公用事业行业欧美能源市场数据跟踪周报：欧美天然气、煤炭、电价均下跌；原油期货价格震荡上行

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 欧美天然气、煤炭、电价均下跌；原油期货价格震荡上行 ——欧美能源市场数据跟踪周报（0522-0526） 报告发布日期2023年06月01日 核心观点 欧洲天然气补库进行时，天然气价格继续下跌 库存方面，截至2023年5月26日，欧盟27国的天然气在库储量达到760TWh，为最大储量的67.28%，较前一周+2.08pct，较上月+8.89pct，较去年同期+21.88pct，供暖周期结束，补库周期开启。德国方面，截至5月26日，天然气在库储量达到184TWh，为最大储量的73.34%，较前一周+2.06pct，较上月+7.41pct，较去年同期+26.05pct。 价格方面，上周（05/22~05/26），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.32$/MMBtu（-5.6%）、7.75$/MMBtu（-13.1%）和8.62$/MMBtu（-13.1%）。 原油期货先涨后跌 美国经济数据维持较强水平、通胀持续，美联储多位官员持鹰派观点，市场对6月加息的预期明显上升，且年内降息的预期也有所下降，压制油价。但周中公布的美国原油库存数据出现大幅下降，去库叠加需求回暖推动上周（0522-0526）原油期货价格震荡上行，WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为72.76 （+1.56%）和76.88（+1.55%）美元/桶。 国际动力煤价格继续下跌 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 5月12日~5月19日，国际动力煤市场价格下跌，南非理查德港现货FOB价104.3美元/吨（-8.4%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价无报价，前值为120.0美元/吨、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价158.2美元/吨（-5.9%）。 欧美电价继续下降 电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格继续下降。上周均价来看，芬兰6.02EUR/MWh（-37.3%）、丹麦62.28EUR/MWh（-6.3%）、德国73.32EUR/MWh（-1.5%）、法国68.05EUR/MWh（-2.4%）、荷兰 62.40EUR/MWh（-12.8%）、英国81.49EUR/MWh（-11.9%）。 美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格小幅震荡。其中得州ERCOT周均值42.71$/MWh（-7.8%）、南加州SOCAL周均值43.76$/MWh（-10.0%）、新英格兰NEWPOOL周均值44.48$/MWh（-4.8%）、纽约NY周均值40.26$/MWh（-7.3%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 欧洲天然气价格下跌；动力煤价格下跌；欧洲电价大幅下跌：——欧美能源市场数据跟踪周报（0515-0519） 《电力需求侧管理办法》&《电力负荷管理办法》征求意见：——公用事业行业周报（0515-0519） 抽水蓄能电站容量电价政策落地，发改委核定区域及各省级电网输配电价：——公用事业行业周报（0508-0512） 2023-05-24 2023-05-23 2023-05-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾6 3、煤炭行情回顾7 4、电力市场行情回顾7 5、行业资讯10 6、风险提示11 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）5 图3：德国天然气现有库存比例（%）5 图4：美国48个州可利用天然气库存（bcf）5 图5：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）6 图6：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）6 图7：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图8：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴）6 图9：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）7 图10：主要港口海运费（巴拿马型，美元/吨）7 图11：巴拿马型船平均租船价格（美元/天）7 图12：芬兰电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图13丹麦电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图14：德国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图15：法国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图16：荷兰电力现货市场日前交易价格（€/MWh）9 图17：英国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）9 图18：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）9 表1：截至2023年5月26日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）5 表2：欧洲部分主要国家上周（0522-0528）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比9 1、天然气行情回顾 自2021年起，欧盟国家饱受能源之苦，叠加2022年3月起地缘冲突加剧，将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来，欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近，自2022年7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开 始攀升。叠加北溪管道停供影响，至8月底，英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640 便士/色拉姆（约合75.2美元/百万英热单位），为2021年同期的近6倍；荷兰TTF次月交割的 天然气期货价格也一度超过300欧元/兆瓦时（约合99.1美元/百万英热单位），为2021年同期 的7.5倍。 据欧洲天然气基础设施公司（GIE）数据显示，截至2022年8月29日，欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%，天然气库存压力得到缓解，近月天然气期货价格也随之开始回落。2022年10月，欧洲气温整体较温和，供暖需求较淡，叠加补库力度持续加大库存高企，天然气价格进入下行通道。2022年11月起，随着多国气温逐渐转凉，供暖需求开始显现，天然气库存开始消耗，价格也出现回升的迹象。 2022年12月19日，欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议，努力就天然气价格上限定在每兆瓦时 180欧元(MWh)达成协议。据新方案，这项天然气限价机制的触发条件为，作为欧洲天然气基准 价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元，远低于同年 11月欧盟委员会提出的每兆瓦时275欧元。叠加欧洲多地暖冬趋势明显，天然气消耗速度放缓，荷兰TTF天然气期货价格持续回落。 库存方面，截至2023年5月26日，欧盟27国的天然气在库储量达到760TWh，为最大储量的67.28%，较前一周+2.08pct，较上月+8.89pct，较去年同期+21.88pct，供暖周期结束，补库周期开启。德国方面，截至5月26日，天然气在库储量达到184TWh，为最大储量的73.34%，较前一周+2.06pct，较上月+7.41pct，较去年同期+26.05pct。 价格方面，上周（05/22~05/26），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.32$/MMBtu（-5.6%）、7.75$/MMBtu（-13.1%）和8.62$/MMBtu（-13.1%）。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/5 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至2023年5月26日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较前一周（pct） 欧盟27国 67.28 +2.08↑ 德国 73.34 +2.06↑ 意大利 72.87 +1.49↑ 荷兰 67.29 +1.78↑ 西班牙 93.45 +0.92↑ 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 0 2020年2021年2022年 2023年90% 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 美国天然气库存方面，EIA数据显示截至5月19日，美国48个州可利用天然气库存总和为 2236bcf，较前一周下降4bcf（-0.18%）。 图4：美国48个州可利用天然气库存（bcf） 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 数据来源：EIA，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，美国经济数据维持较强水平、通胀持续，美联储多位官员持鹰派观点，市场对6月加息的预期明显上升，且年内降息的预期也有所下降，压制油价。但周中公布的美国原油库存数据出现大幅下降，去库叠加需求回暖推动上周（0522-0526）原油期货价格震荡上行，WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为72.76（+1.56%）和76.88（+1.55%）美元/桶。 图5：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图6：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 数据来源：IPE，wind，东方证券研究所数据来源：IPE，wind，东方证券研究所 据美国能源部数据显示，美国重启战略储备原油库存释放。截至5月19日，原油总库存量为8.13 亿桶，较前一周减少1409万桶。其中战略石油储备3.58亿桶，较前一周减少163万桶，连续8 周下降。汽油方面，截至5月19日，汽油总库存量下降至2.16亿桶，较前一周下降205万桶。