美容护理行业周报：618大盘平稳，国货崛起

行业研究 2023年06月05日 行业周报 标配618大盘平稳，国货崛起 ——美容护理行业周报(2023/05/29-2023/06/02) 证券分析师 任晓帆S0630522070001 rxf@longone.com.cn 投资要点： 市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数上涨0.28%，申万美容护理指数下跌 美容护理 19% 13% 6% -1% -7% -14% -21% 22-0622-0922-1223-03 申万行业指数:美容护理(0777)沪深300 相关研究 1.厚积薄发，龙头成长可期——美容护理行业2022年报及2023一季报总结 2.美容护理行业2023年投资策略：把握龙头，扬帆起航 1.40%，行业跑输大盘，涨幅在全部申万一级行业中排倒数第四位。（2）个股方面：本周 涨幅前五的个股分别为名臣健康（19.77%）、力合科创(6.59%)、科思股份（4.49%）、华业香料（1.36%）、拉芳家化（1.18%）；跌幅前五的个股分别是*ST美谷（-12.06%）、贝泰妮（-6.54%）、丸美股份（-6.29%）、水羊股份发（-4.13%）、百亚股份（-4.11%）。 本周专题：化妆品618大盘整体稳健，国货表现亮眼。 从大盘来看，天猫5月26-30日预售期间整体GMV约85.87亿元，整体保持稳定。其中天猫美容护理GMV73.71亿元，同比-3.63%；彩妆恢复较好，受益于去年疫情线下场景缺失导致的低基数影响，2023年彩妆天猫预售GMV为12.16亿元，同比+29.98%。抖音渠道增速快于淘系，预计预售额合计在30-35亿元，同比增长超60%。 品牌方面，国产品牌中，珀莱雅表现亮眼，主品牌珀莱雅位列天猫开门红美妆行业榜单TOP4、美容护肤TOP2，彩棠GMV增速超100%，位列彩妆第9位，整体表现优异。可复美首次进入天猫开门红美妆行业TOP20，增长迅速。建议关注增速较快、品牌力优秀的珀莱 雅、巨子生物。 化妆品方面，1）近年来品牌分化较为明显，建议关注具备强品牌力、强渠道力，增速强劲的标的。国内化妆品市场增速放缓，整体竞争中马太效应显现，我们认为具备完整品牌矩阵、渠道运营能力强的公司更具看点，建议关注目前产品矩阵丰富（主品牌珀莱雅稳定 提升、第二曲线彩棠快速增长）、渠道运营能力强（淘系、头部主播、抖音自播协同发展）的珀莱雅。2）目前估值处于底部，有望修复的标的：华熙生物、贝泰妮。 医美方面，（1）需求恢复良好推动行业增长。医美需求整体恢复良好，随着线下场景恢复叠加消费者接受度提高，有望推动线下医美快速增长。（2）关注优质细分赛道机会，胶原蛋白赛道成为新热点。上游细分赛道中，胶原蛋白由于适用范围广、效果佳，可替代水光，成为下游机构主推项目之一，后续增长空间较大。（3）看好龙头医美企业机会。医美市场的趋严推动合规市场扩张，利好经营系统成熟并合规的机构。我们推荐关注合规产品线丰富的上游龙头医美企业爱美客以及下游大型医美机构朗姿股份。 行业动态：1）韩国samyang（三养）控股株式会社与壹芯控股集团双方正式签订“Lafullen® （拉富伦®）”少女针合作协议，是韩国企业首款进入中国市场的可生物降解高分子填充剂。2）康哲药业控股有限公司附属公司-皮肤医美业务公司“康哲美丽”与江苏西宏生物医药有限公司就注射用聚左旋乳酸微球填充剂订立独占许可协议。3）雅诗兰黛集团旗下香水品牌LELABO勒莱柏品牌内地首店开业。 投资建议：化妆品方面，关注具备强品牌力、强渠道力，增速强劲的公司珀莱雅；医美方面，建议关注合规管线丰富的龙头上游企业爱美客。 风险提示：行业竞争加剧、新品发展不及预期、渠道拓展不及预期。 正文目录 1.本周观点：618大盘平稳，国货崛起4 2.周专题：大盘表现平稳，国货崛起4 3.市场表现8 4.行情回顾9 4.1.行业新闻9 4.2.公司要闻10 5.