焦炭月报：需求下降供应平稳 焦炭价格中线承压

2023年6月5日 需求下降供应平稳 焦炭价格中线承压 核心观点及策略 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 需求端：5月份，钢厂开工率回落，铁水产量处于下降周期，截至6月1日247家钢厂日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨，同比下降1.81万吨。终端进入淡季，政策限产逐步落地，原料需求预期减弱。 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 供应端：1-4月全国焦炭产量16171万吨，同比增加3.7%，增幅低于原煤和生铁。5月份焦企盈亏低位震荡，截至6月1日全国平均吨焦盈利1元/吨；山西准一级焦平均盈利46元/吨目前焦企产能利用率74.7%，全月基本在75%上方，生产状态良好。 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，未来一个月，建材市场进入淡季，钢厂生产季节性回落，政策限产逐步落地，焦炭需求回落。供应端，焦企利润低位震荡，开工尚可，供应总体平稳。成本端焦煤偏弱，支撑下移。短期黑色有所企稳，焦炭跟随反弹，中期焦炭供需不佳，走势预期偏弱，参考区间1800-2200元/吨。 策略建议：逢高做空为主 风险因素：环保限产、需求超预期 目录 一、行情回顾3 二、供应端：焦企生产保持稳定4 1、焦炭生产与开工情况4 2、焦炭进出口5 3、焦炭库存6 三、需求端：铁水产量中期下降7 四、成本端焦煤供应宽松9 六、行情展望10 图表目录 图表1焦炭期货及月差走势3 图表2焦炭基差走势3 图表3山西吕梁焦炭准一现货价格4 图表4日照港焦炭准一现货价格4 图表5独立焦企产能利用率2305 图表6独立焦企日均产量2305 图表7西北地区焦企开工率5 图表8钢企焦炭日均产量2475 图表9我国焦炭当月出口量6 图表10我国焦炭当月进口量6 图表11焦炭库存：独立焦企2306 图表12焦炭库存：钢企2476 图表13焦炭库存：港口7 图表14焦炭库存：总库存7 图表15我国生铁累积产量8 图表16我国钢厂高炉产能利用率8 图表17我国盈利钢厂占比8 图表18我国日均铁水产量8 图表19我国钢厂焦煤可用天数8 图表20我国钢厂焦炭可用天数8 图表21洗煤厂日均产量：1109 图表22焦煤总库存9 一、行情回顾 2023年5月份焦炭期货09合约偏弱下行，月初短暂反弹至2200元/吨上方，随后快速 跌破2000元/吨整数关口，最低至1866元/吨，表现不佳。本月焦炭表观需求继续回落，钢厂检修增加，铁水产量下降，叠加终端建材走弱、成本拖累，在诸多利空合力作用下，焦炭大幅走弱。终端需求不佳，4月房地产月度数据不及预期，投资环比回落，房屋新开工和施工面积当月同比深度回落，产业方面，钢厂高炉开工铁水日均产量逐步下降，自高位240万吨回落，煤焦需求相应回落，钢厂连续对焦炭提降，打压煤焦现货价格。海外宏观利空缓和，美国参议院已有足够票数通过债务上限法案，投票仍在继续。此前众议院已投票通过债务上限法案。参议院通过，意味着债务上限在美国国会闯关结束。投票结束后，法案将递交总统拜登签署。此外，6月美联储加息概率下降，利率市场或迎来一段平稳期。 现货市场，6月1日，焦炭第十轮提降全面落地，累降750-900元/吨。5月焦炭市场弱势运行，主产区焦价下行，港口气氛悲观，截至6月初日照准一焦报价1740（-360）元/吨，主产区山西吕梁准一焦1750（-300）元/吨。价差方面，焦炭9-1月差走势偏弱，与现货持续走弱有关，现货销售不佳，压制月差持续偏弱运行。基差方面，焦炭基差震荡反弹，冲高回落，总体偏弱运行。 图表1焦炭期货及月差走势图表2焦炭基差走势 元/吨9-1价差焦炭2309焦炭2401 元/吨 元/吨焦炭基差：09-吕梁现货 3000 2500 2000 180 160 140 120 200 100 0 焦炭基差：09-日照港现货 1500 1000 500 0 2023/02/202023/04/20 100 80 60 40 20 0 2023/01/302023/02/282023/03/312023/04/30 -100 -200 -300 -400 -500 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3山西吕梁焦炭准一现货价格 元/吨20192020202120222023 5000 图表4日照港焦炭准一现货价格 元/吨20192020202120222023 5000 40004000 30003000 20002000 10001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、供应端：焦企生产保持稳定 1、焦炭生产与开工情况 消息面，2023年吕梁4.3焦炉年产能一共742万吨，已经淘汰332万吨，剩余在产410 万吨，关于9月关停消息多数企业暂未获悉，但淘汰新增进展陆续有推进，部分已经关停企 业已经在关停验收中；新增产能方面，目前有待新增产能一共1131万吨，具备投产条件的目 前有505万吨，其中190万吨已经投产出焦。 我国焦炭行业产能总体偏高，开工率不足，制约了行业利润。2020年集中去产能进入尾声，2021年以来焦化产能保持净新增态势，其中2020年焦化产能净淘汰2500万吨，2021年焦化产能净新增2600万吨，2022年净新增约2400万吨。预计2023年淘汰焦化产能4260 万吨，新增5050万吨，净新增790万吨。