基础化工行业周报：碳酸锂炭黑涨幅居前，建议关注成品油板块机会

证 券 研2023年06月04日 究 报碳酸锂炭黑涨幅居前，建议关注成品油板块机会 告—基础化工行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：刘韩 S1050521120004 S1050122080022 liuhan@cfsc.com.cn ▌碳酸锂炭黑涨幅居前，纯碱丙烯腈跌幅较大 近半月环比涨幅较大的产品：煤焦油（山西市场， 32.44%），液氯（华东地区，23.44%），黄磷（四川地区， 20.88%），炭黑（江西黑豹N330，14.18%），电池级碳酸锂 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) -2.4 -16.5 -14.0 沪深300 -4.2 -6.5 -5.6 市场表现 (%)基础化工沪深300 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：液化气聚氨酯涨幅居前，关注TDI装置运行及终端订单传导情况》2023-02-052、《基础化工行业周报：石脑油苯乙烯涨幅居前，建议关注出行推动汽油价格上涨》2023-01-15 3、《基础化工行业策略报告：拥抱需求复苏，聚焦国产替代》2022- 12-30 行业研究 （四川99.5%min，10.91%），电池级碳酸锂（江西99.5%min，10.91%），硫酸（双狮98%，10.00%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，9.62%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，9.62%），聚合MDI（华东烟台万华，7.43%）。近半月环比跌幅较大的产品：重质纯碱（华东地区，-21.05%），丁二烯（上海石化，-20.00%），TDI（华东，- 18.42%），丙烯腈（华东AN，-18.18%），丙酮（华东地区高端，-18.06%），尿素（重庆建峰(小颗粒)，-17.55%），BDO（华东散水，-17.32%），尿素（四川美丰(小颗粒)，-15.32%），轻质纯碱（华东地区，-15.15%），三氯乙烯（华东地区，-13.78%）。 ▌本周观点：成品油裂解及炼油利润高位，推荐关注华锦股份、上海石化、宇新股份、博汇股份等 判断理由：5月汽柴油裂解价差仍处于高位运行区间，均值上汽柴分别环比上涨12%及5%。月初受“五一”假期汽车出行增多，以及工程基建开工率小幅回升带动下，消费稳中走强，炼油利润受到支撑。6月高温天气渐至，空调用油需求增加，终端汽油消费表现尚可。随着雨季及高温天气逐步到来，柴油消费季节性下滑，价格有所承压。长期来看，国内炼化产能接近上限，原油一次加工能力2025年控制在10亿吨。需求恢复预期向好，随着防疫政策改变，公路及民航等运输量加速释放，经济修复需求增长背景下炼能提前受限，炼油利润中枢大概率持续上行，优质炼化资产价值有望重估。汽油调油组分MTBE及烷基化油盈利能力维持高位，前期受异辛烷消费征税影响，MTBE价格高位震荡运行。烷基化油5月月均利润1065元/吨，同比提升201%。原因主要为烷基化企业基于对补缴税款的考量，多存降负停工的预期，醚后碳四厂家为避免胀库风险，价格大幅下调让利于烷基化企业，导致盈利水平大幅提升。建议关注具有炼化资产及成品油调和组分相关上市公司，包括华锦股份、上海石化、宇新股份、岳阳兴长、博汇股份等。 2023-06-04 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000059.SZ华锦股份 6.46 0.33 0.41 0.61 19.58 15.76 10.59 买入 000703.SZ恒逸石化 6.92 -0.29 0.44 0.58 -23.86 15.73 11.93 买入 002170.SZ芭田股份 6.64 0.15 0.68 0.94 44.27 9.76 7.06 买入 002221.SZ东华能源 8.47 0.03 0.45 0.73 282.33 18.82 11.60 买入 002648.SZ卫星化学 14.04 0.91 1.21 1.57 15.43 11.60 8.94 买入 002986.SZ宇新股份 26.38 1.89 2.63 3.04 13.96 10.03 8.68 买入 300839.SZ博汇股份 14.03 0.86 1.70 2.34 16.31 8.25 6.00 买入 601857.SH中国石油 7.65 0.82 0.79 0.83 9.33 9.68 9.22 买入 603067.SH振华股份 12.21 0.82 1.03 1.23 14.89 11.85 9.93 买入 605008.SH长鸿高科 14.38 0.28 0.37 0.91 51.36 38.86 15.80 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、行业跟踪7 1.2、个股跟踪10 1.3、华鑫化工投资组合17 2、价格异动：碳酸锂炭黑涨幅居前，纯碱丙烯腈跌幅较大18 3、重点覆盖化工产品价格及走势19 4、风险提示36 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司10 图表3：重点关注公司及盈利预测17 图表4：华鑫化工6月投资组合17 图表5：半月价格涨幅居前的品种18 图表6：半月价格跌幅居前的品种18 图表7：重点覆盖化工产品价格19 图表8：原油WTI价格走势26 图表9：原油WTI与布伦特价格走势26 图表10：国内石脑油价格走势26 图表11：国内柴油价格走势26 图表12：国际柴油价格走势26 图表13：燃料油价格走势26 图表14：轻质纯碱价格走势27 图表15：重质纯碱价格走势27 