品种策略日报-国债

2023年06月01日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.220 101.070 101.920 101.640 101.520 101.130 97.06 96.63 前日收盘价 101.165 101.035 101.830 101.560 101.430 101.060 96.87 96.52 涨跌 0.055 0.035 0.090 0.080 0.090 0.070 0.190 0.110 涨跌幅 0.05% 0.03% 0.09% 0.08% 0.09% 0.07% 0.20% 0.11% 持仓量 44959 1508 93783 4176 169361 6116 11023 1823 成交量 30987 232 43736 684 69902 1779 5638 309 持仓量增减 1298 16 792 83 2164 14 570 25 跨期价差 0.150 0.280 0.390 0.430 跨期价差前值 0.130 0.2700 0.3700 0.3500 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.09%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.0592 2.2498 1.8534 1.8852 1.5094 1.4477 0.2886 1.0864 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7160 2.0580 1.8789 2.0880 2.0910 1.9350 1.92 2.1 前值 1.2960 1.9930 1.4186 2.1849 2.3640 2.1020 1.41 2.15 涨跌(bp) 42 6.5 46.03 -9.69 -27.3 -16.7 51 -5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行6.5bp，DR007利率下行9.69bp，GC007利率下行16.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.87 1.97 2.20 2.46 2.67 2.69 2.96 3.07 前日收益率 1.88 1.98 2.22 2.48 2.68 2.70 2.96 3.08 涨跌（bp） -0.14 -0.27 -1.27 -1.44 -1.34 -0.95 -0.16 -0.7 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 69.30 46.45 22.85 38.28 前值(bp) 70.37 46.52 23.85 38.03 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.95bp至2.69%，长短期（10-2）国债收益率利差为69.3bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.40 3.74 3.64 3.85 2.710 2.280 -0.060 0.448 前日收益率 4.46 3.81 3.69 3.90 2.790 2.410 -0.055 0.448 涨跌（bp） -6.0 -7.0 -5.0 -5.0 -8.0 -13.0 -0.5 0.0 内外利差（bp） -219.7 -127.6 -95.0 -77.7 -50.7 41.1 226.3 224.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y国债收益率下行13bp，日本10Y国债收益率上行0bp。 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，5月31日以利率招标方式开展130亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放110亿元。2、中国5月官方制造业PMI为48.8，环比下降0.4个百分点；5月非制造业PMI为54.5，下降1.9个百分点；5月综合PMI产出指数为52.9，下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。国家统计局表示，5月份制造业采购经理指数小幅回落，非制造业商务活动指数保持扩张，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。3、中国物流信息中心分析5月份制造业PMI：当前经济存在的突出问题，主要是市场新增需求不足，传统行业和中 宏观消息 小企业生存发展压力较大，下一步需要继续落实稳增长、扩内需、稳外贸等工作，更大力度推进惠企政策，加快建设全国统一大市场，以进一步释放需求潜力，提升市场经济活力，支持中小企业平稳恢复。4、交易商协会称，近期在债务融资工具违规“自融”的调查中发现，北方国际信托股份有限公司、中海外钜融资产管理集团有限公司、长城国瑞证券有限公司、渤海证券股份有限公司、国联证券股份有限公司、国融证券股份有限公司、国海证券股份有限公司在相关债务融资工具的发行和交易环节涉嫌存在违规行为。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对7家机构启动自律调查。5、美联储褐皮书显示，随着就业和通胀略有放缓，美国经济近几周显示出降温迹象。政策制定者正在仔细评估过去14个月的紧缩政策对经济的影响。过去14个月的紧缩政策将利率从接近于零的水平调至5%-5.25%的区间。官员们已经转向逐次会议制定决策，让数据来指导政策。一些官员暗示，在6月的会议上暂停加息可能是合适的。对持续性的通胀持谨慎态度的人称，联储可能需要采取更多措施，即使是在跳过一次加息之后。1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行42.0BP报1.7003%，创逾一个月新 行业信息 高，7天期上行1.95BP报2.0845%，创逾一个月新高，14天期上行3.76BP报2.0787%。2、美债收益率普遍收跌，3月期美债收益率跌0.6个基点报5.286%，2年期美债收益率跌10.9个基点报4.463%，3年期美债收益率跌12.4个基点报4.122%，5年期美债收益率跌11.7个基点报3.817%，10年期美债收益率跌11.3个基点报3.692%，30年期美债收益率跌6.8个基点报3.895%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.74bp至2.71%。央行加大公开市场操作力度，净投放110亿元，Shibor短端品种多数上行，月末资金面有所收敛。5月官方制造业PMI和非制造业PMI环比均继续回落，且制造业PMI处于临界点下方，此前数据显示工业企业利润降幅仍大，市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码。近期部分地方城投出现债务风险，国家金管局表示在稳定大局的前提下，用改革创新的方法破解难题，稳妥化解存量风险，坚决遏制增量风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。央行表示将继续精准有力执行好稳健的货币政策，引导信贷规模平稳增长。海外方面美国就联邦政府债务上限和预算达成初步一致，美联储褐皮书显示，随着就业和通胀略有放缓，美国经济近几周显示出降温迹象，美债收益率回落。随着10年期国债收益率跌破1年期MLF利率，处于相对低位后，预计国债期货价格继续上行空间有限，做多性价比降低，T2309合约波动区间101-102元。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。