钢铁行业周报：粗钢压减预期加强，钢材延续去库

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报4123.3，周涨幅2.1%。钢铁指数收报2384.0，周涨幅1.3%。本周钢铁各子板块，普钢+0.6%，特钢+0.6%。 普钢：本周普钢价格下行。根据Mysteel调研，本周钢厂高炉开工率为84.30%，环比上周增加0.43pp；高炉产能利用率为91.20%，环比增加0.64pp。据中钢协，3月中旬重点钢企粗钢日产225.31万吨，环比增长4.71%。原料端，焦炭首轮提降落地，钢厂成本下移。钢材厂库持续下降，根据Mysteel统计，截至4月7日，钢厂螺纹钢总库存262.77万吨，环比-2.34%。短期来看，雨水天气对施工端影响减弱，建材需求有修复预期，但铁水逐渐见顶，炉料需求持续增加空间有限，成本重心下移，预计钢价将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：就业和PMI数据不及预期强化了市场对加息尾声的预期，利率端对金属的压制减轻，但同时衰退风险也打压价格。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造型升级加速，高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿价格下行。铁水产量环比增加，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为245.07万吨，环比增加1.72万吨。钢厂持续去库，对矿价形成较强支撑，据Mysteel统计，本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为9128.87万吨，环比减少22.64万吨。据Wind数据，4月7日，全国45港铁矿石库存13152.98万吨，环比-2.29%。短期来看，铁水产量处于高位，二季度将逐步进入发运旺季，同时国产矿和废钢产量持续回升叠加国内监管趋严，对铁矿石价格形成压制。主要标的：海南矿业、宝地矿业。 煤焦：本周双焦价格下行。据Mysteel统计全国独立焦企样本，本周产能利用74.4%，环比+0.5%。需求端，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量环比上升1.72万吨。据Mysteel统计，本周钢厂焦炭库存650.47万吨，环比减少3.4万吨。焦企盈利空间压缩，据Mysteel数据，本周全国平均吨焦盈利32元/吨。短期来看，首轮降价落地后，焦企利润空间收窄，供需结构偏宽松，预计双焦市场震荡偏弱运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格偏弱运行。产地方面，煤矿恢复生产，供应稳定。目前北方供暖已基本结束，民用电淡季导致终端日耗继续走低，非电需求偏弱。 北方港口持续累库，根据Wind数据，截至4月3日，CCTD主流港口合计煤炭库存6337.5万吨，环比+1.07%。短期来看，煤矿供应稳定，电厂需求回落，非电需求偏弱，港口库存持续累库，预计动力煤价格偏弱运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报4123.3，周涨幅2.1%。钢铁指数收报2384.0，周涨幅1. 3%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：通信(+7.9%)、电子(+6.7%)、计算机(+5.5%)；涨幅后三名：电气设备(-1.7%)、食品饮料(-1.9%)、汽车(-2.4%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为0.6%，特钢上涨幅度为0.6%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：盛德鑫泰(+6.0%)、宝钢股份(+4.6%)、久立特材(+4.6%)、新兴铸管(+4.5%)、大中矿业(+4.3%)；涨幅后五：马钢股份(-2.4%)、凌钢股份(-2.7%)、五矿发展(-2.9%)、河钢资源(-3.9%)、未来股份(-18.5%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：成本重心下移，厂库持续去化 本周五，螺纹钢（上海）价格4130元/吨，环比上周下跌3.1%；螺纹钢（天津）价格4070元/吨，环比上周下跌3.1%；热轧板卷（上海）价格4250元/吨，环比上周下跌2.1%； 热轧板卷（天津）价格4210元/吨，环比上周下跌2.3%；冷轧板卷（上海）价格4720元/吨，环比上周下跌1.5%；冷轧板卷（天津）价格4640元/吨，环比上周下跌2.9%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢价格下行，螺纹钢（上海）吨毛利-97元，环比下降592.9%；吨毛利率-2.34%，环比下降631.3%。从影响因素来看：1）铁水产量环比增加，根据Mysteel调研247家钢厂，本周钢厂高炉开工率为84.30%，环比上周增加0.43pp；高炉产能利用率为91.20%，环比增加0.64pp；日均铁水产量为245.07万吨，环比增加1.72万吨。根据国家统计局，1-2月中国粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%。根据中钢协，3月中旬重点钢企粗钢日产225.31万吨，环比增长4.71%；钢材日产213.73万吨，环比增长5.54%。2）原料端，焦炭首轮提降落地，钢厂成本下移。3）钢材厂库持续下降，根据Mysteel统计，截至4月7日，钢厂螺纹钢总库存262.77万吨，环比-2.34%。短期来看，雨水天气对施工端影响减弱，建材需求有修复预期，但铁水逐渐见顶，炉料需求持续增加空间有限，成本重心下移，预计钢价将震荡运行。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率 2.2特钢：镍价下行，特钢企业利润空间有所释放 本周LME镍收盘价22500美元/吨，环比下降2.60%；长江有色市场镍均价183500元/吨，环比上升1.25%；抚顺特钢收盘价12.04元，环比下降0.09%；甬金股份收盘价28.69元，环比下降2.39%。 