货币跨境支付的使用

货币跨境支付的使用 赫克托佩雷斯塞斯，龙美，罗山伊尔WP2372 国际货币基金组织工作论文描述作者（们）正在进行的研究，并公开发表以征求意见并促进辩论。国际货币基金组织（IMF）工作论文中表述的观点是作者（们）的个人观点，并不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理的观点。 2023 MAR 2023国际货币基金组织WP2372 国际货币基金组织工作论文战略、政策与评审部门 货币跨境支付使用情况，由HectorPerezSaiz，LongmeiZhang和RoshanIyer编制 经马丁齐哈克批准分发，2023年3月 国际货币基金组织工作论文描述作者（们）正在进行的研究，并公开发表以征求意见并促进辩论。国际货币基金组织（IMF）工作论文中表达的观点是作者（们）的观点，并不一定代表IMF、其执行董事会或IMF管理层的观点。 摘要：尽管除美元和欧元以外的货币在全球跨境支付中的使用仍有限，但快速的技术（例如数字货币）或地缘政治变化可能会加速向多极化或更加碎片化的国际货币体系的制度转变。利用丰富的环球银行金融电信协会 （Swift）跨境支付数据库，我们实证估计了法定货币地位、地缘政治距离以及其他变量相对于货币使用的巨大惯性效应的重要性，并进行了多项预测模拟，以更好地理解这些变量在塑造未来支付格局中的作用。虽然我们的结果表明，在短期内和中期内，一个大大碎片化的国际货币体系不太可能实现，但新技术的影响仍然高度不确定，远超预期的地缘政治发展可能会加速国际货币体系向多极化的转变。 推荐引用：PerezSaizZhangandIyer2023 JEL分类号： E42F33 关键词： 跨境支付；Swift；货币主导权；法定货币；国际货币体系（IMS） 作者电子邮件地址： HPerezSaizimforg张磊国际货币基金R组Iy织erimforg 与Swift消息流程相关的数据是在SWIFTSCRLSWIFT2023的许可下发布的，属于“DBI合作伙伴关系 框架。由于金融机构有多种方式交换其金融交易信息，Swift统计数据并不代表完整的市场或行业统计数据。Swift对于基于Swift统计数据（无论全部或部分）所做的任何决定及其后果，均不承担任何责任。 工作论文 货币跨境支付的使用 由HectorPerezSaiz、LongmeiZhang和RoshanIyer准备1 1作者们愿意感谢JoseMarzluf在杰出研究方面的协助，以及HelgeBerge、Martinihk、DongHe、AstridThorsen、Fabinencia和IMF部门的非常有益的意见。 目录 引言3 数据来源5 快速数据5 国家级数据7双边 国家数据7 货币使用模式9 实证分析12 假设模拟18 结论21 附件I主要变量的统计数据23 参考文献24 IGURESF 1SwiftMessagesMT103 6 2SwiftMessagesMT700 6 3近年来世界货币份额（SwiftMessagesMT103和MT202）9 4用于跨境支付使用的货币数量9 5各国货币使用集中度的分布（HHI指数）11 6Swift支付的跨国分布11 7人民币市场份额增长动态预测，法定货币地位的变化19 8OTH和人民币市场份额增长动态预测，政治邻近度的变化20 ABLEST 1实证模型中使用的变量和数据库8 2汇率回归结果，按货币分类，转账相关消息（MT103和MT202）13 3汇率回归结果，货币池面板，转账（消息MT103和MT202）15 4汇率回归结果，按货币分类，贸易相关消息（MT400和MT700）16 5汇率回归结果，货币池面板，贸易相关消息（消息MT400和MT700） 17 引言 跨境支付是国际货币体系（IMS）的核心。他们使国家之间的货物和服务交换、跨国公司之间的金融合同结算以及国际援助的调配成为可能。