图表16：烧碱价格走势27 图表17：液氯价格走势27 图表18：盐酸价格走势27 图表19：电石价格走势27 图表20：原盐价格走势28 图表21：纯苯价格走势28 图表22：甲苯价格走势28 图表23：二甲苯价格走势28 图表24：苯乙烯价差与价格走势28 图表25：甲醇价格走势28 图表26：丙酮价格走势29 图表27：醋酸价格走势29 图表28：苯酚价差与价格走势29 图表29：醋酸酐价格走势29 图表30：苯胺价格走势29 图表31：乙醇价格走势29 图表32：BDO价格走势30 图表33：TDI价差及价格走势30 图表34：二甲醚价差及价格走势30 图表35：煤焦油价格走势30 图表36：甲醛价格走势30 图表37：纯MDI价差及价格走势30 图表38：聚合MDI价差及价格走势31 图表39：尿素价格走势31 图表40：氯化钾价格走势31 图表41：复合肥价格走势31 图表42：合成氨价格走势31 图表43：硝酸价格走势31 图表44：纯吡啶价格走势32 图表45：LDPE价格走势32 图表46：PS价格走势32 图表47：PP价格走势32 图表48：PVC价格走势32 图表49：ABS价格走势32 图表50：PS价格走势33 图表51：天然橡胶价格走势33 图表52：丁苯橡胶价格走势33 图表53：丁基橡胶价格走势33 图表54：腈纶毛条价格走势33 图表55：PTA价格走势33 图表56：涤纶POY价格走势34 图表57：涤纶FDY价格走势34 图表58：锦纶POY价格走势34 图表59：锦纶DTY价格走势34 图表60：锦纶FDY价格走势34 图表61：棉短绒价格走势34 图表62：二氯甲烷价差及价格走势35 图表63：三氯乙烯价差及价格走势35 图表64：R22价格走势35 图表65：R134a价格走势35 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%) 资料来源：WIND，华鑫证券研究 近半月环比涨幅较大的产品：煤焦油（山西市场，32.44%），液氯（华东地区， 23.44%），黄磷（四川地区，20.88%），炭黑（江西黑豹N330，14.18%），电池级碳酸锂 （四川99.5%min，10.91%），电池级碳酸锂（江西99.5%min，10.91%），硫酸（双狮98%，10.00%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，9.62%），工业级碳酸锂（青海99.0%min， 9.62%），聚合MDI（华东烟台万华，7.43%）。 近半月环比跌幅较大的产品：重质纯碱（华东地区，-21.05%），丁二烯（上海石化， -20.00%），TDI（华东，-18.42%），丙烯腈（华东AN，-18.18%），丙酮（华东地区高端， -18.06%），尿素（重庆建峰(小颗粒)，-17.55%），BDO（华东散水，-17.32%），尿素 （四川美丰(小颗粒)，-15.32%），轻质纯碱（华东地区，-15.15%），三氯乙烯（华东地区，-13.78%）。 判断理由：5月汽柴油裂解价差仍处于高位运行区间，均值上汽柴分别环比上涨12%及5%。月初受“五一”假期汽车出行增多，以及工程基建开工率小幅回升带动下，消费稳中走强，炼油利润受到支撑。6月高温天气渐至，空调用油需求增加，终端汽油消费表现尚可。随着雨季及高温天气逐步到来，柴油消费季节性下滑，价格有所承压。长期来看，国内炼化产能接近上限，原油一次加工能力2025年控制在10亿吨。需求恢复预期向好，随着防疫政策改变，公路及民航等运输量加速释放，经济修复需求增长背景下炼能提前受限，炼油利润中枢大概率持续上行，优质炼化资产价值有望重估。汽油调油组分MTBE及烷基化油盈利能力维持高位，前期受异辛烷消费征税影响，MTBE价格高位震荡运行。烷基化油5月月均利润1065元/吨，同比提升201%。原因主要为烷基化企业基于对补缴税款的考量，多存降负停工的预期，醚后碳四厂家为避免胀库风险，价格大幅下调让利于烷基化企业，导致盈利水平大幅提升。建议关注具有炼化资产及成品油调和组分相关上市公司，包括华锦股份、上海石化、宇新股份、岳阳兴长、博汇股份等。 1.1、行业跟踪 （1）国际油价先跌后涨，OPEC+会议提供进一步指引 原油：本周国际油价先跌后涨，5月31日WTI原油期货68.09美元/桶，大幅跌至3 月21日以来的低点，因市场对美国债务上限协议可行性的担忧再度浮现，叠加全球部分经济数据走弱，且OPEC+会议前沙特减产言论受到质疑。6月1日，因美国债务上限协议最终大概率能够顺利通过，且美联储6月可能暂停加息，国际油价强劲反弹，WTI重返每桶70美元上方至70.10美元/桶。目前市场需重点关注周末的OPEC+会议的产出政策，若释放远超市场预期的减产协议，将助推油价上行。若维持此前的产量政策不变，即未达到市场的预期将利空油价。此外若6月美联储暂停加息，将给予油价利好支撑。 成品油：本周汽油均价8833元/吨，同期前值为8834元/吨，基本持平；柴油均价 7584元/吨，同期前值为7583元/吨，基本持平。近期国际原油市场变化较快，业者囤货积极向较低，多数按需采购。汽油方面，零售限价上调兑现，但国际油价宽幅走跌，打消市场利好，且月底主营单位大多欠量，多数单位忙于出货，价格方面优惠较多。下游业者观望心态较强，故而出货情况一般。柴油方面，虽然即将迎来夏收，但国内进入休渔期，且南方雨季到来，柴油整体需求缺乏提升空间。零售限价上调幅度较小，对市场影响较小。 随着天气转热空调用油对汽油有一定的需求支撑，柴油方面，"三夏"来临，农机用油高峰将至，部分单位有屯货操作，柴油需求尚有一定支撑。 (2)库存持续增加，天然气价格承压 天然气：截至5月30日，美国亨利港天然气（NG）期货价格为2.327美元/百万英热，环比上周期（05.23）下降0.162美元/百万英热，跌幅为6.51%；荷兰天然气（TTF）期货价格为7.739美元/百万英热，环比上周期（05.23）下降1.48美元/百万英热，跌