商品期权5月回顾与6月展望：高波动或将延续 期权防御性功能不容忽视

商品期权：高波动或将延续 期权防御性功能不容忽视 --商品期权5月回顾与6月展望 要点： 5月国内商品期权各标的大面积下跌，化工、油脂、有色等跌幅较大。橡胶、黄金、豆一等逆市收红。期权市场方面，5月大商所新上市两个期权品种，目前商品期权个数已达到30个。另外受市场波动加大影响，5月商品交投同比环比均出现大幅增长态势。据WIND数据显示，商品期权市场2023年5月总成交量环比增加47%，同比增长约304%；累计成交额环比增加33%，同比增加约155%。在波动率方面, 5月大宗商品市场风险偏好下降，避险情绪显著上升。商品期权各品种波动率走高，整体处于历史均附近。预计6月商品期权各品种波动率或继续走高，但上升幅度有限。 宏观市场方面，美众院通过债务上限法案，为避免美国债务违约迈出重要一步。目前该法案已提交参议院审议表决。美国5月非农就业人数增加33.9万人，远超市场预期。投资者预期美联储将在下一次会议上暂停加息，且美国参议院通过债务上限法案几无悬念，这些因素提振了市场风险偏好。国内方面，国家统计局数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，低于预期。非制造业PMI仍高于临界点，延续恢复性增长。综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。此外，财新PMI超市场预期，提振市场情绪。 总的来看，5月市场风险偏好大幅走低。6月初受消息面刺激，当前市场走势风险有所回暖，目前商品市场整体波动加大。但未来海外衰退预期仍存，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，等待政策面消息及趋势反转确认，谨慎抄底。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。 商品期权市场策略月报 Commodity Option Monthly Report 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心 冯世佃 执业编号：F 3049858(从业) Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心 牛秋乐 执业编号：F0268914 (从业) Z0002616 (投资咨询) 联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心 彭博 执业编号：F0305572 (从业) Z0011662 (投资咨询) 联系方式：010-68578617/pengbo1@foundersc.com 成文时间：2023年6月4日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 目录 商品期权汇总 ............................................................................................................................................. 3 一、豆粕期权(M) ....................................................................................................................................... 6 二、白糖期权(SR) ......................................................................................................................................10 三、铜期权(CU) .........................................................................................................................................14 四、玉米期权(C) ........................................................................................................................................17 五、棉花期权(CF) ......................................................................................................................................21 六、橡胶期权(RU) .....................................................................................................................................24 七、铁矿石期权(I) .....................................................................................................................................27 八、PTA期权(TA) ......................................................................................................................................31 九、甲醇期权(MA) ....................................................................................................................................35 十、黄金期权(AU) .....................................................................................................................................39 十一、菜籽粕期权(RM) .............................................................................................................................43 十二、LPG期权(PG) ..................................................................................................................................47 十三、聚丙烯期权(PP) ..............................................................................................................................51 十四、塑料期权(L) ....................................................................................................................................55 十五、PVC期权(V) ....................................................................................................................................59 十六、铝期权(AL) ......................................................................................................................................63 十七、锌期权(ZN) .....................................................................................................................................66 十八、棕榈油期权(P) ................................................................................................................................70 十九、原油期权(SC) ..................................................................................................................................74 二十、豆一期权(A) ....................................................................................................................................78 二十一、豆二期权(B) ................................................................................................................................81 二十二、豆油期权(Y) ................................................................................................................................85 请务必阅读最后重要事项 第2页 二十三、花生期权(PK) ..............................................................................................................................89 二十四、菜油期权(OI)................................................................................................................