跨境支付的货币用途（英）

跨境支付的货币使用 赫克托耳Perez-SaizLongmei张,罗ft艾耶 WP/23/72 基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表这些研究以征求意见并鼓励辩论。 基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。 2023 3月 ©2023年国际货币基金组织(imf)wp/23/72 国际货币基金组织的工作论文 战略、政策和审查部门 跨境支付的货币使用 由HectorPerez-Saiz，LongmeiZhang和RoshanIyer编写* 授权供马丁Čihak分布 2023年3月 基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表这些研究以征求意见并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执董会或基金组织管理层的观点。 文摘:虽然全球使用美元和欧元以外的货币进行跨境支付仍然有限，但快速的技术（例如数字货币）或地缘政治变化可能会加速政权向多极或更加分散的国际货币体系的转变。使用丰富的Swift跨境支付数据库，我们凭经验估计了法定货币地位、地缘政治距离和其他变量相对于货币使用的巨大惯性效应的重要性，并进行了几次预测模拟，以更好地了解这些变量在塑造未来支付格局中的作用。虽然我们的研究结果表明，短期和中期不太可能出现更加分散的国际货币体系，但新技术的影响仍然高度不确定，地缘政治发展比预期快得多，可能会加速国际货币体系向多极化的转变。 建议引用:Perez-Saiz,张和艾耶(2023) 冻胶分类数字: E42;F33 关键词: 跨境支付;迅速;货币主导地位;法定货币;国际货币体系 作者的电子邮件地址: HPerez-Saiz@imf.org;LZhang2@imf.org;RIyer@imf.org *与Swift消息传递流相关的数据经S.W.I.F.T.SCRLSWIFT©2023许可在“BI合作伙伴关系”框架下发布。由于金融机构有多种方式来交换有关其金融交易的信息，因此Swift统计数据并不代表完整的市场或行业统计数据。对于全部或部分基于Swift统计数据的任何决定及其后果，Swift不承担任何责任。 工作底稿 跨境支付的货币使用 由HectorPerez-Saiz，LongmeiZhang和RoshanIyer1编写 1作者要感谢何塞·马兹卢夫（JoseMarzluf）的出色研究协助，以及赫尔格·伯格（HelgeBerge）、马丁·齐哈克（MartinČihák）、何东（DongHe）、阿斯特丽德·索尔森（AstridThorsen）、法比安·瓦伦西亚（FabiánValencia）和国际货币基金组织各部门的宝贵意见。 内容 数据 1.斯威夫特消息太1036 2.斯威夫特消息太7006 3.多年来世界货币的份额（SwiftMessagesMT103和MT202）9 4.用于跨境支付的货币数量9 5.各国货币使用集中度分布（HHI指数）11 6.越野分布迅速支付11 7.人民币市场份额增长动态预测、法定货币状态变化19 8.OTH和RMB市场份额增长的动态预测，政治接近度的变化20 表 1.经验模型8中使用的主要变量和数据库 2.回归结果，按货币划分的货币，与转账相关的消息（MT103和MT202）13 3.回归结果、合并货币面板、转账（消息MT103和MT202）15 4.回归结果，按货币划分，贸易相关消息（MT400和MT700）16 5.回归结果、货币汇总表、贸易相关消息（消息MT400和MT700） ............................................................................................................................................................................17 介绍 跨境支付是国际货币体系（IMS）的核心。