在极高的不确定性下，基金上信贷部分（UCT）融资背景下基金融资保证政策的变化

国际货币基金组织的政策 2023年3月 改文变件基金的融资担保 信贷政策的背景下,基金上 笔融资在异常高不确定性 基金组织工作人员定期编写文件，提出基金组织新政策，探讨各种选择。改革，或审查基金组织的现有政策和业务。以下文件有 这个包被释放,包括: 一个新闻稿总结执行局在会议期间表达的意见 2023年3月15日,考虑员工的报告。 的评核报告，由国际货币基金组织工作人员编写，并于2023年3月2日完成执行局于2023年3月15日进行审议。 [下列文件已经或将要单独发布。 国际货币基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息和在已公布的员工报告中过早披露当局的政策意图，以及其它文档。 国际货币基金组织的政策文件的电子副本向公众提供来自哪里 http://www.imf.org/external/pp/ppindex.aspx 国际货币基金组织(imf) 华盛顿特区。 ©2023国际货币基金组织(imf) PR23/78 基金组织执董会总结对基金组织基金上部背景下的融资保证政策 异常高不确定性下的信贷部分融资 立即发布华盛顿特区,2023年3月17日:执行委员会国际货币 基金组织（货币基金组织）核准修改基金组织的筹资保证政策。变化适用于不确定性极高的情况，涉及 超出国家当局的控制范围及其经济政策的范围，以及产生比通常的尾部风险。 在不确定性特别高的情况下，基金可以提供紧急融资满足成员国的紧急国际收支（BOP）需求，前提是某些符合保障措施。通过高额信贷提供支持更具挑战性 分期（UCT）安排，需要基金支持的计划来解决国际收支平衡表问题，在中期恢复外部生存能力，并提供足够的 保障措施。 所采用的更改将解决设计基金UCT计划的主要障碍不确定性极高的情况，特别是通过修改基金的 以两种方式为保证政策融资。第一个变化允许官方双边债权人为提供债务减免和/或融资提供预先可信的保证 提供债务减免和（或）融资的或有第二阶段要素一旦解决了极高的不确定性。这将有助于确定中期生存能力正在恢复。第二个更改扩展了 官方双边债权人/捐助者在紧急情况下的偿还能力保证 为UCT安排提供融资。这将有助于建立适当的保障措施。 这些变化及其在以下情况下对任何特定国家案件的适用极高的不确定性要求基金权衡企业风险。 因此，除了这些变化，董事会还建立了程序保障措施。尽早与执行董事就特例下的聘用进行磋商 确定是否存在这些情况以及是否 基金准备接受UCT安排可能带来的风险。执行委员会评价: 执董们欢迎有机会考虑改革基金的筹资问题。 保证政策，将能够批准高信贷部分基金 在不确定性特别高的情况下的安排（UCT安排）。董事强调通过快速融资工具和/或快速融资工具进行紧急融资信贷机制一般是基金支助的适当方式 在特殊情况下有紧急国际收支（BOP）需求的成员 2 高度不确定性。但是，在UCT背景下，基金与成员的参与度更高面对极高的不确定性可能被认为是适当的，并且符合 在某些情况下基金政策。 董事们一致认为，“异常高度不确定性”的案例具有所有特征文件第13段所列因素。执董们强调，评估 案件是否具有“极高的不确定性”，必须以以下方式进行：确保成员待遇的统一性和公平性。 董事们认识到，在 不确定性异常高的案例。他们支持《公约》中详述的方法。在这种情况下列出两种完全详细的情景的文件，涵盖基线以及不利情景，指出需要证明基金组织支持的 程序可以在这两种情况下工作，并且这些方案需要充分分离以产生对程序可以成功并解决的信心 成员的BOP问题并使成员恢复到中期外部生存能力， 尽管持续的冲击存在极高的不确定性。董事强调成员需要具备执行的能力和承诺 在这种情况下的UCT安排，并为基金提供必要的数据 能够监控程序，并且工作人员监视计划或程序 在董事会的参与下进行监督可能首先是必要的，以建立以下方面的跟踪记录：这一点。 