2023年1月3日 行业研究 2022年行情与疫情密切相关,把握2023年复苏与政策两条主线 ——医药生物行业跨市场周报(20230102) 要点 行情回顾:上周,A股医药生物指数上涨0.98%,跑输沪深300指数0.15pp,跑输创业板综指0.85pp,排名18/31。港股恒生医疗健康指数收涨2.94%,跑赢恒生国企指数2.01pp,排名2/11。 上市公司研发进度跟踪:上周,传奇生物的西达基奥仑赛注射液的上市申请新进承办;德琪生物的注射用ATG-022、贝达药业的BPB-101双抗注射液的临床申请新进承办。人福医药的苯磺酸瑞马唑仑注射液(冻干)正在进行四期临床;荣 昌制药的泰它西普注射液(冻干)正在进行三期临床;众生药业的ZSP1601片正在进行二期临床;恒瑞医药的SHR-1707注射液正在进行一期临床。 本周观点:2022年行情与疫情密切相关,把握2023年复苏与政策两条主线 回顾2022年医药板块各细分行业在各个季度的行情表现,可以发现疫情的影响 成为贯穿2022全年的投资焦点,既有受益或受损于新冠疫情的影响,也有基于疫后复苏预期的主题行情;另一方面,随着中国医改进入深水区、医药领域各项政策框架日趋完善,很多行业的长期发展逻辑也发生着深刻的变化,并逐步体现在企业的业绩与估值变化。展望2023年,我们预计疫情的影响仍将持续一段时间,并且基于新的政策框架与边际变化将催生新的投资机会,投资者需把握复苏与政策两条投资主线。 2023年年度投资策略:变中有机,紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 随着疫情常态化,医药需求持续不减,我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物(A+H)、海创药业-U、康诺亚(H)。 风险分析:研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价(元) 21A EPS(元) 22E 23E 21A PE(X)22E 23E 投资评级 002675.SZ 东诚药业 16.56 0.19 0.47 0.61 87 35 27 买入 600587.SH 新华医疗 21.42 1.37 1.41 1.72 16 15 12 买入 600129.SH 太极集团 30.06 (0.94) 0.58 1.03 NA 52 29 买入 688301.SH 奕瑞科技 457.88 6.67 8.67 11.48 69 53 40 买入 688356.SH 键凯科技 156.55 2.93 3.30 4.33 53 47 36 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 315.97 6.58 7.97 9.63 48 40 33 买入 688331.SH 荣昌生物 77.49 0.56 (1.97) (1.12) 138 NA NA 买入 688302.SH 海创药业-U 40.32 (4.12) (4.11) (4.67) NA NA NA 买入 688271.SH 联影医疗 176.98 1.96 2.20 2.82 90 80 63 买入 000538.SZ 云南白药 54.36 2.19 1.92 3.09 25 28 18 增持 688046.SH 药康生物 24.05 0.35 0.45 0.65 69 53 37 增持 9995.HK 荣昌生物-B 51.72 0.56 (1.97) (1.12) 92 NA NA 买入 2162.HK 康诺亚-B 45.56 (13.90) (1.87) (2.15) NA NA NA 买入 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2022-12-30;汇率按1HKD=0.89327CNY换算 医药生物 增持(维持) 作者分析师:林小伟 执业证书编号:S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师:王明瑞 执业证书编号:S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师:吴佳青 执业证书编号:S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师:黄素青 执业证书编号:S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人:黎一江liyijiang@ebscn.com联系人:叶思奥yesa@ebscn.com 联系人:张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com联系人:张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -20% -31% 12/2104/2207/2209/22 医药生物沪深300 资料来源:Wind 医药生物 目录 1、行情回顾:整体板块略有上涨,相对大盘表现一般3 2、本周观点:2022年行情与疫情密切相关,把握2023年复苏与政策两条主线5 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新9 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新11 7、重要数据库更新12 7.1、22M1-M6多地疫情较为严重,医疗机构诊疗总人次略有降低12 7.2、22M1-11医药制造业收入同比下滑13 7.3、2022M1-9基本医保收入同比增长18.9%14 7.4、11月抗生素价格基本稳定,中药材价格指数下降15 7.5、11月整体CPI环比下降,医疗保健CPI环比持平17 7.6、耗材带量采购17 7.7、一致性挂网评价18 8、医药公司融资进度更新18 9、本周重要事项公告18 10、风险提示20 11、附录21 1、行情回顾:整体板块略有上涨,相对大盘表现一般 整体市场情况(12.26-12.30) A股:医药生物(申万,下同)指数上涨0.98%,跑输沪深300指数0.15pp, 跑输创业板综指0.85pp,在31个子行业中排名第18,表现一般,整体小幅上涨。 