煤焦月报：铁水产量进入下降周期 煤焦价格中线承压

2023年5月8日 铁水产量进入下降周期 煤焦价格中线承压 焦炭核心观点及策略 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 宏观面：国内经济恢复稳而不强，全国房地产开发投资和商品房销售弱于预期，房屋用钢指标当月同比大幅下滑，基建投资增势减弱，环比小幅下降。 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 需求端：4月份，钢厂开工率冲高回落，铁水产量逐步进入下降周期，截至5月5日247家钢厂日均铁水产量240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。近期钢厂铁水产量持续回落，现货价格大幅走弱，钢厂以消耗自身库存为主，按需采购，场内原料库存低位运行。终端旺季兑现不佳，政策限产逐步落地，原料需求预期减弱。 供应端：1-3月全国焦炭产量12029万吨，同比增加3.8%，增幅低于原煤和生铁。目前焦企产能利用率76.5%，近期基本在75%上方，生产良好。下游钢企需求回落，按需采购，厂内库存低位波动。 策略建议：逢高做空 风险因素：环保限产、需求超预期 焦煤核心观点及策略 上游煤矿:我国原煤生产稳定增长，进口大幅增加。3月份，生产原煤4.2亿吨，同比增长4.3%，增速比1-2月份放缓1.5个百分点，日均产量1346万吨。4月份煤矿开工良好，产量平稳。炼焦煤供应偏宽松，国内市场偏弱运行，焦炭开启六轮提降后，炼焦煤市场惨淡，竞拍流拍率高，煤矿出货不畅。 下游需求：4月份焦企盈亏状态继续好转，截至5月5日全国焦化利润平均为35（月环比-20）元/吨，目前焦企产能利用率76.5%，近期基本在75%上方，生产良好。下游钢企需求回落，按需采购，厂内库存低位波动。 进口端：1-3月我国进口炼焦煤2275万吨，同比大幅增加，从进口来源国来看，蒙古占49%，仍是最主要国家，俄罗斯占31%，维持较高水平，澳大利亚仅占2%，随着政策放开，澳煤进口数量预计将大幅增加。 库存方面：4月份，我国焦煤库存总体保持稳定，环比小幅下降，全样本总库存在2000万吨附近，处于往年偏低水平。 策略建议：逢高做空 风险因素：安全生产、环保限产、需求超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析6 1、焦煤产量与供应6 2、焦煤进出口7 3、焦煤库存8 4、焦炭生产与开工情况9 5、焦炭进出口10 6、焦炭库存11 7、钢厂生产12 8、宏观不稳，终端需求一般14 三、行情展望15 图表目录 图表1焦炭期货及月差走势4 图表2焦煤期货及基差走势4 图表3山西吕梁焦炭准一现货价格5 图表4日照港焦炭准一现货价格5 图表5山西吕梁低硫焦煤现货价格5 图表6蒙5#焦煤自提价格5 图表7焦炭基差：05-吕梁现货5 图表8焦炭基差：05-日照港现货5 图表9焦煤基差：05-吕梁现货6 图表10焦炭基差：05-蒙5#现货6 图表11洗煤厂日均产量：1106 图表12洗煤厂开工率：1106 图表13洗煤厂原煤库存：1107 图表14洗煤厂精煤库存：1107 图表15主要国家焦煤进口量7 图表16主要国家焦煤进口量占比7 图表17焦煤库存：煤矿8 图表18焦煤库存：钢企8 图表19焦煤库存：焦企8 图表20焦煤库存：港口8 图表21焦煤库存：焦企+钢企9 图表22焦煤库存：总库存9 图表23主产省焦炭产量9 图表24主产省2022年焦炭产量占比9 图表25独立焦企产能利用率23010 图表26独立焦企日均产量23010 图表27西北地区焦企开工率10 图表28钢企焦炭日均产量24710 图表29我国焦炭当月出口量11 图表30我国焦炭当月进口量11 图表31焦炭库存：独立焦企23011 图表32焦炭库存：钢企24711 图表33焦炭库存：港口12 图表34焦炭库存：总库存12 图表35我国生铁累积产量13 图表36我国钢厂高炉产能利用率13 图表37我国盈利钢厂占比13 图表38我国日均铁水产量13 图表39我国钢厂焦煤可用天数13 图表40我国钢厂焦炭可用天数13 图表41我国焦企焦化利润14 图表42钢厂高炉生产利润14 图表43焦炭/焦煤05比价14 图表44螺纹钢/焦炭05比价14 一、行情回顾 2023年4月份焦煤期货主力由05移仓换月至09，期价走势偏弱，终端需求不佳，房地产月度数据不及预期，投资环比回落，房屋新开工和施工面积当月同比深度回落，产业方面，钢厂高炉开工见顶回落，铁水日均产量逐步下降周期，自高位247万吨回落，煤焦需求相应回落，钢厂连续对焦炭提降，打压煤焦现货价格。海外宏观偏空，让原本偏弱的煤焦承压，美联储加息预期令实体经济承压，同时加息引起金融动荡，银行破产危机令市场不安。5月美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间，为自去年3月以来连续第十次加息，本轮已累计加息500个基点。在美联储公布利率决议之前，马斯克再次警告称，进一步加息将会引发严重的经济衰退。近日，美国金融当局没收了第一共和银行，并将其出售给摩根大通，希望结束这场长达两个月的银行业危机。 焦炭方面，4月份焦炭期货09合约偏弱下行，自2650附近一路跌至2060附近，表现不佳。本月焦炭表观需求见顶回落，铁水产量进入下降周期，叠加终端建材走弱、成本拖累，在诸多利空合力作用下，焦炭价格难有好的表现。 现货市场，焦炭市场弱势运行，主产区焦价下行，港口弱势回调，截至5月初日照准一焦报价2030（-450）元/吨，主产区山西吕梁准一焦1940（-450）元/吨。焦煤现货偏弱走势，主焦煤价格回调，山西吕梁低琉主焦煤报价1650（-610）元/吨，蒙5#焦煤报价1550（-275）元/吨。 