执董们强调，在以下情况下，继续实施基金支持的计划极高的不确定性需要仔细判断这样的不确定性是否 鉴于其可能的风险特征，该计划将是可行和可信的，并且符合基金贷款的法律和政策要求。这些要求 包括对程序解决 成员的防喷器问题并使成员恢复到中期外部生存能力，而为偿还基金资金提供充分保障。董事会 需要根据管理层的建议做出此判断，并且 工作人员，在批准安排时以及随后的审查中。 执董们预计，在异常高的不确定性消散的范围内，计划设计将恢复到标准的基金贷款方法，围绕 基线。如果异常高度不确定的情况是 恶化，并出现了关于信心水平是否变得过高的问题低到清晰可信地建立程序设计以解决成员的BOP问题和/或恢复债务可持续性，然后董事需要确定根据该安排进一步融资是否变得不可行。 支持基金在异常高的情况下批准UCT安排的能力不确定，董事赞同使用第18段所述的程序保障措施与执行董事进行初步接触的文件。一些董事呼吁比文件中规定的更广泛的参与，一些董事呼吁正式董事会会议。 3 执董们还支持两项政策修改，仅适用于特殊情况 高不确定性，允许UCT安排。一、执董们支持修改后的 B.文件第25段所述不确定性特别高的情况下的做法让官方双边债权人提供可信的前期保证，涵盖其承诺帮助恢复债务可持续性，其中官方双边捐款 需要债权人来恢复债务可持续性。董事亦赞同该建议文件第26段载列于不确定性极高的情况， 扩大官方双边对偿还能力保证的现有使用 债权人/捐助者确保为偿还基金的款项提供充分保障从紧急融资环境到UCT计划环境的融资。 执董们欢迎该文件对风险的讨论，并指出拟议的政策 变化给基金带来相当大的企业风险，同时也注意到缓解因素以解决本文中确定的这些风险。然而，他们普遍同意，当考虑到这些风险（包括声誉和溢出风险），拥有 支持面临异常高度不确定性的成员的选择超过了拟议的政策变化的额外风险。 2023年3月2日 改变基金的融资担保 信贷政策的背景下,基金上笔(节点)融资在异常高 不确定性 执行概要 基金有时可能遇到成员国要求基金的情况 面临异常高度不确定性的融资。这种情况很复杂，但是通常涉及当局无法控制和触及的外部冲击 他们的经济政策，至少在短期内是这样。在以下情况下提供资金参与满足这种描述或分享它的某些功能是罕见的，过去有三个 2000年后货币基金组织参与的例子，全部通过紧急筹资处理。 RFI/区域合作框架将是基金支助成员的适当工具： 在异常高度不确定性的背景下，迫切需要国际收支平衡表。提供资金上部信贷部分（UCT）融资将涉及基金的两个条件 法律和政策框架。首先，需要设计一个程序来解决成员国际收支（BoP）问题与实现中期对外 可行性;其次，需要为基金的 贷款，包括偿还基金的能力。因此，债务必须是可持续的前瞻性基础。通常，UCT程序的设计具有足够的信心 该计划将取得成功，并且本身也将提供足够的保障，但是与这种异常高的不确定性相关的尾部风险意味着 对程序本身可以提供这一点的信心低于正常水平。 在UCT背景下加强基金参与，成员面临异常高的水平 尽管如此，不确定性可能是适当的。本文提出：（i）程序性鉴于风险增加，保障董事会就参与事宜进行早期咨询 基金;以及（ii）对基金的融资保证政策进行两项改革，以使基金能够 尽管存在如此高的不确定性，但仍继续进行UCT融资。第一个将允许预先承诺通过临时第二阶段减免债务 元素。第二种办法是将偿还能力保证的使用范围从从紧急融资到UCT背景的官方双边债权人/捐助者。这 这些变化将共同促进在涉及以下情况时提供充分的保障措施：极高的不确定性，符合基金的法律和政策框架。 这些拟议的政策变化及其对任何特定国家案例的适用涉及极高的不确定性将导致基金承担重大责任 额外的企业风险。这些需要仔细权衡，以确定缓解因素只会部分减少。 基金的融资保证政策变化 由马克·弗拉纳根（SPR）领导的跨部门团队编写，刘岩（LEG）和祖扎娜·穆尔加索娃（芬兰）。团队由沃尔夫冈·伯格塔勒和钱达·德隆（LEG）;马科斯·查蒙(SPR);和海基Hatanpaa(鳍)。 