数据跟踪10 6.风险提示11 图表目录 图1天猫美妆预售GMV4 图2分品类GMV及增速5 图3珀莱雅开门红4个品牌表现亮眼6 图4巨子生物预售首日可复美表现亮眼7 图5本周申万一级行业涨跌幅排名（%）8 图6美容护理板块涨跌幅前五的个股（%）9 图7化妆品类商品零售当月同比（%）10 表1李佳琦首日直播数据5 表2天猫开门红榜单5 表3市场及行业表现8 表4重点国产品牌淘系销售额跟踪11 1.本周观点：618大盘平稳，国货崛起 化妆品方面，618大盘整体稳健，国货表现亮眼。天猫5月26-30日预售期间整体美妆GMV表现较为平稳，彩妆增速高于大盘。国产品牌中，珀莱雅表现亮眼，主品牌珀莱雅位列天猫开门红美妆行业榜单TOP4、美容护肤TOP2，彩棠GMV增速超100%，位列彩妆第9位，整体表现优异。可复美首次进入天猫开门红美妆行业TOP20，增长迅速。建议关注增速较快、品牌力优秀的珀莱雅、巨子生物。 医美方面，1）需求恢复良好推动行业增长。五一医美需求整体恢复良好，随着线下场景恢复叠加消费者接受度提高，有望推动线下医美快速增长。（2）关注优质细分赛道机会，胶原蛋白赛道成为新热点。上游细分赛道中，胶原蛋白由于适用范围广、效果佳，可替代水光，成为下游机构主推项目之一，后续增长空间较大。（3）看好龙头医美企业机会。医美市场的趋严推动合规市场扩张，利好经营系统成熟并合规的机构。我们推荐关注合规产品线丰 富的上游龙头医美企业爱美客以及下游大型医美机构朗姿股份。 2.周专题：大盘表现平稳，国货崛起 据青眼情报，在5月26日-5月30日预售期间，天猫美妆整体GMV约85.87亿元，整体保持稳定。其中天猫美容护理GMV73.71亿元，同比-3.63%；彩妆恢复较好，受益于去年疫情线下场景缺失导致的低基数影响，2023年彩妆天猫预售GMV为12.16亿元，同比+29.98%。 图1天猫美妆预售GMV 88 85.8485.87 74.39 86 84 82 80 78 76 74 72 70 68 202120222023 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% GMV(亿元）yoy（%，右轴） 资料来源：青眼情报、东海证券研究所 图2分品类GMV及增速 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 天猫美妆合计美容彩妆 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% GMV（亿元）yoy（%，右轴） 资料来源：青眼情报、东海证券研究所 抖音增速快于淘系。据青眼情报，抖音美妆预售额合计在30-35亿元，同比增长超60%。其中美容护肤/彩妆香水/美容个护仪器GMV分别在15-20/5-10/2.5-5亿元左右，美容个护仪器增速最快。抖音作为新兴线上渠道，成为各大品牌重视发力的渠道之一。 表1李佳琦首日直播数据 GMV（亿元） yoy（%） 美容护肤 15-20 47.20% 彩妆香水 5-10 65.70% 美容个护仪器 2.5-5 195.30% 合计 30-35 60.30% 资料来源：青眼情报、东海证券研究所 从品牌端看，珀莱雅、薇诺娜、可复美等品牌表现亮眼。根据天猫美妆洗护官方微信号公布的《天猫618快消行业“开门红”首日店铺成绩单》，整体美妆行业第一阶段TOP3仍为国际品牌，珀莱雅、薇诺娜、可复美、觅光入围TOP20，分别排4/9/13/19位。此外，细分美容护肤板块中，珀莱雅成功位列第2位，薇诺娜/可复美/夸迪分别位列第9/12/20位。 