行业研究|行业周报有色、钢铁行业 美国5月制造业PMI超预期,关注海外补库进程 ——有色钢铁行业周观点(2024年第20周) 看好(维持) 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2024年05月30日 核心观点 宏观:美国5月制造业PMI超预期,关注海外补库进程。1-4月,全国一般公共预 算支出同比增长3.5%,增幅比一季度提高0.6个百分点;2023年我国增发了1万亿元国债项目,专门用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建;美国5月MarkitPMI数据全线好于预期,其中制造业PMI创两个月新高且突破50大关,服务业PMI创12个月新高,综合PMI创25个月新高。 钢:地产政策持续发力,关注钢铁投资机会。本周螺纹钢产量环比小幅上升 0.92%,消耗量环比明显下降4.18%。钢材社会+钢厂库存总和环比明显下降 2.99%。考虑一个月库存周期,长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动小幅上升,长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 新能源金属:碳酸锂供给过剩预期恢复,关注下游需求增量。截至2024年5月24 日,国产99.5%电池级碳酸锂价格为10.65万元/吨,环比微幅下跌0.47%;国产56.5%氢氧化锂价格为9.70万元/吨,环比小幅下跌1.32%;本周MB标准级钴环比价格为13美元/磅,环比小幅下跌1.36%;四氧化三钴环比微幅下跌0.40%。镍方面,本周LME镍现货结算价格19800美元/吨,环比明显下跌4.51%。 工业金属:宏观预期改善叠加供给受扰动,关注工业金属投资机会。本周LME铜现货结算价为10291美元/吨,环比微幅下跌0.17%,LME铝现货结算价为2551美元/吨,环比上涨0.49%;本周新疆、内蒙、山东、云南电解铝盈利下降。 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010002香港证监会牌照:BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 金:降息预期降温,关注黄金右侧投资机会。本周COMEX金价环比明显下跌 2.11%,本周黄金非商业净多头持仓数量大幅上升12.38%。 投资建议与投资标的 贵金属:优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的,建议关注山东黄金(600547,未评级)、中金黄金(600489,未评级)、紫金矿业(601899,买入)、湖南黄金(002155,买入)、银泰黄金(000975,未评级)、株冶集团(600961,买入)。 工业金属:铜方面,关注资源龙头紫金矿业(601899,买入)、洛阳钼业(603993,买入)、金诚信(603979,未评级)、河钢资源(000923,未评级)、铜陵有色(000630,未评级);铝方面,关注资源端龙头企业如中国铝业(601600,未评级)、神火股份(000933,未评级)、云铝股份(000807,未评级)、H股的中国宏桥(01378,未评级)。 金属新材料:建议关注智能手机及AI产业链相关供应商,如铂科新材(300811,买入)、东睦股份(600114,未评级)、博威合金(601137,买入)、斯瑞新材(688102,未评级)、华峰铝业(601702,买入)、亚太股份(002284,未评级)、银邦股份(300337,未评级)、有研新材(600206,未评级)、悦安新材(688786,未评级)、天工国际(00826,未评级)、宝钛股份(600456,未评级)、铂力特(688333,未评级)、联瑞新材(688300,未评级)。 钢:特钢方面,考虑避险因素,市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块,建议关注如南钢股份(600282,未评级)、中信特钢(000708,买入)、华菱钢铁(000932,未评级);不锈钢方面建议关注甬金股份(603995,买入)、久立特材(002318,买入)、武进不锈(603878,未评级),军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399,买入),以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958,未评级)、洛阳钼业(603993,买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓;原材料价格波动 设备更新或带动火电锅炉管高景气持续: ——电站锅炉管行业动态跟踪 地产政策持续发力,关注铜铝钢投资机会:——有色钢铁行业周观点(2024年第19周) 美国就业数据降温,关注贵金属右侧机会:——有色钢铁行业周观点(2024年第17周) 2024-05-21 2024-05-21 2024-05-06 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点:美国5月制造业PMI超预期,关注海外补库进程6 1.1宏观:美国5月制造业PMI超预期,关注海外补库进程6 1.2钢:地产政策持续发力,关注钢铁投资机会6 1.3新能源金属:碳酸锂供给过剩预期恢复,关注下游需求增量7 1.4工业金属:宏观预期改善叠加供给受扰动,关注工业金属投资机会7 1.5黄金:降息预期降温,关注黄金右侧投资机会8 2.