据钢联统计，全国冶金焦在产产能55793万吨，其中碳化室高度4.3米及以下(含热回收焦炉)产能约11233万吨，5.5米及以上产能约44560万吨。重点省份山西、内蒙等区域也相继出台相关文件，2023年焦化企业落后产能将继续淘汰。 1-4月全国焦炭产量16171万吨，同比增加3.7%，增幅低于原煤和生铁。5月份焦企盈 亏低位震荡，截至6月1日全国平均吨焦盈利1元/吨；山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平均盈利-32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-19元/吨，河北准一级焦平均盈利-2元/吨。目前焦企产能利用率74.7%，全月基本在75%上方，生产状态良好。下游钢企需求回落，按需采购，厂内库存低位波动。 % 100 90 80 70 60 50 图表5独立焦企产能利用率230图表6独立焦企日均产量230 2019 2020 2021 2022 2023 万吨20192020202120222023 75 70 65 60 55 50 45 40 35 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 % 100 90 80 70 60 50 40 图表7西北地区焦企开工率图表8钢企焦炭日均产量247 2019 2020 2021 2022 2023 万吨20192020202120222023 50 48 46 44 42 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、焦炭进出口 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023年1-4月我国焦炭出口268万吨，同比增19%，进口11.8万吨，同比减少21%。与焦煤净进口不同，我国焦炭基本上是净出口，2022年我国净出口843万吨，占总产量的1.8%，焦炭进出口的数量和占比较小，因此对焦炭市场的影响也不大。根据海关总署数据，2022年1-12月累计进出口分别为51.46万吨和894.9万吨。2022年我国焦炭出口增量主要集中于5- 9月份，主因俄乌冲突后，全球能源紧张，海外订单增加。 图表9我国焦炭当月出口量图表10我国焦炭当月进口量 吨20192020202120222023 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 123456789101112 数据来源：iFinD，我的钢铁网，铜冠金源期货 3、焦炭库存 吨20192020202120222023 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 5月份焦炭库存继续向上游转移，总体依然处于低位状态，环比小幅回落。下游钢企需求减少，消耗自身库存为主，场内库存减少。上游焦企销售困难，焦企厂内库存先增后减。港口库存持平，贸易商小幅补库。终端需求不佳，导致库存向上游集中，即使焦炭价格连续提降落地，钢厂采购依然偏弱。 图表11焦炭库存：独立焦企230图表12焦炭库存：钢企247 万吨20192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：我的钢铁，iFinD，铜冠金源期货 万吨20192020202120222023 1000 900 800 700 600 500 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表13焦炭库存：港口图表14焦炭库存：总库存 万吨20192020202120222023 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：我的钢铁，iFinD，铜冠金源期货 三、需求端：铁水产量中期下降 万吨20192020202120222023 1600 1400 1200 1000 800 600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。1-4月，国内粗钢产量35439万吨，同比增长4.1%。若2023年粗钢产量同比不增不减，5-12月国内粗钢需减产1824万吨，同比下降2.7%，未来钢厂面临较大的减产压力。目前已有地区部分地区钢厂收到通知，要求企业合理制定年度生产计划，确保粗钢产量不超去年。2023年为粗钢限产政策执行的第三个年头，平控政策落地基本符合预期。 5月份，钢厂开工率回落，铁水产量处于下降周期，截至6月1日247家钢厂高炉开工 率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.32个百分点，日均铁水产量240.81万吨，环比 下降0.71万吨，同比下降1.81万吨。场内原料库存可用天数基本低位，247家钢厂焦炭库存可用天数11.63，月环比增加0.09。近期钢厂铁水产量有所企稳，且现货价格大幅走弱，钢厂以消耗自身库存为主，按需采购，场内原料库存低位运行。终端进入淡季，政策限产逐步落地，原料需求预期减弱。 我国钢厂盈利情况不佳，亏损企业比例占比较高。上半年终端需求兑现不佳，黑色产业链利润承压，好在原料供应偏紧转为过剩，钢厂高炉利润和独立焦企焦化利润基本上处于微利状态。国内焦煤生产保持稳定，年后进口政策放松，澳煤进口提上日程，蒙煤进口保持高通关状态，近期通关再度增加，供应宽松，焦煤供应平稳，煤价回落幅度大于焦炭，因此市场虽弱焦化利润依然维持震荡偏强格局。 图表15我国生铁累积产量图表16我国钢厂高炉产能利用率 万吨生铁:产量:累计值生铁:产量:累计同比 100000 8