商贸零售行业跟踪周报：2023Q1酒店业绩大幅修复，暑期旺季业绩弹性可期

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报商贸零售 2023Q1酒店业绩大幅修复，暑期旺季业绩弹性可期 增持（维持） 本周行业观点（本周指2023年5月29日至6月4日，下同） 居民出行意愿恢复助推业绩实现扭亏。2023年Q1全国公路铁路民航运送旅客量分别为987913亿人次，为2019年同期的299380。得益于居民出行意愿修复，酒店行业公司经营情况显著改善。锦江酒店 华住集团首旅酒店2023年Q1分别实现营收292244801656亿元，同比增长256737，归母净利润分别扭亏为130990077亿元，业绩显著修复。 2023年一季度RevPAR恢复或超越疫情前水平，储备店增加支持实现新开目标。2023年Q1锦江酒店华住集团首旅酒店RevPAR为121210131元，分别恢复至2019年同期的10311896，拆分到量 价，OCC分别恢复到2019年同期的879479，ADR恢复到2019 年同期的109125120。公司持续推进门店扩张，2023年Q1锦江 华住首旅新开酒店数分别为195264210家，储备店数量上升至1591123391907家，支持2023年1200140015001600家的全年开店目标，未来有望助力释放业绩弹性。 一假期后RevPAR回落至2023年3月水平。根据STR酒店数据库，中国高端奢华酒店中高端酒店经济型酒店2023年5月第4周（5月21日5月27日）：入住率（OCC）分别同比提升234131145个百分点，环比182544个百分点。房价（ADR）分别同比 263292228，环比080514。RevPar分别同比提升981569582，环比353976。一假期后，RevPar大致回落至3月水平，量的角度，奢华和中高端酒店OCC呈上升趋势，经济型OCC略有下滑；价的角度，房价在回落后保持平稳。 跨省交通在78月达到周期性峰值，2023年暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。根据交通部披露数据，2019年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，即12月春运期间和78月暑期旺季，其中78月高铁、 民航等出行方式为代表的长途出行特征更为突出。2023年4月铁路公路民航持续恢复至2019年同期的1083694。2023年“一”假期全国铁路公路水路民航预计发送旅客总量27019万人次，恢复至 2019年同期的81；另外高速公路小客车流量恢复至2019年同期的 125。全国整体出行意愿较好恢复，其中自驾出行特征突出。我们预计 2023年78月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升。 推荐关注与免税销售市场发展紧密相关、受益免税政策红利的中国中免、府井、上海机场、海南机场，建议关注受益出境游修复的北京首都机场、白云机场。 风险提示：消费数据不及预期，宏观经济波动，疫后恢复不及预期等。 2023年06月03日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujcdwzqcomcn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyxdwzqcomcn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjxdwzqcomcn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhqdwzqcomcn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjingdwzqcomcn 行业走势 商贸零售沪深300 3 7 17 2022662022104202321202361 相关研究 《618预售来袭！首日预售额显著增长，看好国产美妆品牌迎AlphaBeta增长双击》 20230529 《疫情放开后首个大促节即将开幕，疫后复苏风向标》 20230521 115 东吴证券研究所 内容目录 1本周行业观点4 2细分行业观点及估值表6 3本周发布报告10 4本周行情回顾10 5本周行业重点公告11 6本周行业重点新闻12 7风险提示14 215 东吴证券研究所 图表目录 图1：锦江华住首旅OCC较2019年同期恢复程度4 图2：锦江华住首旅ADR较2019年同期恢复程度4 图3：锦江华住首旅RevPAR较2019年同期恢复程度4 图4：20222023年奢华酒店OCC5 图5：20222023年奢华酒店ADR（单位：元）5 图6：20222023年中高端酒店OCC5 图7：20222023年中高端酒店ADR（单位：元）5 图8：20222023年经济型酒店OCC6 图9：20222023年经济型酒店ADR（单位：元）6 图10：2019年跨省公共交通客运量6 图11：2020年以来跨省公共交通恢复程度6 图12：本周各指数涨跌幅11 图13：年初至今各指数涨跌幅11 表1：行业公司估值表（更新至6月2日）8 315 1本周行业观点 居民出行意愿恢复助推业绩实现扭亏。2023年Q1全国公路铁路民航运送旅客量分别为987913亿人次，为2019年同期的299380。得益于居民出行意愿修复，酒店行业公司经营情况显著改善。锦江酒店华住集团首旅酒店2023年Q1分别实现营收292244801656亿元，同比增长256737，归母净利润分别扭亏为130990077亿元，业绩显著修复。 2023年一季度RevPAR恢复或超越疫情前水平，储备店增加支持实现新开目标。 2023年Q1锦江酒店华住集团首旅酒店RevPAR为121210131元，分别恢复至2019年同期的10311896，拆分到量价，OCC分别恢复到2019年同期的879479，ADR恢复到2019年同期的109125120。