养殖月报：消费市场冷清，猪价震荡下行

期货研究报告|养殖月报2023-06-04 消费市场冷清，猪价震荡下行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 从整个5月的供应情况来看，集团的供应节奏偏积极，体现在�栏均重的下降，目前已经基本完成存栏体重过夏的要求。从农业农村部的数据推导目前仍处于生产上升周期的覆盖范围，未来两个月的生猪供应会保持缓慢增长的状态。从5月份的�栏情况无法看�猪瘟对于生猪整体供应造成了何种影响。从当前集团的养殖规模和�栏节情况看，集团的财务状况并没有太大问题，当前15kg的仔猪价格仍维持在550元/头，仍处于高利润状态。高利润状态下的仔猪价格对于能繁的去化明显是不利的，产能的去化条件目前尚不成熟。需求方面，近期盘面价格的快速下跌对于二次育肥的信心打击极大，明显降低了二次育肥对于未来消费情绪的预期，预计未来价格的继续下跌会降低二次育肥的入场积极性。生猪的消费市场目前仍保持不温不火的状态，价格的进一步下跌可能会重新点燃屠宰企业主动入库的积极性，但是考虑到目前屠宰企业的冻品库存水平已经偏高，从资金压力的角度考虑，后期的入库操作空间有限。整体来看，预计6月的盘面仍将延续震荡下行的态势，未来的有限反弹都将成为不错的入场时机，需要谨慎关注猪瘟及二次育肥造成的市场扰动。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月月初因蛋价的反弹，养殖利润丰富，养殖企业淘汰积极性增加，蛋价的下跌带动淘鸡价格震荡下行，部分养殖企业惜售情绪增加，进入6月之后由于气温的升高，产蛋率有所下降，养殖企业淘汰积极性提高，但因前期集中淘汰影响，多数地区可淘老鸡数量有限，而下游农贸市场受生猪肉鸡等替代品价格压制，需求始终不足，屠宰企业订单有限，预计本月淘鸡�栏量较上月小幅增加。5月新开产蛋鸡主要是 今年1月份前后补栏的鸡苗，今年1月份受蛋价走低以及下旬春节假期影响，养殖企 业补栏积极性降低，鸡苗销量环比降低2.55%，新开产蛋鸡存栏量已低于淘汰量，不过因消费需求不足，供应压力不大。需求方面，上月北方销区需求变化不大，南方销区月初小幅补库，中下旬因高温高湿影响，鸡蛋储存难度加大，抑制消费需求恢复，贸易商拿货积极性减弱；本月下旬为端午节，不过贸易商及食品厂目前并未大幅补库，传统节日对于鸡蛋价格提振并未显现，在鸡蛋价格无大幅波动情形下，终端需求因高温高湿导致的鸡蛋储存困难问题，更倾向于随用随采，下游需求持续低迷。综合来 看，鸡蛋市场传统节日提振效果减弱，养殖企业利润下滑明显，而养殖成本对于鸡蛋现货价格支撑不足，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场交易更加谨慎，现货价格持续震荡。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，6月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年6月2日收盘生猪2309合约收盘15880元/吨，较5月4日收盘价 17010下跌1130元，下跌6.64%。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.4元/公斤， 较5月4日下跌0.27元，现货基差LH09-1480，较5月4日上涨860；江苏地区外三 元生猪价格14.77元/公斤，较5月4日下跌0.33元，现货基差LH09-1110，较5月4 日环比上涨800；四川地区外三元生猪价格14元/公斤，较5月4日下跌0.48元，现货基差LH09-1880，较5月4日上涨650。 ■生猪供需 供应方面，据定点样本企业统计数据显示，4月能繁母猪存栏量为509.14万头，环比减少0.16%；4月能繁母猪淘汰量97728头，环比增加2.05%；4月商品猪存栏量为3384.13万头，环比增加0.42%；3月商品猪�栏量为856.04万头，环比增加4.11%；本月全国外三元生猪�栏均重为122.06公斤，环比下降0.89公斤。需求方面，5月屠宰企业开工率32.2%，较上上月下降0.73个百分点；本月国内重点屠宰企业鲜销率87.95%，较上月下跌0.56。库存方面，本月国内重点屠宰企业冻品库容率24.55%，较上周上涨1.96个百分点。 ■后市展望 从整个5月的供应情况来看，集团的供应节奏偏积极，体现在�栏均重的下降，目前已经基本完成存栏体重过夏的要求。从农业农村部的数据推导目前仍处于生产上升周期的覆盖范围，未来两个月的生猪供应会保持缓慢增长的状态。从5月份的�栏情况无法看�猪瘟对于生猪整体供应造成了何种影响。从当前集团的养殖规模和�栏节情况看，集团的财务状况并没有太大问题，当前15kg的仔猪价格仍维持在550元/头，仍处于高利润状态。高利润状态下的仔猪价格对于能繁的去化明显是不利的，产能的去化条件目前尚不成熟。需求方面，近期盘面价格的快速下跌对于二次育肥的信心打击极大，明显降低了二次育肥对于未来消费情绪的预期，预计未来价格的继续下跌会降低二次育肥的入场积极性。生猪的消费市场目前仍保持不温不火的状态，价格的进一步下跌可能会重新点燃屠宰企业主动入库的积极性，但是考虑到目前屠宰企业的冻品库存水平已经偏高，从资金压力的角度考虑，后期的入库操作空间有限。整体来看，预计6月的盘面仍将延续震荡下行的态势，未来的有限反弹都将成为不错的入场时机，需要谨慎关注猪瘟及二次育肥造成的市场扰动。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘鸡蛋2309合约4134元/500千克，环比下跌53元，跌幅1.27%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.45元/斤，环比下跌0.09元，现货基差 JD09+319，环比下跌34；河北地区鸡蛋现货价格4.32元/斤，环比下跌0.33元，现货 基差JD09+186，环比下跌279；山东地区鸡蛋现货价格4.55元/斤，环比下跌0.24 元，现货基差JD09+419，环比下跌187。 ■鸡蛋供需 供应方面，5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.04亿只，环比跌幅0.18%，同比跌幅1.69%。上月淘汰鸡�栏量234.92万只，环比增加16.26%；淘汰鸡平均淘汰日龄539 天，环比持平。需求方面，上月北京市场到货508车，环比减少7车；广东市场到货 1680车，环比增加65车。库存方面，上月全国重点地区生产环节库存为0.98天，环比减少3.92%；流通环节库存为1.45天，环比减少7.05%。 ■后市展望 供应方面，上月月初因蛋价的反弹，养殖利润丰富，养殖企业淘汰积极性增加，蛋价的下跌带动淘鸡价格震荡下行，部分养殖企业惜售情绪增加，进入6月之后由于气温的升高，产蛋率有所下降，养殖企业淘汰积极性提高，但因前期集中淘汰影响，多数地区可淘老鸡数量有限，而下游农贸市场受生猪肉鸡等替代品价格压制，需求始终不足，屠宰企业订单有限，预计本月淘鸡�栏量较上月小幅增加。5月新开产蛋鸡主要是今年1月份前后补栏的鸡苗，今年1月份受蛋价走低以及下旬春节假期影响，养殖企业补栏积极性降低，鸡苗销量环比降低2.55%，新开产蛋鸡存栏量已低于淘汰量，不过因消费需求不足，供应压力不大。需求方面，上月北方销区需求变化不大，南方销区月初小幅补库，中下旬因高温高湿影响，鸡蛋储存难度加大，抑制消费需求恢复，贸易商拿货积极性减弱；本月下旬为端午节，不过贸易商及食品厂目前并未大幅补库，传统节日对于鸡蛋价格提振并未显现，在鸡蛋价格无大幅波动情形下，终端需求因高温高湿导致的鸡蛋储存困难问题，更倾向于随用随采，下游需求持续低迷。综合来 看，鸡蛋市场传统节日提振效果减弱，养殖企业利润下滑明显，而养殖成本对于鸡蛋现货价格支撑不足，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场交易更加谨慎，现货价格持续震荡。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，6月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 135 130 125 120 115 110 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 70 60 50 40 30 20 10 2017/1/6 2017/8/4 2018/3/2 2018/9/28 2019/4/26 2019/11/22 2020/6/19 2021