批准 CeylaPazarbasioglu,罗达Weeks-Brown,和伯纳德Lauwers 内容 引言3 基金目前的融资保证政策是什么？4什么是异常高的不确定性，什么会激励基金UCT 项目参与？6 是否可以在异常高的情况下指定UCT程序不确定性？ 这样的计划设计能否在基金债务政策下得到满足？10企业风险评估 供讨论的问题 2 国际货币基金组织(imf) 基金的融资保证政策变化 介绍 1.基金有时可能遇到成员国要求基金的情况 融资同时面临极高的不确定性。这种情况是复杂的,可以简单来说，描述为涉及当局无法控制的外部冲击 以及他们的经济政策的范围，例如，但不一定限于大规模战争 （第三节更准确地界定了这种情况）。RFI/区域合作框架将是适当的文书让基金支持在这种情况下有紧急国际收支需求的成员。这些案例已经 相对罕见。一个明显的例子是乌克兰（2022年）。伊拉克（2005年）和黎巴嫩（2007年）分享了一些的功能。这三起案件确实都是通过紧急筹资解决的。 2.在不确定性极高的情况下，基金UCT融资可能是可行的，提出以下建议。然而,这样的订婚会涉及 基金风险增加，因此，本文件为前任董事会提出了程序保障措施就是否存在这种情况以及基金是否准备接受进行磋商 这样的风险，并与请求成员一起追求UCT计划。 3.在这种情况下设计基金UCT融资将需要两个单独的，但相关的、关键的挑战需要根据 基金的法律和政策框架。首先，它需要设计一个程序来解决成员国的国际收支（BoP）问题并实现中期外部生存能力;和第二，确保充分的保障措施，包括评估成员有能力 偿还基金。这两者都需要评估债务在前瞻性上是可持续的的基础上。 4.本文件概述了基金组织融资保证政策的两项变化，即允许基金在如此高的不确定性下继续进行UCT计划。 这些拟议的修改将首先为一组官方双边债权人提供修改后的方式。提供预先可信的保证，涵盖其帮助恢复债务的承诺 可持续性。第二，它们将允许一组债权人和捐助者（如必要）向基金提供关于成员偿还能力的可信保证 UCT贷款环境（因此超出了目前在紧急融资中使用这种方法的范围上下文)。 5.本文的结构如下:第二部分概述了基金当前的政策融资保证作为背景。第三节解释了更多 详情以及基金在这种情况下何时可能希望超越其标准做法。 第四部分介绍了它为设计UCT程序而产生的问题，以及这些问题是如何产生的。可以克服。然后，第V部分概述了程序解决方案如何对 基金的融资保证政策，并讨论了可促进基金的两项拟议变化婚约。第六节讨论了企业风险和减轻因素。第七节概述问题讨论。 3 国际货币基金组织(imf) 基金的融资保证政策变化 该基金目前的融资是什么保证政策? 6.基金的《协定条款》和长期政策和做法规定：基金批准UCT基金安排必须满足的基本条件。1一个基金安排由成员的宏观经济调整计划支持（基金支持） 程序）。成员必须有能力和承诺执行基金支持的基金计划，并且基金必须能够监督该计划的实施（这需要成员有能力和意愿向基金提供及时准确的数据）。管理层不得建议或董事会批准新的安排或完成 根据安排进行审查，除非满足两个单独但相关的条件： 基金支持计划的设计必须以解决成员的BoP问题为目标并实现中期外部生存能力。2因此,基金可能只批准一个在确信基金的资源将用于帮助会员的情况下的安排 以符合条款的方式解决其国际收支平衡表问题。3这需要一个评估成员正在实施的政策将解决-而不是简单地延迟- 解决其外部困难。 该基金可能只借下足够的保障措施。4这包括,在基地,这一判决成员将能够按照章程的要求偿还基金。 这两个条件巩固了基金组织发挥危机贷款作用的能力。它们是分开的但与此相关的是，作为解决成员平衡问题已被理解为最 确保其在UCT背景下偿还基金能力的有效手段。5 1基金安排是执行局的决定，据此保证成员将能够 在指定的时间内根据决定条款从基金购买或接受付款期间，最多达到指定金额。基金安排不是合同。 2《条件性准则》第五条、第3（a）条和第5和第6款