钢材铁矿周报：关注宏观情绪提振后的弱现实冲击

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——关注宏观情绪提振后的弱现实冲击 （2022年11月07日-2022年11月11日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2022年11月07日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 螺纹现货本周涨30元/吨，期货贴水本周下降45元/吨至历史同期最低。华北螺 纹基本平水01合约 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 杭州螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 天津螺纹现货螺纹活跃合约收盘价螺纹期货贴水（华北，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 1,000 800 600 400 200 0 -200 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 螺纹期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 螺纹期货贴水（华北） 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 热卷现货本周涨60元/吨，期货贴水本周再降20元/吨接近历史同期最低 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 上海热卷现货热卷活跃合约收盘价热卷期货贴水（华东，右轴） 900 700 500 300 100 -100 Jan-20 Mar-20May-20Jul-20 Sep-20 Nov-20Jan-21Mar-21May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21Jan-22Mar-22May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 -300 800 600 400 200 0 -200 热卷期货贴水（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 热卷期货贴水（华北） 天津热卷现货 热卷活跃合约收盘价 热卷期货贴水（华北，右轴） 1,000 2018 2019 2020 2021 2022 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 900 700 500 300 100 800 600 400 200 -100 -300 0 -200 010203040506070809101112 010203040506070809101112 Jan-20 Mar-20 May-20Jul-20 Sep-20 Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22May-22 Jul-22 Sep-22Nov-22 PB/超特现货本周分别涨35/30元/吨，期货贴水分别收窄7/13元/吨。 PB贴水接近三年新低 1,900 青岛PB粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(PB粉,右轴) 600 (Rmb/t)铁矿期货贴水(PB粉) 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 500 400 300 200 100 Sep-22 Nov-22 0 600 500 400 300 200 100 202020212022 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 0 010203040506070809101112 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 青岛超特粉现货铁矿石活跃合约收盘价铁矿期货合约贴水(超特粉,右轴) 350 300 250 200 150 100 50 Nov-22 0 (Rmb/t)铁矿期货贴水(超特粉) 2020 2021 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 010203040506070809101112 黑色期货1/5合约价差收窄 螺纹期货价格曲线热卷期货价格曲线 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 2022/11/112022/11/42022/10/282022/10/212022/10/14 一月交割五月交割九月交割 4,000 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 2022/11/112022/11/42022/10/282022/10/212022/10/14 一月交割五月交割九月交割 铁矿期货价格曲线 焦炭期货价格曲线 750 700 650 600 550 500 2022/11/112022/11/42022/10/282022/10/212022/10/142022/11/112022/11/42022/10/282022/10/212022/10/14 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 一月交割五月交割九月交割一月交割五月交割九月交割 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 Jan-21Feb-21Mar-21 Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22 (人民币/吨)1,500 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22 Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 海外价格本周稳中有跌 热卷出口利润 中国出口离岸价 (美元/吨) 1,150 1,050 950 850 750 650 550 450 350 钢坯进口利润 东南亚-中国价差(右轴) 东南亚到岸价 印度钢坯进口利润 独联体钢坯进口利润 日照港现货进口利润 废钢进口利润 PB粉 进口利润(右轴) 日本重废到岸价(人民币价) 张家港重废 卡粉 数据来源：Mysteel,WIND，招商期货 (美元/吨) 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1,000 500 0 -500 -1,000 (人民币/吨） 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22 Feb-22Mar-22Apr-22May-22 (人民币/吨） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比基本持平，同比降幅扩大 (万m2)统计局三十城新房销售（5日平均） 2018 2019 2020 2021 2022 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 2018 2019 2020 2021 2022 0.35 (万m2)统计局三十城新房销售（三线城市,5日平均） 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 010203040506070809101112 百城土地销售同比增47%,环比持平，关注城投购地限制政策后的土地销 售路径 (百万平方米)百城土地销售（3周平均) 100 20182019202020212022 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 (万吨) 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 01 建材成交（五日平均，全国） 建材成交（五日平均，华东大区） 2018 2019 2020 2021 2022 (万吨) 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2018 2019 2020 2021 2022 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 建材日度成交环比下降1%，北方成交直线下降 建材成交（五日平均，华南大区） 建材成交（五日平均，华北大区) 2018 2019 2020 2021 2022 (万吨) 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 2018 2019 2020 2021 2022 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 (万吨)10 9 8 7 6 5 4 3 建材成交出库比（华东）维持极低水平，总体钢贸商投机程度接近年内低点 (万吨)杭州螺纹出库(5日平均，中天口径) 2018 2019 2020 2021 2022 6 5 4 3 2 1 0 010203040506070809101112 华东大区成交/杭州螺纹出库比值（30日平均）杭州螺纹价格（中天HRB400E20mm,右轴）(人民币/吨) Jan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 2 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 Jan-21 Mar-21 May