软商品日报：USDA上调美棉产量，郑棉延续震荡

期货研究报告|软商品日报2022-09-14 USDA上调美棉产量，郑棉延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约14535元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.03%。持仓 量462472手。仓单数11267张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15438元/吨，较前一日下跌159元/吨，现货基差CF01+900，较前日下跌170。全国均价15706元/吨，较前日下跌63元/吨。现货基差CF01+1170，较前日下跌70。 日前，美国农业部公布了9月供需报告，并对8月公布的棉花数据进行了修正，其 中，产量调增27.5万吨至301.2万吨，增幅10%；种植面积8371.1万亩，增加797万亩，大幅增加10.5%；�口预期274.3万吨，环比调增13万吨，增幅5.0%；期末库存预期58.8万吨，环比增加19.6万吨，增幅50.0%。此次进行调整后美棉产量下滑情况比八月USDA报告略有好转，但前期高温干旱对产量的不可逆影响仍在，此外，印 度，巴基斯坦和巴西等主要国家的减产预期尚存，天气端对今年棉花最终的产量影响仍然具有不确定性。国内方面，伴随金九银十的传统消费旺季到来，下游纺织厂订单有所好转，虽不及往年同期，但补库需求有所增加，新疆零星开秤，多以加工絮棉为主，目前零星收购价格尚不具有代表性，后期需关注新棉的大规模上市价格以及旺季订单的增量与落实情况。从整体上来看，宏观上并无利多消息，外强内弱格局仍将持续，郑棉预计仍将维持震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6772元/吨，较前日下跌2元，跌幅0.03%，现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日不变，现货基差 sp01+730,相较前一日；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+730，相较前一日不变；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7500元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+730，相较前一日不变；山东地区“北木”针叶浆现货价格7600元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+830,相较前一日不变。 纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。港口库存相较上周无明显变化，市场可流通货源较少。金九银十旺季到来，但由于原料市场价格高企，成本增加，下游产品价格保持横盘震荡走势。外盘成本维持高位整理，继续支持现货价格。预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 市场要闻及动态 1.据印度相关部门统计数据，截至9月9日印度全国植棉面积共计1267万公顷（折约1.90亿亩），植棉进度同比领先7%，持续处于近年次高水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种面积在158.15万公顷（折约2372万亩），同比领先1%；中部棉区植棉面积在737.79万公顷（折约1.11亿亩），同比领先约9%，其中马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦植棉面积同比增幅最为显著，分别在8%和13%；南部棉区植棉面积在346.49万公顷（折约5197万亩），同比领先约8%。 2.巴基斯坦在上周经历了炎热潮湿的天气过后，本周旁遮普和信德省中部地区再度遭遇新一轮的季风降雨。虽然仅有小到中雨，但部分被洪水淹没的棉田尚未恢复干燥，其中信德省最为严重，部分棉田已浸泡两周有余，大部分棉株已经受损。据USDA相关机构最新消息，巴基斯坦主产棉区受暴雨洪灾影响，本年度植棉面积预期减至179万公顷，较前期预测减少18.6%；产量预期下调19.4%至78万吨；消费预期在237万吨。因产量调减，消费预期保持强劲，卢比兑美元贬值，运输成本增加以及供应链中段等因素综合影响，进口预期调增至89.9万吨，同比增幅预计约29%。此外，�口预期或略有下调。 3.美国，西南棉区：西得州周末冷锋过境，带来零星降雨，降雨量从0.3-19mm不等，局地降雨量较为集中。周一大部阳光明媚，仅有局地零星风暴，但无明显降水。周内气温回升，日间最高气温29-33℃，夜间最低气温16-21℃，当地棉农希望月内温暖晴朗天气持续，促进棉铃最后的发育。得州中部及北部地区天气温暖干燥，采摘活动稳步推进。得州南部棉田过冬的整地准备工作已基本完成，籽棉陆续送往轧花厂，加工工作持续进行。中南棉区：中南棉区周末遭遇大范围降雨，三角州北部降雨较为集中，雨水过后，当地气温略有下降。预计未来10日内当地无明显降水，预计本周天气持续晴朗，日间最高气温29-33℃，采摘工作将可以顺利推进。三角洲各地棉田已施用脱叶剂准备采摘，预计采摘工作将在本周末至下周初开始，月底之前采摘范围将逐渐扩大。东南棉区：周末东南棉区部分地区�现暴风雨，带来小到中雨，局地短时强降雨导致低洼地区山洪爆发。由于近期已�现棉铃腐烂的情况，棉农亟待近期天气晴朗温暖，保障棉铃成熟并免受降雨对颜色级造成不利影响。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com