机械行业：检测板块汇报及个股更新

检测板块汇报及个股更新 安信机械 安信证券 ESSENCESECURITIES 行业概述：值得关注的防御性板块，2023H1盾亦为矛 检测试验板块作为防御性板块，在2023年H1表现依日亮眼， 8家样本公司中，如果以当前时点进行分析，2023年H1平均收益为正的公司有5家，期间最高收益超 30%。 上证50上证指数沪深300苏试试验谱尼测试华测检测 广电计量东华测试西测测试国检集团信测标准 27.00% 17.00% 7.00% -3.00% 13.00% -23.00% 202301-032023-02032023-03-012023-03-272023-04-21 安信证券 行业概述：值得关注的防御性板块，2023H1盾亦为矛 检测试验板块作为防御性板块，在2023年H1表现依日亮眼。 8家样本公司中，如果以当前时点进行分析，2023年H1平均收益为正的公司有5家，期间最高收益超 30%。 上证50上证指数沪深300谱尼测试 广电计量18.29% 广电计量东华测试 国检集团信测标准 东华测试11.86% 谱尼测试 10.73% 信测标准 8.44% 国检集团 西测测试 3.52% 3.51% 华测检测 5.22% 苏试试验-7.35% ■股价波动 30.00% 25.00% 平均值20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -0.10.0500.050.10.150.25.00% 2023-01-032023-02-032023-03-012023-03-272023-04-21 安信证券 行业综述：Q1行业延续高增长，全年业绩确定性较强 从统计样本表观数据观察，2023年Q1检测试验板块延续了2022年的增长趋势。2023年Q1，8家公司收入合计为 33.66亿元，同比增长21.68%，净利润合计为2.05亿元，同比增长155.76%。 1）疫情影响于2023年一月末至二月初逐步消散，2022年留存订单加速处理，对2023年Q1收入形成提振； 2）2023年Q1下游活力进一步恢复，下游行业生产消费及科技研发均有所加速，推动检测板块公司运营效率提升。 3）2022年Q1是一个低基数窗口，部分检测公司2022年Q1财务指标相对较低，因此部分公司2023年Q1表观数据呈 现高增速。 2023Q1检测试验板块样本公司及利润情况 最新市值 2023年Q1收入（亿元） 收入同比 2023年Q1利润（亿元） 利润同比 111.9 4.38 27.45% 0.52 48.78% 股票代码股票简称 300887.SZ 谱尼测试 103.9 5.25 -1.50% 0.09 68.45% 603060.SH 国检集团 86.2 4.68 14.68% -0.35 3.41% 300012.SZ002967.SZ 华测检测 广电计量 324.1 130.3 11.17 5.45 23.07%50.87% 1.48 0.09 21.25% -89.75% 300938.SZ信测标准45.71.50 30.69% 0.34 50.63% 301306.SZ 西测测试 32.9 0.50 -1.11% 0.05 165.43% 300354.SZ 东华测试 57.8 0.72 54.52% 0.10 116.20% 合计 33.66 21.68% 33.66 21.68% 300416.SZ苏试试验 资料来源：Wind，安信证券研究中心 安信证券 行业综述：货币资金充裕，现金流良好，资产质量无虞 2022年检测试验样本公司经营活动现金流量净额为32.4亿元，同比提升34.44%，创历史新高，板块净现比为 134.83%。整体看检测试验板块经营状况较好，回款良好，资金储备充沛。 充裕的货币资金是公司开展实验室拓建、新业务收购以及人才招揽的核心基础。随着国内经济形势 的稳步复苏，行业公司或将继续发力实验室建设及设备采购，并通过外延并购扩展检测能力，进而 实现收入的提升。 经营活动现金流量净额净现比2017201820192020照20212022 3532.4200% 30 2522.7 24.1 18 160%16 14 15.6 20120%1210.0 11.6 14.3 15.8 180 1580% 5.1 104.1 540%4 00%0 20182019202020212022广电计量苏试试验华测检测谱尼测试信测标准 安信证券 行业需求展望：新兴板块试验检测旺盛，消费检测由政府转移至B端 据国家市场监督管理总局数据显示，2021年包括电子电器、机械（含汽车）、材料测试、医学、电力（包含核电）、能源和软件及信息化板块在内的新兴领域检测收入达到737.71亿元，同比增长23.48%：检测机构数量达到5476家，数量上连续四年增长；而与之相对的传统领域同期同比增速仅为13.48%。从行业占比上观察，传统领域 占比由2016年的47.09%下降到2021年的39.32%，新兴领域的检测检验正成为主导检测行业发展的核心力量。 目前消费试验端的业务正逐步由国内企事业单位转移至检测机构，目前在招标层面，政府机关已经开始对投标企 业的资质进行要求。 行业仍在扩容，行业头部公司市占率仍处于较低位置。 新兴领域检测需求总计yoy 800737.7125.00% 700 600 562.95 597.45 20.00% 500457.0715.00% 379.48 400 30010.00% 200 100 5.00% 00.00% 安信证券 20172018201920202021 行业发展逻辑：检测与试验并不完全相信，但长期逻辑相 检测：去判断某些产品是否符合标准要求，往往偏向于化学端。例如食品、生物、医药、化学化工等方 ·对于检验人员、检验场地以及检验规模优势较为看重（摊薄检测成本） ·发展逻辑为：融资（摊薄股权）一拓产（标的确认）一收入提升（并表收入）一利润提升（管理优化） ·检测的收购可以跨行业，收购后的核心在于管理与效率一致化。 ·检测下游更偏向于消费大市场，波动较小。 试验：通过试验确认某些产品是否符合既定标准，或者通过试验来确认某些产品的标准。与检测不同的是，试验没有标准操作模式或者标准要求，而需要测试方与被测试方共同完成。 ·对于试验方的技术、以及对设备的理解要求较高 ·发展逻辑为：融资-布点-达产-收入提升-利润提升。 试验的收购往往不如检测自由，但是客户黏性以及技未门槛更高，试验可以基于自身长处进行技未 拓展。 试验更考核设备，因此人效空间长期来看天花板更高。 试验的发展与细分行业发展更密切，受细分行业Beta影响极大，比如军工及汽车。 安信证券 个股推荐：业绩确定性保证防御性，业绩反转保证进攻性。 ，板块观点：当前风格下，首选确定性及高增速标的，其次选择业绩反转型标的保证进攻性。 ·苏试试验：业绩确定性及行业需求确定性最强，受益于军工以及新能源车板块发展，2023 年仍有新业务贡献收入，当前效率仍有优化空间。 ，谱尼测试：业绩确定性较强。核酸为公司打开业绩增长空间，2023年业务走出核酸影响， 全年基础业务高增无虞，市场正逐步形成对谱尼的最新理解。随着风险因素的定价完成， 公司走势有望上行。 ·广电计量：业绩反转趋势已现，Q1已经呈现出明显的业绩增长势，2023年如果能够实现 李度环比净利率优化，那么市场或将重新对修复后的净利率进行定价。 安信证券 个股推荐：业绩确定性保证防御性，业绩反转保证进攻性。 ，板块策略：市场对检测板块定价较为一致，整体估值中枢维持在30X，当公 司遇到再融资或板块受到事件性利好时，可以围绕估值中枢进行配置。 2023年收入（亿） 2023-年利润（亿） 当前市值（亿） 对应当年PE 22.9 3.7 109 29.29 6.2 2.0 61 30.07 32.6 3.3 118 36.29 苏试试验东华测试广电计量 华测检测61.511.032129.26 29.9 3.8 111 29.39 7.3 1.6 46 29.1130.57 谱尼测试信测标准平均 安信证券