表2天猫开门红榜单 美妆行业TOP10 彩妆TOP10 美容护肤TOP10 个护TOP10 1 欧莱雅 NARS 欧莱雅 卡诗 2 兰蔻 MAC 珀莱雅 宝洁 3 雅诗兰黛 YSL 兰蔻 欧莱雅 4 珀莱雅 玫珂菲 雅诗兰黛 潘婷 5 OLAY 花西子 OLAY Usmile 6 修丽可 3CE 修丽可 飞利浦 7 HR 肌肤之钥 HR 联合利华 8 LAMER 雅诗兰黛 LAMER 欧舒丹 9 薇诺娜 彩棠 薇诺娜 苏菲 10 资生堂 纪梵希 资生堂 施华蔻 11 SK-II 兰蔻 SK-II 舒肤佳 12 雅萌 毛戈平 可复美 Lorealpro 13 可复美 欧莱雅 娇韵诗 馥绿德雅 14 娇韵诗 美宝莲 理肤泉 hairrecipe 15 肌肤之钥 植村秀 娇兰 高洁丝 16 理肤泉 阿玛尼 黛珂 云南白药 17 娇兰 芭比波朗 科颜氏 沙宣 18 黛珂 TOMFORD 希思黎 spes 19 觅光 Colorkey 肌肤之钥 欧乐b 20 科颜氏 Intoyou 夸迪 且初 资料来源：天猫大美妆、东海证券研究所 注：统计时间维度为5月31日20：00-6月1日23：59 图3珀莱雅开门红4个品牌表现亮眼 资料来源：珀莱雅股份微信公众号、东海证券研究所 图4巨子生物预售首日可复美表现亮眼 资料来源：巨子生物微信公众号、东海证券研究所 3.市场表现 表3市场及行业表现 本周沪深300指数上涨0.28%，申万美容护理指数下跌1.40%，行业跑输大盘，涨幅在全部申万一级行业中排倒数第四位。 本周涨跌幅（%） 上一周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 美容护理 -1.40% -1.12% -12.05% 上证指数 0.55% -2.16% 4.56% 沪深300 0.28% -2.37% -0.25% 资料来源：同花顺、东海证券研究所 图5本周申万一级行业涨跌幅排名（%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 传媒 计算机通信 有色金属房地产石油石化建筑装饰 电子社会服务轻工制造 综合建筑材料 汽车国防军工基础化工沪深300非银金融 银行钢铁 纺织服饰商贸零售公用事业交通运输机械设备食品饮料家用电器 环保农林牧渔美容护理电力设备医药生物 煤炭 -4.00% 资料来源：同花顺、东海证券研究所 本周涨幅前五的个股分别为名臣健康（19.77%）、力合科创(6.59%)、科思股份（4.49%）、华业香料（1.36%）、拉芳家化（1.18%）；跌幅前五的个股分别是*ST美谷（-12.06%）、贝泰妮（-6.54%）、丸美股份（-6.29%）、水羊股份发（-4.13%）、百亚股份（-4.11%）。 图6美容护理板块涨跌幅前五的个股（%） 名臣健康力合科创科思股份华业香料拉芳家化百亚股份水羊股份丸美股份贝泰妮 *ST美谷 19.77% 6.59% 4.49% 1.36% 1.18% -4.11% -4.13% -6.29% -6.54% -12.06% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：同花顺、东海证券研究所 4.行情回顾 4.1.行业新闻 5月29日，“Lafullen®（拉富伦®）中国合作伙伴协议签署仪式”在韩国samyang（三养）控股株式会社总部隆重举行，韩国samyang（三养）控股株式会社代表/李永俊（音译）与壹芯控股集团董事长/王义杭参加本次签约仪式，双方正式签订“Lafullen®（拉富伦®）”少女针合作协议。这是韩国企业首款进入中国市场的可生物降解高分子填充剂。 （来源：医美行业观察） 5月31日，据广州市白云区市场监管部门，为了规范医疗美容服务行为，维护消费者合法权益，市场监管总局制定发布了《医疗美容消费服务合同（示范文本）》（以下简称示范文本），让医疗美容消费服务合同签订有据可依、有据可查。其中，针对一些严重违法行为 《示范文本》设定了惩罚性赔偿条款。 （来源：医美行业观察） 5月30日，屈臣氏O+O生态峰会在上海举行。屈臣氏中国行政总裁高宏达在峰会上表示，屈臣氏对中国市场充满信心，继续以“人”为核心，在O+O（offline+onlin