第25届国际焙烤展反馈专题：产业热度空前，龙头积极作为

引言：近期我们参观第25届中国国际焙烤展，烘焙作为可选属性+高客单价产品，当前行业恢复现状如何？厂商又在如何应对？以下是具体反馈内容： 整体观感：产业热情极高，厂商积极布局新增量。5月22-25日第25届中国国际焙烤展在上海召开，尽管外部需求偏弱，但产业热情极高，展会规模空前。 展会企业数量与疫前基本持平，但展会面积创下历史新高，参展人数接近40万，规模远高于疫前水平。迷雾散去后厂商信心尤在，且面对外部需求疲软，门店积极寻找新品以期拉动销量增长，而上游企业则是全方位变卷，主动出击以抢夺份额。 趋势发现：行业内卷加剧，更加强调解决方案。 行业内卷加剧，企业抢占增量，份额或加速向头部集中。头部企业打法愈发主动，预计展会费投较以往明显增加，过去的增值服务已成为当前的“标配服务”，行业内卷显著加剧，份额或向头部企业加速集中。 企业拓品加快，竞相提供全方位解决方案。企业已不再局限单一品类&渠道，开始提供“全品类全渠道产品解决方案”，烘焙增量放缓背景下，企业纷纷主动延伸获取新增量。 预制烘焙浪潮已至，产业链愈发成熟，观众兴趣进一步提升。展会设立独立预制烘焙馆，一方面，饼店老板对冷冻烘焙热情极高，展会合作洽谈区热闹非凡，另一方面，相关企业如鑫万来等纷纷加快招兵买马，全国化扩张在即。 奶油行业升级继续加速，植脂企业纷纷布局动脂&茶饮。展会基本已无植脂奶油宣传，植脂企业如维益、立高等均在主推动物奶油，同时如海融、南侨等切入茶饮渠道，此外不少乳企如伊利等陆续进入奶油赛道。 饼店需求脉冲式恢复，产业信心已在好转。据代表性企业数据，预计1-2月烘焙需求快速恢复，3-4月份起有所转淡，需求整体呈现脉冲式复苏。 但饼店数量不再下降，饼店老板预期逐渐转正，纷纷专程赶赴上海，积极寻找新品、商谈合作。具体复苏节奏仍看宏观，但产业底部拐点已过，向上势能已在持续累积。 公司反馈：立高新品储备充足，海融服务能力突出。立高展台面积1800㎡全场最大，配备28个产品项目组及500+团队，展台现场热闹非凡，原料业务进一步拓展，推出面种、肉松、油脂等产品，增量新品储备充足，重点发力夏季冰淇淋产品，同时分场景设立项目组，切入饼店外卖、酒店围餐等场景，产品研发能力提升得到充分体现。海融携手多家供应链企业，联合推出未来食品体验馆，现场展示一仆咨询团队，渠道服务能力充分体现。奶油主打2款恋乳纯动物奶油+1款恋乳70混合奶油，餐饮事业部现场展示饮品制作，可提供全流程的饮品方案解决。南侨冷冻烘焙方面主推贝果系列，现场仍有丹麦菠萝、可颂、中式美点、起酥等品类。奶油新推侨艺800蛋糕奶油，同时发布JoyQ霜享&Pleasing霜艺品牌，可提供冰品、饮品全方位解决方案。维益重点发力稀奶油，同时馅料、冷冻蛋糕亦有展示。高贝济南二厂扩建即将落成，产品优势仍在各类酥皮产品。鑫万来分公司产品线进行展示，现场招聘全国销售。恩喜村主打蛋糕类产品，更多针对大B客户。新迪嘉禾产品多为欧美类型，如各式法棍、欧包、马卡龙等，主打品牌麦香威尔。 投资建议：行业趋势向好，厂商主动作为，预期回落后逐步布局。作为顺周期品种，3月以来烘焙需求相对平淡，但通过本次展会可明显感受到，厂商信心尤在，往后预期逐步转正，且纷纷主动作为、寻觅增量，我们认为行业底部拐点已过，可更乐观看待后续需求转好，其中头部企业在系统化比拼下优势有望进一步放大。推荐新品储备丰富、研发能力确有改善，且规模优势、品牌声量更大的立高，关注布局未来食品、服务能力优秀的海融，以及产品矩阵丰富的南侨。 风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、草根调研存在误差等。 引言：近期我们参观第25届中国国际焙烤展，烘焙作为可选属性+高客单价产品，当前行业恢复现状如何？厂商又在如何应对？以下是具体反馈内容。 一、整体观感：产业热情极高，厂商积极布局新增量 5月22-25日第25届中国国际焙烤展在上海召开，本次是疫情防控优化后首次大型烘焙展会，尽管外部需求偏弱，但产业热情极高，展会规模空前。