通过促进跨境交易，国际货币体系（IMS）是贸易和金融全球化的支柱。 跨境支付中的货币配置主要由美元和欧元主导。 在全球有超过150种货币被认为是法定货币的情况下，跨境支付主要集中在一小部分货币中。截至2021年末，美元占跨境Swift流量的约40，其次是欧元。还有一些其他货币，如英镑、日元、澳大利亚元、港元和加拿大元，它们的份额也超过了1。人民币（RMB）是唯一由新兴市场发行的国际储备货币。1近年来也获得了影响力，其份额上升至约25。 支付环境与IMS的其他方面密切相关。货币具有三种不同的功能，作为交换媒介、计量单位和价值储存。美元通常在贸易发票、金融资产定价和央行储备中扮演车辆货币的角色。这是因为货币作为发票决策的计量单位的作用与其作为安全价值储存的使用是相辅相成的，这种互补性可能导致贸易发票和全球银行业中单一主导货币的出现（Gopinath和Stein，2021）。最近，主导货币范式已成为政策辩论的焦点，引发了关于汇率灵活性对外部调整的益处的问题（Gopinath等人，2020；Adler等人，2020）。 历史上，IMS经历了深刻但缓慢的变革。在过去的两百年间，国际货币体系（IMS）经历了从战前金本位制下英镑的主导地位，到战后英镑和美国美元并驾齐驱的地位，再到美元的完全主导地位，这一地位在布雷顿森林体系中得到制度化，并在1973年布雷顿森林体系崩溃后依然根深蒂固（Eichengreen，2008）。近年来，欧元的出现和中国崛起激发了关于潜在的多元极化系统的讨论，其中美元、欧元和人民币将共同扮演国际货币的角色（Eichengreen，2011，2017；Subramanian，2011；PrasadandYe，2012）。 近期技术及地政学变化的可能带来对信息系统（IMS）加速变革。历史上，国际货币体系（IMS）的高度惯性很大程度上反映了强大的网络效应和转换成本（Eichengreen，2008）。这两个因素可能会因数字革命和最近的地缘政治紧张局势而显著改变。数字化可以大幅降低转换成本，增加货币竞争，并促进新货币的国际化（Brunnermeier等人，2019）。同样，地缘政治紧张局势可能会打破现有的支付网络，形成不同的集团，削弱现有优势 ，并促进系统变革。 1自2015年以来，人民币已经被纳入特别提款权SDR篮子中，与其他货币如美元、欧元、日元和英镑并列。 数字货币和支付系统将在国际货币基金组织（IMF，2020年和2022年；国际清算银行，2022年）预测的潜在根本性变革的前沿地位。数字支付已经在世界的一些地区开始扮演主导角色，例如中国的微信和支付宝，或在非洲的移动货币（如MPesa等）。加密资产（包括所谓的稳定币）的引入吸引了政策制定者（国际货币基金组织 ，2023年）的更多关注。此外，央行数字货币（CBDCs）可能影响跨境支付基础设施和货币配置（国际货币基金组织，2020年）。 目前，国际支付主要通过金融机构，如银行，以及跨境金融基础设施进行。全球银行间金融电信协会（Swift ）是跨境银行交易领域的领先全球消息平台，拥有200多个国家和地区超过11000家机构的会员。除了Swift，中国、印度和俄罗斯也开发了各自的跨境支付金融基础设施，例如CIPS、UPI和SPFS。截至2023年1月，这些替代平台参与银行的数量仍然有限，其市场份额非常小。随着加密资产在跨境交易中的使用越来越多，尤其是在汇款方面，基于区块链技术的替代支付提供商已经出现，尽管加密资产估值最近下降或相关各方失败加剧了对这些资产有效政策的需要（国际货币基金组织，2023年）。 本文通过研究决定一个国家跨境支付货币使用的因素，为文献做出了贡献。通过汇总Swift提供的交易级别数据，我们考察了每个国家对的跨境交易货币使用情况，并研究了各国及不同时间段的货币使用驱动因素 。鉴于Swift的广泛覆盖范围，我们分析中使用的交易数据涵盖了大多数跨境支付领域。 我们的研究发现，惯性、法定货币地位和政治亲近性在以下方面发挥着重要作用： 确定货币使用。