它们使国家之间的商品和服务交换、公司之间跨境金融合同的结算以及国际援助的输送成为可能。通过促进跨境交易，国际监测系统是贸易和金融全球化的支柱。 跨境支付的货币配置以美元和欧元为主。虽然世界上有超过150种货币被视为法定货币，但跨境支付主要集中在少数货币中。截至2021年底，美元约占跨境Swift流量的40%，紧随其后的是欧元。其他一些货币，英镑，日元，澳元，港元和加元，也有超过1%的份额。中国人民币（RMB）是新兴市场发行的唯一储备货币，1近年来也受到关注，其份额上升至约2.5%。 支付格局与IMS的其他方面密切相关。货币具有三种不同的功能，作为交换媒介，记账单位和价值储存手段。美元通常在贸易发票、金融资产定价和央行储备中扮演工具货币角色。这是因为货币作为发票决策记账单位的作用与其作为安全价值储存手段的使用是互补的，这种互补性可能导致贸易发票和全球银行业务中出现单一主导货币（Gopinath和Stein，2021年）。主导货币范式最近成为政策辩论的前沿，引发了关于汇率灵活性对外部调整的好处的质疑（Gopinath等人，2020年;阿德勒等人，2020年）。 从历史上看，IMS经历了深刻但缓慢的转变。在过去的两百年里，IMS已经从战前时期金本位制下的英镑主导地位，过渡到两次世界大战期间英镑和美元的平等地位，再到美元的全面主导地位，在布雷顿森林体系下制度化，并在1973年布雷顿森林体系崩溃后仍然根深蒂固（艾肯格林，最近，欧元的出现和中国的崛起引发了对潜在多极体系的讨论，美元、欧元和人民币将分担国际货币的角色（Eichengreen，2011，2017;苏布拉马尼亚，2011年;普拉萨德和叶，2012）。 最近的技术和地缘政治变化可能会给IMS带来更快的变化。从历史上看，IMS的高惯性在很大程度上反映了强大的网络效应和转换成本（Eichengreen，2008）。这两个因素可能会因数字革命和最近的地缘政治紧张局势而发生重大变化。 数字化可以大大降低转换成本，增加货币竞争，并促进新货币的国际化（Brunnermeieretal，2019）。同样，地缘政治紧张局势可能会将现有的支付网络分解成不同的集团，削弱现有优势，并促进系统变革。 1自2015年以来，人民币与美元、欧元、日元和英镑一起被纳入特别提款权篮子。 数字货币和支付系统将成为IMS潜在根本性变革的最前沿（国际货币基金组织，2020年和2022年;国际清算银行，2022年）。数字支付已经开始在世界部分地区发挥主导作用，例如中国的微信和支付宝，或非洲的移动货币（M-Pesa等）。加密资产（包括所谓的稳定币）的引入引起了政策制定者越来越多的关注（国际货币基金组织，2023年）。此外，中央银行数字货币（CBDC）可能会影响跨境支付基础设施和货币配置（IMF，2020）。 目前，国际支付主要通过银行等金融中介机构和跨境金融基础设施进行。环球银行间金融电信协会（Swift）是全球领先的跨境银行交易消息传递平台，拥有200多个国家和地区的11，000多家机构会员。除了Swift，中国、印度和俄罗斯也开发了自己的跨境支付金融基础设施，如CIPS、UPI和SPFS。截至2023年1月，这些替代平台的参与银行数量仍然有限，其市场份额非常小。随着加密资产在跨境交易中的使用越来越多，特别是在汇款方面，基于区块链技术的替代支付提供商已经出现，尽管最近加密资产估值的下降或各种相关行为者的失败加剧了对这些资产的有效政策的需求（国际货币基金组织，2023年）。 本文通过研究决定一个国家跨境支付货币使用的因素来为文献做出贡献。通过汇总Swift提供的交易级别数据，我们检查了每个国家/地区对跨境交易的货币使用情况，并调查了不同国家/地区和一段时间内货币使用的驱动因素。