商品期权4月回顾与5月展望：市场波动加大，关注期权防御性策略

商品期权：市场波动加大，关注期权防御性策略 --商品期权4月回顾与5月展望 要点： 4月国内商品期权各标的多数下跌，黑色、油脂、化工等跌幅较大。郑糖、白银、棉花等逆市收涨。期权市场方面，商品期权市场2023年4月交投环比有所下滑，但同比仍保持大幅增长态势。据WIND数据显示，商品期权市场2023年4月总成交量同比增长约223%；累计成交额同比增加约108%。在波动率方面, 4月大宗商品市场风险偏好仍处于低位，商品期权各品种波动率低位震荡，整体均处于历史低位附近，4月底略有抬升。预计5月商品期权各品种波动率仍有上行空间，但幅度或将有限。 宏观市场方面，美国4月非农、ADP私营就业数据远超预期。美联储加息25个基点，并暗示可能暂停加息。但鲍威尔的一番讲话却令投资者心生疑虑，打压了市场风险偏好。此外，区域银行危机的蔓延令市场人士担忧未来或有更多银行倒闭。而且，美国债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大。年底前降息预期高涨。这也意味着美联储利率路径仍有悬念。国内方面， 4月份PMI意外降至49.2%，低于市场预期。政治局会议表示积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。 总的来看，当前市场走势风险偏好大幅下降，商品市场整体波动加大，且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注白糖、棉花、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。 商品期权市场策略月报 Commodity Option Monthly Report 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心 牛秋乐 执业编号：F0268914 (从业) Z0002616 (投资咨询) 联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心 彭博 执业编号：F0305572 (从业) Z0011662 (投资咨询) 联系方式：010-68578617/pengbo1@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心 冯世佃 执业编号：F 3049858(从业) Z0015710(投资咨询) 成文时间：2023年5月7日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 目录 商品期权汇总 ................................................................................................................................................... 3 一、豆粕期权(M) ............................................................................................................................................. 6 二、白糖期权(SR) ........................................................................................................................................... 10 三、铜期权(CU) .............................................................................................................................................. 13 四、玉米期权(C)............................................................................................................................................. 17 五、棉花期权(CF) ........................................................................................................................................... 20 六、橡胶期权(RU) .......................................................................................................................................... 24 七、铁矿石期权(I) .......................................................................................................................................... 27 八、PTA期权(TA) ........................................................................................................................................... 31 九、甲醇期权(MA) ......................................................................................................................................... 35 十、黄金期权(AU) .......................................................................................................................................... 39 十一、菜籽粕期权(RM) ................................................................................................................................. 43 十二、LPG期权(PG) ....................................................................................................................................... 47 十三、聚丙烯期权(PP) ................................................................................................................................... 50 十四、塑料期权(L) ......................................................................................................................................... 54 十五、PVC期权(V) ......................................................................................................................................... 58 十六、铝期权(AL) ........................................................................................................................................... 62 十七、锌期权(ZN) .......................................................................................................................................... 66 十八、棕榈油期权(P) ..................................................................................................................................... 70 十九、原油期权(SC) ....................................................................................................................................... 73 二十、豆一期权(A) ........................................................................................................................................ 77 二十一、豆二期权(B)..................................................................................................................................... 80 二十二、豆油期权(Y) ..................................................................................................................................... 84 请务必阅读最后重要事项 第2页 二十三、花生期权(PK) ................................................................................................................................... 88 二十四、菜油期权(OI) .......................................................................................................................