根据文献，我们发现跨境支付中货币使用存在明显的惯性，这反映了强大的网络效应和转换成本。值得注意的是，我们的结果显示，政治邻近性也会影响货币使用，与地理邻近性和其他文化因素一同作用 。最后，我们发现法定货币状态对货币使用具有相对较大的正面影响，这可能会显著增加货币的使用。贸易联系或金融联系似乎对货币选择没有重大影响。 此外，我们进行了多次预测模拟，以更好地理解这些变量在塑造未来IMS（集成管理系统）角色中的作用。使用二十年的预测视野，我们发现，多年来政治距离或法定货币状态的相对较小但持续的变动，可能会提升选定国家中替代货币的份额。然而，对全球货币格局的总体影响似乎并不显著，因为大部分支付量都是通过大型经济体，主要是发达经济体，这些经济体不太可能受到法定货币状态和其他变量的变化的影响。 我们的论文提供了对IMS未来可能演变初步的见解。这些结果表明，尽管近期存在技术和地缘政治趋势，但在短期内一个更加碎片化的国际货币体系不太可能形成。系统由大网络效应或高切换成本驱动的巨大惯性，以及相对缓慢的地缘政治和监管变化，不会对全球支付格局的剧变产生影响。 尽管如此，新技术的影响仍然高度不确定，并且比预期更快的地缘政治演变可能会加速IMS的转型。更广泛地将加密资产作为法定货币引入可能会削弱法定货币的作用，并对国际货币体系（IMS）产生重大影响。同时 ，中央银行决定努力数字化公共货币或引入央行数字货币（CBDC），也可能通过降低转换成本和系统中的惯性程度，促进快速货币配置变化，尽管其影响仍然高度不确定。更急剧的全球政治变化也可能加速支付体系的碎片化，并导致新的货币集团出现。 数据来源 快速数据 Swift成立于1973年，旨在为跨境支付提供安全的金融信息服务。 今天，Swift在全球200多个国家和地区被超过11000家机构使用。Swift代表企业、金融机构和市场基础设施之间进行国际金融支付、证券、外汇交易、财资运作和贸易流的主要沟通渠道。 短信通过标准化代码进行分类，以消除机构间金融交易性质的任何歧义。存在九个类别，例如客户支付和支票、金融机构转账、财政市场以及跟单信用证和担保。每个类别都包含几种不同类型的消息。一个Swift消息以标识符（MT）开头，后跟一个代表类别、组和类型的3位数。2 SwiftWatch解决方案提供访问从2010年至今的月度数据。数据在国家级别进行汇总，保证个别服务用户完全匿名。每一观测值包含SWIFT消息代码、订单发送国和受益人接收国、交易货币及其对应的美元价值。 本文构建了两套Swift数据集，包括转账数据集和贸易数据集。数据传输集包括带有MT103代码的SWIFT消息 。3并且MT202，分别定义为“单一客户信用转帐”和“一般金融机构转帐”。4通常，这些Swift转账交易可能涉及最多四家金融机构：a原始下单实体的银行，负责发起转账支付；b中间银行，可能负责实际的资金跨境转账；c收款中间银行，可能代表受益银行接收资金；以及d受益银行，持有转账支付最终接收者的账户。图1展示了可能参与使用代码MT103进行的Swift交易的四家金融机构，尽管大多数交易要么是直接交易，要么仅包括一家中间机构。 2MT消息格式将逐步被符合ISO20022标准的MX格式所取代，该标准也正在被其他支付市场基础设施（PMIs）采用。同时，ift中也有计划过渡到跨境支付和报告增强（CBPR）规范。 3这些包括MT103、MT103和MT103R 4《2023swift标准MT指南》 图1Swift消息MT103 贸易数据集还包括带有代码MT400和MT700的Swift消息。这些是与贸易相关消息分别定义为“跟单汇票”和“备用信用证”。根据 统一惯例和信用证规则，由国际商会制定 商会（ICC）、进口商通常从银行获得信用证来进口商品货物，以固定交易费和利息。在信用证获得后，开证行发送一份MT700 致出口银行的消息，以表明信用证的条款。根据这项担保，出口商随后将商品货物运