公司持续推进门店扩张，2023年Q1锦 江华住首旅新开酒店数分别为195264210家，储备店数量上升至1591123391907家，支持2023年1200140015001600家的全年开店目标，未来有望助力释放业绩弹性。 图1：锦江华住首旅OCC较2019年同期恢复程度图2：锦江华住首旅ADR较2019年同期恢复程度 锦江华住首旅 锦江华住首旅 100 90 80 70 60 50 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 40 94 87 79 130 120 110 100 90 80 70 125 120 109 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 数据来源：公司公告，东吴证券研究所数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：锦江华住首旅RevPAR较2019年同期恢复程度 锦江华住首旅 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2020Q1 30 118 103 96 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 415 东吴证券研究所 一假期后RevPAR回落至2023年3月水平。根据STR酒店数据库，中国高端奢华酒店中高端酒店经济型酒店2023年5月第4周（5月21日5月27日）：入住率 （OCC）分别同比提升234131145个百分点，环比182544个百分点。房价（ADR）分别同比263292228，环比080514。RevPar分别同比提升981569582，环比353976。一假期后，RevPar大致回落至3月水平，量的角度，奢华和中高端酒店OCC呈上升趋势，经济型OCC略有下滑；价的角度，房价在回落后保持平稳。 图4：20222023年奢华酒店OCC图5：20222023年奢华酒店ADR（单位：元） 奢华酒店OCC 80 10901063 奢华酒店ADR 648 661 701 645 1200 1003 70 60 50 40 604 512 386 599 453 546 572 1000 800 600 723 641 730733755786 668 732734 30 20 10 OCC 22年同期OCC 0 412 287 309 372411 400 200 0 561551626581 ADR22年同期ADR 数据来源：STR，东吴证券研究所数据来源：STR，东吴证券研究所 图6：20222023年中高端酒店OCC图7：20222023年中高端酒店ADR（单位：元） 600 500 400330 300 200326 100 436 377379 392 488 392394 371 284331 320 313 310305 中高端酒店OCC中高端酒店ADR 90 753703752 798 765 80 70 60 50 625 566 612 635 650 740 609 40 30 20 10 0 539 386 291 453455497 0 OCC22年同期OCC ADR22年同期ADR 数据来源：STR，东吴证券研究所数据来源：STR，东吴证券研究所 515 东吴证券研究所 图8：20222023年经济型酒店OCC图9：20222023年经济型酒店ADR（单位：元） 80经济型酒店OCC 662 经济型酒店ADR 70 60516 50384 40 655 575 728 250 200162 150 100156 50 215 181 198 190188 154 158 154165 153 612 418443 647 502 300 260 30 20 10 0 283 285 0 OCC22年同期OCC ADR22年同期ADR 数据来源：STR，东吴证券研究所数据来源：STR，东吴证券研究所 跨省交通在78月达到周期性峰值，2023年暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。根据交通部披露数据，2019年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，即12月春 运期间和78月暑期旺季，其中78月高铁、民航等出行方式为代表的长途出行特征更为突出。2023年4月铁路公路民航持续恢复至2019年同期的1083694。2023年“一”假期全国铁路公路水路民航预计发送旅客总量27019万人次，恢复至2019年同期的81；另外高速公路小客车流量恢复至2019年同期的125。全国整体出行意愿较好恢复，其中自驾出行特征突出。我们预计2023年78月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升。 图10：2019年跨省公共交通客运量图11：2020年以来跨省公共交通恢复程度 2019年跨省月度公共交通客运量（单位：亿人次） 14 12 10 8 6 4 2 0 120 100 80 60 40 20 0 跨省公共交通恢复程度（当月数据2019年同期数） 108 94 36 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 铁路公路民航 铁路公路民航 基准线 数据来源：交通运输部，东吴证券研究所数据来源：交通运输部，东吴证券研究所 推荐关注与免税销售市场发展紧密相关、受益免税政策红利的中国中免、府井、上海机场、海南机场，建议关注受益出境游修复的北京首都机场、白云机场。 2细分行业观点及估值表 【医美化妆品板块】医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后00后接受 615 东吴证券研究所 东吴证券研究所 程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。3大逻辑，渗透率提升 轻医