日申万期货品种策略日报：国债

2022年08月18日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2209 TS2212 TF2209 TF2212 T2209 T2212 昨日收盘价 101.435 101.190 102.415 102.015 102.015 101.570 前日收盘价 101.435 101.165 102.400 101.980 101.985 101.530 涨跌 0.000 0.025 0.015 0.035 0.030 0.040 涨跌幅 0.00% 0.02% 0.01% 0.03% 0.03% 0.04% 持仓量 24821 40420 37715 92915 77423 121212 成交量 7498 21656 20848 27073 51718 48521 持仓量增减 -1809 5075 -3874 3741 -14483 10326 跨期价差 0.245 0.400 0.445 昨值 0.245 0.4000 0.4450 前值 0.270 0.4200 0.4550 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.2761 1.3728 1.1541 1.0962 1.084 1.12 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 1.1380 1.4670 1.2435 1.5624 1.6670 1.6300 前值 1.0750 1.3920 1.1672 1.4770 1.5400 1.4960 涨跌(bp) 6.3 7.5 7.63 8.54 12.7 13.4 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行7.5bp，DR007利率上行8.54bp，GC007利率上行13.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 1.71 2.05 2.39 2.61 2.64 3.17 前日收益率 1.70 2.03 2.39 2.60 2.64 3.17 涨跌（bp） 1.13 2.27 0.3 0.8 0.82 -0.19 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 59.62 25.57 34.05 前值(bp) 61.07 25.05 36.02 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.82bp至2.64%，长短期（10-2）国债收益率利差为59.62bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 3.27 2.89 0.56 1.06 -0.090 0.192 前日收益率 3.26 2.82 0.42 0.91 -0.090 0.178 涨跌（bp） 1.0 7.0 14.0 15.0 0.0 1.4 内外利差（bp） -122.2 -24.5 148.9 158.5 213.9 245.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行15bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp。 1、国务院总理李克强在广东深圳考察时强调，要巩固经济恢复基础，把稳增长放在更加突出位置，稳就业保民生，以改革开放激活力增动力，保持经济运行在合理区间。要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。2、美联储7月会议纪要显示，官员们认为，持续加息是合适的。美联储可能会更加必要地收紧货币政策；加息步伐将在未来某个时候放缓。一些官员表示，政策利率必须达到“足够限制性”的水平，才能控制通胀，并在一段时间内保持这一水平。同时，许多官员表 宏观 示，鉴于经济环境不断变化以及货币政策对经济的影响存在较长且多变的滞后，货币政策 消息 立场有收紧过度的风险，可能超出维持物价稳定需要的水平。3、英国7月CPI同比增10.1%，再创1982年以来最大增幅，预期增9.8%，前值增9.4%；环比增0.6%，为今年1月份以来最小增幅，预期增0.4%，前值增0.8%。4、财政部公布数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%；全国一般公共预算支出146751亿元，同比增长6.4%。主要税收收入项目中，国内增值税23656亿元，扣除留抵退税因素后下降0.2%，按自然口径计算下降42.3%；证券交易印花税1847亿元，增长11%。1、现券期货整体窄幅震荡，不过尾盘现券走势转好收益率掉头下行，10年期国债新券220017上市首日收益率下行2.31bp。国债期货多数小幅收跌；地产债多数上涨，“21碧地03”涨超47%，“15远洋05”和“20世茂G4”涨超10%；银行间资金面略显收敛，主要回购 行业 利率普遍小幅上行。 信息 2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌3.6个基点报2.633%，2年期美债收益率涨2.3个基点报3.295%，3年期美债收益率涨7.6个基点报3.284%，5年期美债收益率涨10个基点报3.058%，10年期美债收益率涨9.4个基点报2.903%，30年期美债收益率涨6.2个基点报3.155%。 评论及策略 高位震荡，10年期国债活跃券收益率上行0.55bp至2.638%。周一央行缩量开展4000亿元MLF和20亿元逆回购，中标利率均下降了10bp，超出市场预期，主要是因为7月份经济金融数据显著低于预期，企业和居民中长期融资意愿疲弱，5月份以来的宽信用阶段性受阻。此次降息大概率会带动各期限LPR同步下调10bp以上，将继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，支持实体经济恢复。7月份财政收入降幅继续收窄，国务院座谈会强调必须增强紧迫感，巩固经济恢复基础，要深入实施稳经济一揽子政策，合理加大宏观政策力度，保持经济运行在合理区间。短期在降息利好推动下，国债期货价格将维持高位，不过当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着利多逐步消化，国债期货价格继续上行空间有限，不建议继续追涨，关注宽货币落地之后向宽信用的传导情况。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。