钢:地产政策持续发力,关注钢铁投资机会9 2.1供需:螺纹钢消耗量环比明显下降,产量环比小幅上升9 2.2库存:钢材库存环比明显下降,同比小幅上升10 2.3成本:长流程环比小幅上升,短流程环比小幅上升11 2.4钢价:普钢综合价格指数环比小幅上涨14 2.5盈利:长流程螺纹钢毛利环比明显上升,短流程螺纹钢毛利环比明显上升15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属:碳酸锂供给过剩预期恢复,关注下游需求增量17 3.1供给:24年4月碳酸锂环比大幅上升17.60%、4月氢氧化锂环比大幅上升18.89%.17 3.2需求:4月中国新能源乘用车产量同比大幅上升34.67%,销量同比大幅上升32.41%18 3.3价格:碳酸锂价环比微幅下跌,钴环比小幅下跌,伦镍环比明显下跌19 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属:宏观预期改善叠加供给受扰动,关注工业金属投资机会22 4.1供给:TC/RC环比大幅下降22 4.2需求:4月中国PMI环比微幅下降,4月美国PMI环比小幅下降24 4.3库存:LME铜库存月环比明显下降,LME铝库存月环比大幅上升24 4.4盈利:新疆、内蒙环比明显下降,山东、云南环比小幅下降25 4.5价格:伦铜价环比微幅下跌,伦铝环比微幅上涨27 4.6重要行业及公司新闻28 5.金:降息预期降温,关注黄金右侧投资机会30 5.1降息预期降温,关注黄金右侧投资机会30 5.2美国5月MarkitPMI超预期30 6.板块表现:本周钢铁板块明显下跌、有色板块明显下跌32 投资建议34 风险提示34 图表目录 图1:本周螺纹钢消耗量(单位:万吨)9 图2:合计产量季节性变化(单位:万吨)10 图3:长、短流程螺纹钢产能利用率(单位:%)10 图4:钢材社会库存季节性变化(单位:万吨)11 图5:钢材钢厂库存季节性变化(单位:万吨)11 图6:铁矿(元/湿吨)和铁精粉价格(元/吨)11 图7:喷吹煤和二级冶金焦价格(单位:元/吨)12 图8:废钢价格走势(单位:元/吨)12 图9:长流程、短流程炼钢钢坯成本对比(单位:元/吨)13 图10:铁水与废钢价差,即时(元/吨)14 图11:电炉-转炉成本差(元/吨)14 图12:综合价格指数与钢坯价格指数走势(单位:元/吨)15 图13:螺纹钢分工艺盈利情况(单位:元/吨)15 图14:碳酸锂、氢氧化锂产量(单位:实物吨)17 图15:钴矿、钴中间品进口量(单位:万吨)17 图16:镍矿实物进口量(单位:万吨)17 图17:镍生铁产量(单位:金属量千吨)17 图18:电解镍、硫酸镍产量(单位:吨)18 图19:中国新能源乘用车产量(单位:辆)18 图20:中国新能源乘用车销量(单位:辆)18 图21:中国不锈钢表观消费量(单位:万吨)19 图22:印尼不锈钢产量(万吨)19 图23:锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价(单位:美元/吨)20 图24:碳酸锂、氢氧化锂价格(单位:元/吨)20 图25:硫酸钴(元/吨)和四氧化三钴(右轴,元/吨)价格20 图26:平均价:MB标准级钴(单位:美元/磅)20 图27:电池级硫酸镍(元/吨)、8-12%高镍生铁价格(右轴,元/镍点)20 图28:LME镍价(美元/吨)和沪伦比(右轴)20 图29:26%干净铜精矿:粗炼费(TC,美元/干吨)22 图30:ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)(单位:千吨)22 图31:ICSG:原生精炼铜产量(单位:千吨)22 图32:进口数量:废铜:累计值(吨)23 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33:电解铝在产产能和开工率(右轴:%)23 图34:电解铝产量(单位:万吨)23 图35:未锻造的铝及铝材累计进口数量(吨)23 图36:美国、中国、欧元区、摩根大通PMI24 图37:电网、电源基本建设投资完成额24 图38:房屋新开工面积、竣工面积(万平方米)24 图39:汽车、新能源汽车产量(单位:万辆)24 图40:铜交易所库存(吨):LME+COME+SHFE25 图41:LME铝库存(吨)25 图42:氧化铝价(元/吨)26 图43:动力煤价(山西)、焦末(内蒙古)(元/吨)26 图44:主要省份电解铝完全成本(元/吨)26 图45:主要省份电解铝盈利(元/吨)27 图46:铜现货价(美元/吨)28 图47:铝现货价(美元/吨)28 图48:COMEX黄金非商业净多头持仓数量30 图49:COMEX黄金收盘价(美元/盎司)30 图50:美国10年期国债收益率31 图51:美国CPI当月同比(单位:%)31 图52:有色板块指数与上证指数比较32 图53:钢铁板块指数与上证指数比较32 图54:本周申万各行业涨幅排行榜33 图55:有色板块涨幅前十个股33 图56:钢铁板块收益率前十个股33 表1:本周主要钢材品种周产量(单位:万吨)9 表2:本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3:本周钢材库存指标表现(单位:万吨)10 表4:本周国内矿和进口矿价格(单位:元/吨)11 表5:本周焦炭及废钢价格(单位:元/吨)12 表6:主要钢材品种长、短流程成本测算(单位:元/吨)13 表7:综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数(单位:元/吨)14 表8:分品种盈利情况(单位:元/吨)15 表9:新能源金属价格(单位:元/吨)19 表10:LME铜、铝总库存25 表11:主要省份电解铝完全成本(元/吨)26 表12:主要省份电解铝盈利(元/吨)27 表13:LME铜价和铝价(美元/吨)28 表14:COMEX金价和总持仓30 表15:有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较32 1.核心观点:美国5月制造业PMI超预期,关注海外补库进程 1.1宏观:美国5月制造业PMI超预期,关注海外补库进程 国内:财政部数据显示,1-4月,全国一般公共预算收入同比下降2.7%,扣除特殊因素影响后,可比增长2%左右。1-4月,全国一般公共预算支出同比增长3.5%,增幅比一季度提高0.6个百分点。国家发改委回应当前经济热点问题,制造业将保持恢复发展、结构优化的态势,将加快培育新质生产力,扩大汽车、家电、手机等商品消费和文旅等服务消费;设备更新和消费品以旧换新需求正持续释放,企业对家电、汽车以旧换新相关投入已超250亿元。 国家发改委:2023年我国增发了1万亿元国债项目,专门用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建。目前,在已落地的1.5万个项目中,1.1万个已经开工建设,开工率达到