gb/256GB - 128gb - 显示 微OLED Mini-LED Mini-LED Fast-LCD Fast-LCD Fast-LCD Fast-LCD Fast-LCD 决议 4k 2064*2208 1800*1920 1832*1920 2160*2160 1280*1440 1920*1920 1832*1920 刷新率 - 120赫兹 90赫兹 90赫兹 90赫兹 120赫兹 90赫兹 120赫兹 光学 煎饼 煎饼 煎饼 菲涅耳 煎饼 菲涅耳 煎饼 菲涅耳 视场(度) - - 106 100 104 110 110 95 跟踪 - 6个自由度 6个自由度 6个自由度 6个自由度 6个自由度 6个自由度 6个自由度 重量 - - 722克 503克 586克 560克 625克 480克 价格(美元) $3499 $499 $1499 $299|$399 2499元人民币 $399 $1099 $549 资料来源:公司,CMBIGM 图1:苹果先生硬件供应链的概述 没有分类组件供应商。ASP (美元) 总额(美 元) SoC SoC 苹果M2系列 1 100 100 ISP ISP 苹果 1 60 60 内存 罗 三星、Kioxia 1 20 20 内存 SK海力士,三星 1 30 30 内显示 Micro-OLED 索尼 2 300 600 外显示 AMOLED/OLED LG 1 30 30 光学 煎饼镜头 天才,年轻的光学 2 30 60 模块 地理信息系统 1 50 50 6自由度跟踪 镜头:Largan;模块考威尔 4 5 20 威仕特RGB相机 镜头:Largan;模块考威尔 2 8 16 眼球追踪 索尼 2 12 24 交互 面部 索尼 2 12 24 传感器 物体跟踪 镜头:Largan;模块:考威尔 2 5 10 Gesture-tracking 镜头:Largan;模块:富士康 1 10 10 ToF 镜头:天才;模块:LG 1 10 10 IMU TDK 1 3 3 触觉 2 2 4 结构组件 外盾牌,框架 Everwin,LingyiItech 1 120 120 SPK Goertek 4 2 8 PCBFPC PCBFPC 此时,东山精密 1 55 55 耳机电池 电池 1 3 3 外部电池 电池 德赛,Sunwoda 1 15 15 OEM/ODM 组装 Luxshare,和硕联合 1 130 130 其他人 PMICWiFi,热耗散、防水 1 100 100 总物料清单 1511 声学 源：WellsennXR,CMBIGM 麦克风快乐339 图3:苹果公司的第一代产品愿景Pro先生 来源:苹果,CMBIGM 图4：社交/工作/游戏中的数字应用 来源:苹果,CMBIGM 图5:VisionOS发射 来源:苹果,CMBIGM 图6：推出配备M2芯片的全新15英寸MacBookAir 来源:苹果,CMBIGM 图7:与M2超芯片推出MacPro 来源:苹果,CMBIGM 图8:推出平方米超芯片 来源:苹果,CMBIGM 图9:同行的比较 公司 股票行情自动收录器 Mkt帽 评级(mn)美元 价格(信用证) TP (信用 证) 上/下 一边 P/E(x) fy23efy24e P/B(x) fy23efy24e 净资产收益率(%) fy23efy24e 光学阳光明媚的光 2382港元 持有 10,308 73.70 86.8 18% 22.5 19.4 3.0 2.7 13.4 14.1 问技术 1478港元 买 483 3.20 5.2 63% 6.7 4.9 0.7 0.6 9.8 12.0 真正的 732港元 NR 355 0.88 NA NA - - - - - - 考威尔 1415港元 NR 1,649 15.24 NA NA 16.5 11.4 3.6 2.8 23.6 26.7 Largan 3008TT NR 9,797 2255 NA NA 17.7 16.0 1.8 1.7 11.0 11.2 天才 3406TT NR 1,424 388 NA NA 16.6 15.0 2.1 1.9 13.3 13.7 Primax 4915TT NR 966 64.60 NA NA 10.5 9.8 1.7 1.6 15.5 15.8 光宝 2301TT NR 7,220 93.90 NA NA 16.6 13.9 2.7 2.5 15.8 18.6 O-Film 002456CH NR 2,219 4.85 NA NA - - 6.6 6.6 (42.5) (22.5) 三星电 009150KS NR 8,521 148400 NA NA 16.4 11.5 1.4 1.3 9.0 11.7 LgInnotek 011070KS NR 5,603 308000 NA NA 9.8 7.5 1.5 1.3 16.2 18.4 Partron 091700KS NR 414 9140 NA NA 10.4 9.2 1.0 0.9 10.0 10.4 平均 14.4 11.9 2.4 2.2 8.7 11.8 声学/触觉 AAC科技 2018港元 持有 2,390 15.64 15.6 0% 14.3 12.9 0.7 0.7 5.2 5.7 Goertek 002241CH 买 8,629 17.96 44.7 149% 9.1 12.3 1.6 1.6 17.8 13.1 Luxshare 002475CH 买 26,311 26.27 48.0 83% 17.4 14.1 1.8 1.6 10.5 11.4 三维力控 300136CH 买 2,609 19.20 NA NA 19.7 16.2 2.4 2.1 12.8 14.0 快乐 2439TT NR 651 92 NA NA 15.2 14.1 1.6 1.6 10.4 11.2 诺尔斯 KN我们 NR 1,533 16.78 NA NA 16.4 12.7 - - - - Nidec 6594年摩根大 NR 31,665 7400 NA NA 53.2 27.3 3.2 2.9 7.0 11.4 阿尔卑斯高山 通6770年摩根大 NR 1,951 1240 NA NA 10.5 10.9 0.6 0.6 6.2 5.8 通 平均 19.5 15.1 1.7 1.6 10.0 10.4 连接器 配合鸿腾 6088港元 买 1,348 1.45 2.2 50% 9.1 7.3 0.5 0.5 5.6 6.7 Luxshare 002475CH 买 26,311 26.27 48.0 83% 17.4 14.1 1.8 1.6 10.5 11.4 TE 电话我们 NR 39,137 124.20 NA NA 18.9 16.5 3.5 3.1 18.6 20.0 安费诺 APH我们 NR 45,661 76.70 NA NA 26.6 24.1 5.8 5.2 24.5 24.5 平均 18.0 15.5 2.9 2.6 14.8 15.7 EMS/OEM BYDE 285港元 买 6,809 23.70 24.5