港股恒生医疗健康指数收涨2.94%,跑赢恒生国企指数2.01pp,在11个Wind香港行业板块中,排名第2位。 分子板块来看: A股:涨幅最大的是血液制品,上涨7.96%,主要受血制品供应关系影响,市 场需求增长;跌幅最大的是体外诊断,下跌3.73%。 H股:生命科学工具和服务Ⅲ涨幅最大,为9.21%;医疗保健技术Ⅲ跌幅最大,为3.14%。 个股层面: A股:美年健康涨幅最大,上涨17.88%,主要是预期体检需求大增;众生药 业跌幅最大,下跌25.24%,主要是冲高回落。 H股:君实生物涨幅最大,达37.59%;山东新华制药股份跌幅最大,达19.63%。 图1:A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况(12.26-12.30) 资料来源:同花顺iFinD,光大证券研究所注:指数选取申万一级行业指数 图2:A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况(12.26-12.30) 资料来源:同花顺iFinD,光大证券研究所 图3:港股医药上周累计涨跌幅(%,12.28-12.30)图4:港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况(%, 12.28-12.30) 资料来源:wind、光大证券研究所资料来源:wind、光大证券研究所 表1:A股医药行业涨跌幅Top10(12.26-12.30) 排序 涨幅TOP10 涨幅(%) 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅(%) 下跌原因 1 美年健康 17.88 疫后复苏,体检需求有望大增 1 众生药业 (25.24) 冲高回落 2 凯因科技 16.85 NA 2 翰宇药业 (23.50) 冲高回落 3 昊海生科 16.17 角膜塑形镜获批注册证 3 盘龙药业 (20.19) 震荡回调 4 君实生物 16.08 VV116非劣性结果公布;与Hikma签署特瑞普利单抗商业化协议; 4 金石亚药 (19.75) 冲高回落 JS010获得临床申请受理 5 卫信康 14.86 NA 5 舒泰神 (18.51) 冲高回落 6 华海药业 14.81 收到政府补助 6 上海凯宝 (17.92) 冲高回落 7 美迪西 14.18 板块轮动 7 以岭药业 (17.10) 冲高回落 8 凯莱英 12.89 板块轮动 8 新华制药 (16.78) 冲高回落 9春立医疗12.52江苏骨科创伤集采结果公布;9款产9灵康药业(16.20)冲高回落 品获得注册证 10葵花药业12.47NA10德展健康(15.30)冲高回落 资料来源:同花顺iFinD、光大证券研究所 表2:上周H股医药行业涨跌幅Top10(%,12.28-12.30) 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅(%) 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅(%) 1 1877.HK 君实生物 37.59 1 0719.HK 山东新华制药股份 (19.63) 2 8143.HK 金威医疗 26.83 2 8161.HK 医汇集团 (15.00) 3 8603.HK 亮晴控股 22.22 3 6896.HK 金嗓子 (10.33) 4 0690.HK 联康生物科技集团 22.03 4 9939.HK 开拓药业-B (9.47) 5 1952.HK 云顶新耀-B 20.53 5 9969.HK 诺诚健华-B (7.46) 6 6826.HK 昊海生物科技 19.64 6 1112.HK H&H国际控股 (7.44) 7 1696.HK 复锐医疗科技 19.09 7 8372.HK 君百延集团 (6.25) 8 2096.HK 先声药业 16.55 8 0241.HK 阿里健康 (6.21) 9 8176.HK 超人智能 16.40 9 8158.HK 中国再生医学 (5.93) 10 3759.HK 康龙化成 15.95 10 8513.HK 官酝控股 (5.81) 资料来源:Wind,光大证券研究所 图5:上周美国医药中资股涨跌幅情况(%,12.28-12.30) 图6:2022年医药生物板块相对涨跌幅情况 资料来源:wind、光大证券研究所 2、本周观点:2022年行情与疫情密切相关,把握2023年复苏与政策两条主线 2022年,医药生物指数(申万,下同)下跌20.34%,跑赢沪深300指数1.30pp。分季度来看: Q1:医药生物下跌10.79%,跑赢沪深300指数3.74pp;涨幅最大的是医药流通,上涨15.24%,估计主要是由于部分企业获得新冠口服药在中国市场的代理权从而催化市场情绪;跌幅最大的是线下药店,下跌27.91%,估计主要是由于疫情封控措施影响社会日常活动对线下药店的经营产生影响; Q2:医药生物下跌3.87%,跑输沪深300指数10.09pp;涨幅最大的是医院,上涨26.30%,估计主要是由于在疫情逐步得到控制、社会经济活动复苏预期下,常规客流量受损较大的医院有着较强的业绩弹性预期;跌幅最大的是医药流通,下跌20.36%,估计主要是由于预期兑现后部分个股估值回调; Q3:医药生物下跌15.98%,跑输沪深300指数0.82pp;跌幅最小的是医疗设备,下跌2.40%,估计主要是创新医疗器械政策边际缓和,带量采购影响出清导致市场情绪修复;跌幅最大的是医疗研发外包,下跌31.16%,估计是由于一级市场创新药融资遇冷以及国际关系变动对海外业务产生不确定性的影响; Q4:医药生物上涨10.56%,跑赢沪深300指数8.81pp;涨幅最大的是线下药店,上涨30.32%,估计主要是由于防疫政策优化后,社会经济活动复苏以及居民对防疫物资购买需求旺盛,导致线下药店终端需求高涨;跌幅最大的是医疗耗材,下跌7.76%,主要是OK镜纳入集采的影响; 5% 0% -5% -10% -1