聚烯烃半年报：下半年关注国内宏观面改善

下半年关注国内宏观面改善 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2023年7月3日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 目前国际宏观面压力仍然存在，欧美通胀仍在高位，使得欧美将延续从紧的货币政策。进而导致欧美陷入衰退的预期仍然存在，进而制约油价走强，因此，下半年聚烯烃成本支撑将继续乏力。 从聚烯烃基本面来看，供给压力仍然存在，受宏观需求整体较差的影响，聚烯烃需求较弱，并且聚丙烯需求尤其偏弱，同比去年下滑。而净出口偏弱也反映出内外需不振。库存方面，聚丙烯去库好于聚乙烯，库存方面未呈现明显的压力。而聚烯烃现货价均呈现弱势，未能提振聚烯烃期货价格。 但是，从盘面看，聚烯烃期货价格不仅领先聚烯烃现货反弹，而且走势强于国际油价，说明市场预期国内宏观面好转，而从最新公布的6月制造业PMI来看，国内经济有望延续复苏，并且复苏势头可能加强。因此，从国内宏观面预期向好的角度，我们对下半年聚烯烃价格并不悲观，如果宏观需求好转，聚烯烃有望反弹。 一、宏观面1、中国 5月末，广义货币（M2）余额282.05万亿元，同比增长11.6%， 增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。5月份人 民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元,信贷下滑反映需求仍偏弱。 6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49%，比上月上升0.2个百分点，虽继续低于临界点，但较上月小幅上升。新订单指数为48.6%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业市场需求景气度有所改善。2023年5月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比下降0.2%。5月CPI表明通胀仍在低位，未来货币政策仍将继续保持偏宽松的态势，有利于国内经济继续恢复。 1—5月份，全国房地产开发投资，同比下降7.2%，1—5月份， 商品房销售面积同比下降0.9%。商品房销售额增长8.4%。1—5月份，房地产开发企业到位资金同比下降6.6%。5月份，房地产开发景气指数为94.56。 2、国际 国际方面，美国5月CPI已降至4%，较上月大幅回落0.9%。欧元区5月CPI较上月同样大幅回落0.9%，降至6.1%，目前欧美通胀虽较前期高位大幅回落，但是通胀仍在高位，尤其是欧洲，通胀更为严重。 未来经济如果能够承受继续加息的压力，那么可能会有进一步的加息。6月22日，瑞士央行、土耳其央行、英国央行、挪威央行宣布加息。英国央行和挪威央行双双加息50个基点，均超市场预期， 两国央行承诺可能还会继续加息。美联储6月虽暂缓加息，维持联邦基金利率上限5.25%，但是美联储主席鲍威尔周三表示，年内或再两度加息25基点。欧元区6月再度加息25基点，基准利率已升至4% 欧元区6月制造业PMI较上月再次大幅下降1.2%，降至43.6%。美国5月ISM制造业PMI较上月下降0.2%，降至46.9%。因此，目前欧元区陷入衰退的预期更强。 二、基本面1、聚乙烯 （1）聚乙烯供给压力仍然存在 据隆众资讯，5月份国内聚乙烯产量235.28万吨，环比4月份增加了0.77%。产能利用率83.06%，环比下降了1.85个百分点。自2022年10月以来聚乙烯由于新增产能投放，已经使得聚乙烯产量有了实质性上升。 （2）聚乙烯消费平稳增长 据隆众统计，5月份，国内聚乙烯下游需求进入淡季，尤其是地膜行业，旺季需求彻底结束，企业陆续停工。从目前来看，2023年聚乙烯下游需求较2022年仍有增长，但是需求增长不及供给增长。 （3）进出口下滑 据海关数据统计：2023年4月份我国聚乙烯进口量在95.7万吨， 环比-13.57%。4月份出口量在8.99万吨，环比-17.6%。至目前2023 年聚乙烯进出口较2022年同比下降，反映内外需偏弱的态势。 （4）库存呈现一定压力 据隆众资讯，5月末，国内聚乙烯生产企业库存总量在49.21万吨，较上个月环比增加了19.56%。聚乙烯需求偏弱，导致库存未能有效下降。 2、聚丙烯 （1）聚丙烯供给增加 据隆众资讯，5月开始检修的聚丙烯生产线共计25条。检修涉及产能共计1218万吨，较4月检修产能增加101万吨。5月我国聚 丙烯总产量在256.07万吨，较4月增加7.40万吨，环比+2.98%。同 聚乙烯一样，聚丙烯产量自去年10月以来，供给有显著增加，新增产能的供给压力已经显现。 （2）聚丙烯需求下降 据隆众资讯调研：截止上周，国内聚丙烯下游行业开工小幅下降，PP管材、CPP等行业开工小幅下降，PP注塑、BOPP、PP无纺布、胶 带母卷等行业开工小幅上涨，塑编行业开工小幅下降，CPP、PP管材维持稳势。PP下游行业平均开工下降0.05个百分点至48.95%，较去年同期低2.10个百分点。从2021年至2023年需求对比来看，聚丙烯下游需求较聚乙烯更加弱势，因为聚丙烯需求已经出现同比下滑。 （3）聚丙烯进出口下降 据隆众资讯，2023年4月份我国聚丙烯进口量在26.28万吨， 环比-23.20%，我国聚丙烯出口量在11.88万吨，环比-29.24%。聚丙烯进出口已连续两个月下降，反映内外需偏弱。 （4）聚丙烯库存处于低位 据隆众资讯，2023年5月末，聚丙烯生产企业库存量在53.41万吨，较上月末跌7.80%，平均库存在61.1万吨左右，较上月跌0.45%。贸易商库存方面，2023年5月末，聚丙烯贸易商库存量14.25万吨，较上月末涨0.81%，平均库存量在14.70万吨，较上月跌2.33%。 三．行情展望 目前国际宏观面压力仍然存在，欧美通胀仍在高位，使得欧美将延续从紧的货币政策。进而导致欧美陷入衰退的预期仍然存在，进而制约油价走强，因此，下半年聚烯烃成本支撑将继续乏力。 从聚烯烃基本面来看，供给压力仍然存在，受宏观需求整体较差的影响，聚烯烃需求较弱，并且聚丙烯需求尤其偏弱，同比去年下滑。而净出口偏弱也反映出内外需不振。库存方面，聚丙烯去库好于聚乙烯，库存方面未呈现明显的压力。而聚烯烃现货价均呈现弱势，未能提振聚烯烃期货价格。 但是，从盘面看，聚烯烃期货价格不仅领先聚烯烃现货反弹，而且走势强于国际油价，说明市场预期国内宏观面好转，而从最新公布的6月制造业PMI来看，国内经济有望延续复苏，并且复苏势头可能加强。因此，从国内宏观面预期向好的角度，我们对下半年聚烯烃价格并不悲观，如果宏观需求好转，聚烯烃有望反弹。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-8860869 6 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211