价差方面，焦煤5-9月差冲高回落，随着期货价格走弱，价差高位回调，进入交割月前 收平。焦炭5-9月差走势冲高回落，宽幅震荡，随着期货走弱，月差高位回调，走势偏弱。 目前，煤焦9-1月差将进入交易时段，不过由于1月交易量较小，月差尚不活跃。总体看，煤焦月差驱动不足，趋势持续性不强，走势更多与主力方向一致。 图表1焦炭期货及月差走势图表2焦煤期货及基差走势 元/吨5-9价差焦炭2305焦炭2309 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 元/吨5-9价差焦煤2305焦煤2309 元/吨 250 2500 200 200 2000 150 150 1500 100 100 1000 50 50 500 0 0 0 -50 2022/12/192023/02/192023/04/19 2022/12/192023/02/192023/04/19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3山西吕梁焦炭准一现货价格图表4日照港焦炭准一现货价格 元/吨20192020202120222023 5000 元/吨20192020202120222023 5000 40004000 30003000 20002000 10001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5山西吕梁低硫焦煤现货价格 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表6蒙5#焦煤自提价格 元/吨20192020202120222023 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7焦炭基差：05-吕梁现货 元/吨20192020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表8焦炭基差：05-日照港现货 元/吨J1905J2005J2105J2205J23052500 2000 1500 1000 500 0 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 -500 -1000 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨J1905J2005J2105J2205J23052500 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 2000 1500 1000 500 0 -500 图表9焦煤基差：05-吕梁现货 JM2205 JM2305 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 元/吨JM1905JM2005JM21053000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 图表10焦炭基差：05-蒙5#现货 JM2205 JM2305 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 元/吨JM1905JM2005JM21052000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、焦煤产量与供应 我国原煤生产稳定增长，进口大幅增加。3月份，生产原煤4.2亿吨，同比增长4.3%，增速比1-2月份放缓1.5个百分点，日均产量1346万吨。进口煤炭4117万吨，同比增长 150.7%，增速比1-2月份加快79.9个百分点。1-3月份，生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5%。进口煤炭1.0亿吨，同比增长96.1%。 4月份煤矿开工良好，产量平稳。从周度数据看，截止5月初，Mysteel统计全国110家 洗煤厂样本：开工率79.34%，日均产量66.27万吨，原煤库存284.46万吨，精煤库存177.96万吨。炼焦煤供应偏宽松，国内市场炼焦煤偏弱运行，焦炭开启六轮提降后，炼焦煤市场惨淡，竞拍流拍率高，煤矿出货不畅。下游焦钢仍维持按需采购，库存低位运行。 图表11洗煤厂日均产量：110图表12洗煤厂开工率：110 万吨20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90%20192020202120222023 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13洗煤厂原煤库存：110图表14洗煤厂精煤库存：110 万吨20192020202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20192020202120222023 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、焦煤进出口 随着中澳关系缓和，澳煤进口全面放松，近日，满载8万吨澳洲煤炭的“菲德拉”轮靠泊连云港，这标志着时隔两年，澳大利亚贸易煤炭货种再度回归连云港港。蒙古方面，中蒙口岸通关高位运行，甘其毛都口岸日通关基本在800-1000辆。 今年1-3月我国进口炼焦煤2275万吨，同比大幅增加，从进口来源国来看，蒙古占49%，仍是最主要国家，俄罗斯占31%，维持较高水平，澳大利亚仅占2%，随着政策放开，澳煤进口数量预计将大幅增加。2022年1-12月全年中国累计进口炼焦煤6383.84万吨，同比增长16.71%，