软商品日报：美棉出口签约增加，郑棉延续涨势

期货研究报告|软商品日报2023-06-06 美棉出口签约增加，郑棉延续涨势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约16760元/吨，较前日上涨420元/吨，涨幅 2.57%。持仓量620921手，仓单数15259张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价 16635元/吨，较前日上涨540元/吨。现货基差CF09-130，较前日上涨110元/吨。全国均价16914元/吨，较前日上涨404元/吨。现货基差CF09+150，较前日下跌20。 近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约1.3万吨，其中主要包括古吉拉特邦4760 吨，马哈拉施特拉邦4590吨和特伦甘纳邦1190吨。美国天气方面，上周五西得州地区迎来小到中雨，累计降雨量在2-93mm，其中拉伯克地区最为集中。高原以及罗令平原地区山洪暴发，或对棉田影响较为有限。次日当地转为多云天气，气温降至21摄氏度，短期内仍有雷暴概率，同时可能伴有恶劣天气，且气温或持续偏低。受此影 响，西得州新棉播种进展极为有限，多地即将超过保险截止日期，因此亟需天气转晴促进户外作业恢复。 昨日郑棉期价延续涨势，上周美棉�口签约量上涨，带动美棉价格上行，而近期宏观层面也利好频🎧，内棉价格随之上行。在新年度国内外减面积的背景下，棉价整体重心已经上移，后期如果减产预期得到印证或极端天气再度对产区造成影响，外加传统淡季下消费呈现�淡季不淡的情况，棉价具备上涨驱动。消息面的炒作过后仍需回归基本面并持续关注棉花生长期的天气因素与下游的消费韧性。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5124元/吨，较前日下跌46，跌幅0.89%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5250元/吨，较前一日下跌50元/吨。。现货基差 sp09+130，相较前一日持平。山东地区“月亮”针叶浆5300元/吨，较前一日下跌50元 /吨。现货基差sp09+180，相较前一日持平。山东地区“马牌”针叶浆5300元/吨，较前 一日下跌50元/吨。现货基差sp09+180，相较前一日持平。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+880，相较前一日下跌50。 近期市场资讯，国外供应端消息面陆续传🎧，主要为阔叶浆、针叶浆生产企业的减产或检修计划。规模纸厂面价计划下调，实际成交偏于灵活；中小纸厂�货一般，个别有小幅松动，招标订单价格5100-5300元/吨左右。纸企部分产线开工不足，下游经销商订单增量有限，下游业者接单情况平平，多适量备货。 昨日纸浆期价小幅下跌，日前国外供应端传�减产或检修计划，但国内市场观望为 主，交投仍显谨慎，浆价震荡运行。6-8月纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均依旧保持低位。成品纸产销持续走弱，导致纸厂对二季度消费量保持悲观态度。估计纸浆近期成交难有起色，供强需弱的态势还持续，浆价或将继续维持低位。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6777元/吨，环比上涨27元/吨， 涨幅0.40%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7040元/吨，环比下跌40元/吨，现货基差SRO9+260，环比下跌70。云南昆明地区白糖现货成交价6850元/吨，环比下跌30元/吨，现货基差SRO9＋70，环比下跌60。 近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的�口数据显示，巴西5月�口糖 247.1万吨，较上年同期增加56.35%。2023/24榨季4-5月巴西累计�口糖344万吨，同比增加18.75%。印尼国家食品局(Bapanas)周日稍晚在一份报告中称，该国计划将今年白糖产量提升8.3%至260万吨。数据显示，2022年，印尼白糖产量为240万吨，该国每年的糖消费量大约为340万吨。 昨日白糖期价震荡运行，当前原糖价格的走弱一定程度上抑制了郑糖的价格，而国内季节性补库也进入淡季，预计糖价将维持震荡运行。整体来看，后期白糖价格向上的推动力在于厄尔尼诺预期是否实现以及夏季饮料消费预期的实现，价格向下的推动力在于宏观经济的进一步走弱以及巴西糖的持续�口。但在基本面没有明显转向证据的前提下，依然预计将维持震荡偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点1 白糖观点2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:棉花工业库存丨单位：万吨图8:棉花进口数量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:纱工业产品产量丨单位：万吨图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷 20192020202120222023汇总 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2013201420152016201720182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:中国棉花产量丨单位：万吨图9:新疆棉花产量丨单位：万吨 汇总汇总 640600 620 600 580 500 400 560300 540 520 500 200 100 480 2013201420152016201720182019202020212022 0 2013201420152016201720182019202020212022 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷图11:棉花种植成本丨单位：元/亩 汇总汇总 25003500 2000 1500 1000 500 0 2013201420152016201720182019202020212022 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包图13:美国棉花