受外部影响，近年来烘焙行业持续承压，大量企业&门店被迫退出，但可喜的是，迷雾散去厂商信心尤在，且面对外部需求疲软，积极调整主动作为，门店积极觅新来拉动增长，而企业则是主动出击、抢夺份额。 展会企业：本次参展企业2200家左右，基本与19年、21年持平，远高于去年10月的1200家左右。同时从展会面积来看，本次展会超过28万平方米，高于19年和21年的22万/23万，创下历史新高。从企业参展看，行业整体竞争明显加剧，企业纷纷拓宽品类或是提供更多服务，主动出击抢占需求改善红利。 参展情况：本次展会人数接近40万，超过21年的近30万人，展会现场人头攒动，观众观展热情高涨，纷纷扎堆创意新品处拍照学习，大型品牌如立高、维益等商务洽谈区基本座无虚席，不少客户与厂家疫后久别重逢，现场招商、选品氛围良好，亦可侧面看出需求不振下，饼店老板更加积极地探寻新品，以期拉动门店销售。 图表1焙烤展展台分布 图表2展会现场人山人海 二、趋势发现：行业内卷加剧，更加强调解决方案 行业内卷加剧，企业抢占增量，份额或加速向头部集中。头部企业如立高等展位多在1000平方米以上，相比去年焙烤展，今年展台设计更加精心，人员配置亦更到位，预计费投较以往明显增加。实际走访发现，头部企业打法愈发主动，过去的增值服务已成为当前的“标配服务”，在不断完善产品的同时，客户服务更加到位，头部企业均可提供全流程解决方案。当前烘焙总量增长放缓，企业愈发强调存量竞争，行业内卷显著加剧，系统性比拼下，份额或向头部企业加速集中。 企业拓品加快，竞相提供全方位解决方案。参展发现，企业已不再局限单一品类&渠道，更加强调“全”字，开始提供“全品类全渠道产品解决方案”。典型如立高定位“全球烘焙集成服务商”，奥昆强调“全品项”，同时新推出油脂品牌立澳、肉松品牌奥喜多等，同时兼有汤种产品、预拌粉等展示。此外，主做预拌粉的山东贝一新推出奶油产品，口号为“不止做预拌粉！各渠道烘焙产品全方位解决方案”。海融也含香精香料、烘焙油脂等业务，鑫万来也有馅料系列产品，维益现场也在主推酱料、冷冻甜点等解决方案。 图表3企业多提供全流程服务方案 图表4企业宣传上愈发强调“全” 预制烘焙浪潮已至，产业链愈发成熟，观众兴趣进一步提升。相关产业链日趋成熟，既有提供半成品原料的益海嘉里，也有进行面团技术指导及添加剂的禾川，而具体冷冻烘焙制造企业包括立高、高贝、鑫万来、元宝、新迪嘉禾等等，产品也由去年的可颂、挞皮等少数单品，进一步扩充到蛋糕胚、月饼、糯米大福、冰粽子等各类创意品项。展会反馈看，一方面，饼店对冷冻烘焙热情极高，试吃后多给予积极评价，展会洽谈区热闹非凡，另一方面，冷冻烘焙企业加快招兵买马，如立高、鑫万来等均在现场进行员工招聘。 奶油行业升级继续加速，植脂企业纷纷布局动脂&茶饮。展会基本已无植脂奶油宣传，少数含乳脂产品或动植脂混合奶油仍有推广，就连植脂奶油龙头维益，展会现场也没有不再宣传其核心单品（金钻植脂），而是主推稀奶油单品维益爱真系列。国产植脂企业亦纷纷转向，如海融主打2款恋乳稀奶油+1款恋乳70混合奶油，顶益主推蓝宝石稀奶油，麦肯嘉顿则重点宣传纽丝伦800稀奶油，立高亦主推稀奶油360PRO。同时不少企业推出茶饮乳制品解决方案，如海融、南侨等。此外也可发现部分乳企陆续进入奶油赛道，如伊利、蒙牛、妙可蓝多等均推出奶油产品，且展会上多配合奶酪一并进行宣传。 图表5展会单独设立预制烘焙节 图表6植脂企业纷纷布局动物奶油 饼店需求脉冲式恢复，产业信心已在好转。防疫优化后消费场景率先修复，带动1-2月烘焙需求快速恢复，代表性企业85度C较19年单月营收缺口收窄至中低个位数，而3-4月份以来消费有所转淡，缺口拉大至8％左右，预计大陆地区较19年差距在双位数以上，需求整体呈现脉冲式复苏。