鉴于Swift的广泛覆盖范围，我们分析中使用的交易数据涵盖了跨境支付的大部分领域。 我们的研究结果表明，惯性、法定货币地位和政治接近在决定货币使用方面起着重要作用。与文献一致，我们发现跨境支付的货币使用存在很大程度的惯性，这反映了强大的网络效应和转换成本。值得注意的是，我们的研究结果表明，政治接近也会影响货币的使用 ，以及地理上的接近度和其他文化因素。最后，我们发现法定货币地位的积极影响相对较大，这可能会显着提高货币的使用量。贸易联系或金融联系似乎对货币选择没有重大影响。 此外，我们还进行了几次预测模拟，以更好地了解这些变量在塑造未来IMS中的作用。使用二十年期预测，我们发现，多年来政治距离或法定货币地位的相对微小但持续的变化可能会提高选定国家替代货币的份额。然而，对全球货币格局的总体影响似乎并不大，因为大部分支付量是通过大型经济体输送的，这些经济体大多是发达国家，不太可能受到法定货币地位和其他变量变化的影响。 我们的论文对IMS未来可能的发展提供了初步见解。这些结果表明，尽管最近的技术和地缘政治趋势，短期内不太可能出现更加分散的国际货币体系。由巨大的网络效应或高转换成本驱动的系统的巨大惯性，或者相对缓慢的地缘政治和监管变化，都无助于全球支付格局的剧烈变化。 然而，新技术的影响仍然高度不确定，比预期更快的地缘政治演变可能会加速国际监测系统的转型。更广泛地引入加密资产作为法定货币可能会削弱法定货币的作用，并对IMS产生重大影响。与此同时，各国央行将公共资金数字化或引入CBDC的决定性努力，也可以通过降低转换成本和系统中的惯性程度来促进货币配置的快速变化，尽管影响仍然高度不确定。更突然的地缘政治变化也可能加速支付系统的分裂，并催生新的货币集团。 数据源 快速数据 Swift成立于1973年，旨在为跨境支付提供安全的金融报文服务。 如今，Swift已被全球200多个国家和地区的11，000多家机构使用。Swift是企业、金融机构和市场基础设施结算国际金融支付、证券、外汇交易、资金运营和贸易流动的主要沟通渠道。 Swift消息按标准化代码分类，以消除机构之间金融交易性质的任何歧义。有九大类，如客户付款和支票、金融机构转账、国库市场以及跟单信用证和担保。其中每个类别都包含多种类型的消息。Swift消息以标识符（MT）开头，后跟一个表示类别、组和类型的3位数字。 SwiftWatch解决方案提供对2010年以来的月度数据的访问。数据在国家一级汇总，个人服务用户完全匿名。每个观察都包含 Swift报文代码、排序/发送和收款/接收国家/地区、交易货币及其对应的美元价值。 本文构建了两组Swift数据集，即转账数据集和交易数据集。转账数据集包括代码为MT1033和MT202的Swift报文，分别定义为“单一客户信用转账”和“一般金融机构转账”.4一般而言，这些Swift转账交易可能涉及最多四家金融机构：a）订购转账支付的原始订购实体的银行;b）可以处理资金实际跨境转移的中介银行;c）收款中介银行，该银行可以代表受益银行接收资金;d）收款银行，持有转移支付最终收款人的账户。图1显示了可能参与代码为MT103的Swift交易的四家金融机构，尽管大多数交易要么是直接的，要么只包含一个中介。 2机器翻译消息格式将逐步被符合ISO20022标准的MX格式所取代，该标准也被其他支付市场基础设施（PMI）采用。Swift还计划向跨境支付和报告Plus（CBPR+）规范过渡。 3这些包括太103,太103,和103r 4快速标准MT指南2023 图1所示。斯威夫特消息太103 交易数据集还包括代码为MT400和MT700的Swift消息。这些是与贸易有关的电文，分别被界定为“跟单托收”和“备用信用证”。根据国际商会（ICC）制定的跟单信用证统一惯例规则，进口商通常从银行获得信用证，以固定的交易费和利息进口商品。获得信用证后，开证行向出口商的银行发送MT700报文，以指明信用证的条款。根据此保证，出口商然后将商品货物运送给进口商，并出示代表货物所有权的必要运输文件。然后，开证行