钢材铁矿周报：关注情绪触底激发的微观正反馈持续时间

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——关注情绪触底激发的微观正反馈持续时间 （2023年5月29日-2023年6月2日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年6月4日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：微观基本面边际变动有限：建材市场供需两弱，工地资金几无改善，短期内雨季影响实际需求。制造业需求有一定韧性，但订单情况显示后续存在隐忧。供应端长材产量极低，而板材产量目前处于历史极高水平，且随着利润边际恢复产量进一步下行空间有限。整体供需矛盾有限，建材弱平衡，板材强平衡。上周反弹主要驱动为美债务谈判正式达成协议引发市场风险偏好迅速回升，且由于前期看空观点高度一致带来的空头交易过度拥挤。展望本周，目前情绪触底带来的行业正反馈已经开始，关注其可持续性。 铁矿：微观基本面边际变动有限：钢厂维持微利，资金紧张，预计后期铁矿实际需求稳定，补库需求维持疲软。供应端逐渐进入发运旺季，地矿产量季节性恢复，整体铁矿供应以宽松为主，去库或进一步放缓或垒库。此外上周供应端扰动事件经调研核实影响总量极为有限。上周反弹主要驱动为美债务谈判正式达成协议引发市场风险偏好迅速回升，且由于前期看空观点高度一致带来的空头交易过度拥挤。展望本周，目前情绪触底带来的行业正反馈已经开始，关注其可持续性。 交易策略： 单边：前期获利多单建议择机止盈。激进者可尝试逢高做空钢材近月合约逻辑：微观受情绪端刺激进入正反馈模式，关注其可持续性。预计情绪下半周转弱 风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：关注钢材\铁矿反套机会逻辑：宏观情绪触底更有利于远期合约 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比分别上涨80/30元/吨，期货贴水环比缩窄23/73元 /吨 华东/华北热卷现货周环比涨30/40元/吨，期货贴水环比分别缩小86/76元/吨 PB/超特现货本周环比上涨28/29元/吨。期货贴水环比缩小5/4元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF，主流澳粉交割亏损收窄 螺纹/热卷10月/1月价差周环比双双增14元/吨，铁矿/焦炭9/1价差分别 扩大6/缩小4元/吨 海外钢价下跌为主，欧洲/东南亚热卷双双下跌10美元/吨。海外钢坯价格跌10美 元/吨，铁矿进口利润回升 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升19%。三线城市销售环比下降5%，维持历年同期最差水平 百城土地销售环比基本持平，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比上升约15%，华南、华北基本维持历年同期最低水平 杭州上周工作日（不含周末）日均出库3.7万吨，上周3.9万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)略低于历史同期均值水平 过去十天华北南部黄淮等地降水量偏多；未来十天西南地区东部南部等地多降雨，华南地区多高温天气 华东、华北轧材利润维持极低水平 焊管利润（华北）环比下降80元/吨，位于历年同期均值水平 乘用车销售（三周均值）走势符合季节性。4月底经销商库存环比大幅下降，销 售压力减轻 螺纹表需环比上升14万吨，略超市场预期，总长材需求维持历年同期最低水平；板材表需基本持平 表观消费情况(五大材汇总）环比上升9万吨（0.9%）至988万吨，同比 下降3%，维持五年新低 螺纹、长材去库速度环比加快 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降，目前仍略高于历史同期均值水平 热卷库存环比下降9万吨至356万吨，去库速度持续较强 五大材总库存去库速度快于去年，接近历史同期均值 本周各品种产量变动出现分化，长材环比增3万吨（0.7%），板材环比降4万吨 （0.7%） 五大材供应环比下降0.1%至926万吨，同比下降5.6%，仍处于近 五年最低水平 测算华北长流程钢厂利润边际改善。长材/板材滚动核算利润分别为181/236元/吨，环比上升139/116元/吨 短流程钢厂利润环比下降39元/吨，产能利用率下降3.5百分点 钢厂利润维持低位，短流程亏损严重；进入夏季废钢回收淡季；废钢市场维 持供需两弱 废钢价格（唐山重废)周环比上涨40元/吨；废钢估值已略高于长期均值水平 生铁产量环比降0.7万吨至240.8万吨，同比小幅下降 铁矿疏港量环比下降0.7万吨至291万吨，后续仍有小幅环比提升空间 进口矿到港环比上升74万吨至2244万吨，澳巴向中国总发货下降142万吨至1823万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升1.4%至日均40万吨。后续产量预计进一步小幅季节性回升 铁矿港存环比去库41万吨至1.28亿吨（上周垒库8万吨）。后续去库仍将放缓甚至逆转 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭那第九轮提降落地。周中第十轮提降提出并落地 •巴西、南非铁矿供应出现扰动，但影响总量极为有限 •据Mysteel了解:唐山部分钢企收到相关部门环保通知，要求唐山A级企业停一台烧结到6月底。非A级企业或停一座 高炉，具体比例还在进一步协商 宏观 •5月官方制造业PMI为48.8，连续第二个月位于50以下；5月财新制造业PMI为50.9,较4月份的49.5有所上升,且回到了荣枯线50之上 •青岛楼市新政：非限购区域首套房首付比例最低调整为20％ •美国债务上限谈判达成协议，全球市场避险情绪有所降温 •周四晨间，美国利率期货价格显示，美联储6月暂停加息的可能性为72%，较前一交易日预期大幅逆转 下周主要宏观数据/事件一览 数据来源：WIND 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