但同时也应看到饼店数量不再下降，饼店老板预期逐渐转正，现场参展亦可发现大量饼店老板从河北、广西等地专程赶赴上海，积极寻找新品、商谈合作，尽管具体恢复节奏仍看宏观政策，但产业底部拐点已过，行业向上势能已在持续累积。 图表7面包烘焙店数量变化（单位：万家） 图表8 85度C23年单月营收增速先向上再向下 三、公司反馈：立高新品储备充足，海融服务能力突出 （一）立高食品：团队士气充足，新品储备丰富 整体观感：蓝色海洋，如火如荼。本次立高携28个产品项目组、数百款产品参展，配备500+人团队进行服务，公司展台面积超过1800㎡，全展会规模最大，累积接待客户10万+。公司现场布置相当精细，处处可见立高经典蓝条纹，核心围绕子品牌和产品项目组展开，且均设有试吃项目，销售人员热情主动，且团队着装整齐，整体年轻有冲劲，观众兴趣高涨，纷纷试吃体验，合作洽谈区座无虚席。此外，公司在展会多处设置巨幅海报进行宣传，且直接招聘海外经销商和研发专家，当场即可进行面试。 图表9展会随处可见立高大幅蓝条纹宣传海报 图表10本次展会立高展位导览图 产品反馈：研发提升充分体现，增量新品储备充足。公司现场展示项目组，归纳来看主要按产品、场景等进行划分。核心反馈如下： 定位平台型企业，原料业务进一步拓展。公司展会设有汤种产品项目组，主要提供波斯面种，同时还对新设子品牌立澳、奥喜多进行展示，分别提供烘焙油脂及肉松产品，此外现场还提供面包及蛋糕预拌粉。 新品储备丰富，集中发力夏季冰淇淋产品。公司现场冷冻烘焙新品多围绕夏季场景，现场推出冰冰包、冰淇淋麻薯、冰淇淋蛋糕胚等冰淇淋相关产品，同时也有冰粽子、白玉卷、大福等口感清凉产品。 分场景设立项目组，重点切入饼店外卖、酒店围餐等场景。公司现场设立酒店围餐、烘焙主餐、中秋产品等场景项目组，从场景思维出发，推出一系列特色单品如芝士牛肉卷等等。 核心感想：主动发力新品类&新场景，产品研发已与竞对拉开明显差距。部分投资者担忧立高当前成品过多，实则是瓜分饼店利润，且产品线过于丰富，不利于规模效应体现。 但参展下来，实能真切感受到公司研发效率提升，同时公司敢于跳出同质化竞争，主动向新场景、新渠道探寻增量。至于成品问题，公司选品其实均有迹可循，如蛋糕胚主打多层夹心、配料丰富，饼店自做费时费力，冰冰包、大福等属性与蛋挞类似，均是低货值难加工的边缘性单品。部分观点认为冷冻烘焙作为产业链中游，无非向上或向下瓜分利润，但公司实则是做大蛋糕、延长价值链。此外，尽管立高主力单品如挞皮等，与竞对依旧存在较高重复度，但各类创意单品、场景解决方案实则遥遥领先，研发能力确有实质性改善。 图表11立高面种、油脂、肉松产品 图表12立高部分新品展示 图表13立高产品分项目反馈总结 （二）海融科技：植物基亮点十足，服务能力充分体现 展会亮点：探索未来食品，服务能力充分体现。本次展会海融携手多家供应链企业，联合推出未来食品体验馆，集中呈现1000+项产品解决方案，公司全流程服务能力充分体现。且公司现场展示一仆咨询团队，可为饼店客户提供定制化服务，展台设有专业烘焙大师培训环节，奶油展台口号为“大师奶油，味到万家”，主打更加专业。具体到产品方案上，包括公司传统优势方案如季节限定及十三星座系列，还有原创IP“大眼萌”等，产品解决及渠道服务能力充分得到体现。 产品概览：植物基产品亮点充足，茶饮产品矩阵齐全。公司现场分事业部进行展示，如香精香料、烘焙焙烤（主要是油脂类产品）、餐饮工业、奶油等等，其中奶油主打恋乳系列，即2款恋乳纯动物奶油+1款恋乳70混合奶油，产品升级战略清晰，还推出恋乳轻脂奶油，力图降低脂肪摄入的同时实现良好口感。此外展会还专设植物基展台，对巴旦木、榛子、豆乳等植物基奶油进行展示，可制作蛋糕、茶饮甚至冰淇淋。餐饮事业部现场展示饮品制作，可提供全流程的饮品方案解决，产品包括茶顶的奶油、酱料以及茶基底的调味咖奶等。 图表14海融恋乳系列产品矩阵 图表15海融奶油事业部 （三）南侨食品：产品矩阵丰富，贝果关注度高 南侨食品：产品矩阵丰富，新品贝果引人注目。南侨本次会展面积约540㎡，设置5大主题情景展区，配备上百种应用方案