就业和PMI数据不及预期强化了市场对加息尾声的预期，利率端对金属的压制减轻，但同时衰退风险也打压价格。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：二季度预计供需宽松，监管风险加剧 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价890元/湿吨，环比上周下跌2.84%；超特粉:青岛港:车板价收盘价762元/湿吨，环比上周下跌2.81%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格下行，主要影响因素包括：1）铁水产量环比增加，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为245.07万吨，环比增加1.72万吨。2）钢厂开始累库，据Mysteel统计，截至4月7日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9183.15万吨，环比增加54.28万吨； 当前样本钢厂的进口矿日耗为297.15万吨，环比增加1.91万吨。3）根据Wind数据，截至4月7日，全国45港铁矿石库存13152.98万吨，环比-2.29%。短期来看，铁水产量处于高位，二季度将逐步进入发运旺季，同时国产矿和废钢产量持续回升叠加国内监管趋严，对铁矿石价格形成压制。中期来看，若实际需求不及预期，矿价仍面临监管风险，对矿价的影响可能较大。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：首轮提降落地，基本面转为供强需弱 本周五，吕梁：出厂价2410元/吨，环比上周下降2.03%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2450元/吨，环比上周下降4.67%；主焦煤2000元/吨，环比上周下降6.98%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2470元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦价格下行，主要影响因素包括：1）开工率小幅回升，根据Mysteel统计全国230家独立焦企样本，产能利用率为74.4%，环比+0.5%；焦炭日均产量67.5万吨，环比增加0.6万吨。2）需求端，铁水产量持续增加，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为245.07万吨，环比增加1.72万吨。3）根据Mysteel统计，全样本钢厂焦炭库存650.47万吨，环比减少3.4万吨。4）焦煤价格持续下调，成本支撑力度逐渐减弱。5）焦企盈利空间压缩，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，本周全国平均吨焦盈利32元/吨，山西准一级焦平均盈利90元/吨，山东准一级焦平均盈利30元/吨，内蒙二级焦平均盈利19元/吨，河北准一级焦平均盈利38元/吨。短期来看，首轮降价落地后，焦企利润空间收窄，供需结构偏宽松，预计双焦市场震荡偏弱运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：电厂需求回落，港口库存持续累库 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价728元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价794元／吨，环比下降0.50%；京唐港:山西产：动力末煤：平仓价1055元/吨，环比下降2.31%；动力煤：理查德港：现货价128美元/吨，环比持平；动力煤：欧洲三港：现货价142美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价179美元/吨，环比上升1.25%。 表4：动力煤价格 本周动力煤价格偏弱运行，主要影响因素包括：1）产地方面，煤矿恢复生产，供应稳定。2）目前北方供暖已基本结束，民用电淡季之下，终端日耗继续走低，非电需求偏弱。3）北方港口持续累库，根据Wind数据，截至4月3日，CCTD主流港口合计煤炭库存6337.5万吨，环比+1.07%。短期来看，煤矿供应稳定，电厂需求回落，非电需求偏弱，港口库存持续累库，预计动力煤价格偏弱运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 中国物流与采购联合会发布的2023年3月份中国物流业景气指数为55.5%，环比上升5.4个百分点，连续两个月回升，累计升幅超过10个百分点。指数走势反映出在稳增长、稳预期、稳消费等政策作用下，供应链上下游产业活动趋于活跃，商品流通加快，行业微观活力增强。综合来看，一季度物流业景气指数平均水平较去年同期和四季度均有明显回升，反映出一季度物流供需加快恢复，运行向好基础有效巩固。（SMM） 据消息显示，印尼政府周一时对外宣布，为进一步吸引资金进入该国布局，现决定将电动汽车的增值税11%下调至1%，以刺激国内的电动汽车的消费需求。印尼海事与投资事务协调部在一份声明中表示，这项激励措施将于本月生效，并将持续到年底。（SMM） SNE Researc h发布的数据显示，2023年1-2月，全球注册电动汽车的电池装车量约为75.2GWh，同比增长39%。其中，宁德时代以25.5GWh的装车量稳居榜首，比亚迪以13.7GWh蝉联第二。（SMM） 4月6日，保山市人民政府关于印发2023年政府工作报告重点工作任务分解的通知，通知指出，实施500千伏保东变、兰城变三期和通威二期220千伏输变电项目，光伏电站建成装机100万千瓦以上通知还指出，突出绿色硅产业龙头引领作用，确保通威20万吨高纯晶硅项目投产，加快30万吨高纯晶硅一体化绿色基材和永昌硅业10万吨、永隆5万吨工业硅项目建设，力争硅切片、电池片、光伏玻璃、光伏组件等补链延链项目取得实质性突破，绿色硅产业产值达到420亿元以上。（SMM） 国家税务总局局长王军在新闻发布会上介绍，消费需求逐步扩大向好。一季度，住宿餐饮、文体娱乐、居民服务等接触类服务业回升较为明显，大家都可以在日常生活中感受到，潜力较快释放，销售收入同比分别增长22.8%、13.7%和9.4%，较去年全年分别加快