《大国博弈》系列第四十四篇：美国制造业回流，进行到哪了？

2023年5月31日 总量研究 美国制造业回流，进行到哪了？ ——《大国博弈》系列第四十四篇 要点 核心观点：本文从多个角度观测了美国推动制造业回流的效果。总体来看，美国制造业回流在总量层面表现并不显著，包括制造业增加值占比、就业人数占比、私人设备投资等指标仍处于低位；但在结构层面已有所凸显，表现为电气设备、计算机电子、化工等关键行业活跃度显著提升。向前看，美国制造业回流趋势加速，到2025年预计有84%的美国企业回流其制造业业务。 政策端看，美国制造业回流推进较快。2008年之后，重振美国制造业成为各届政府重要的执政目标。2009年，时任美国总统奥巴马就首次提出要把重振 制造业作为美国经济长远发展的重要战略之一，并在之后提出了一系列重振制造业的法案；2017年，特朗普就任美国总统以来，进一步强化了制造业重振计划，并宣布了制造业就业主动性计划；2021年拜登上台以来，对供应链安全的强调进一步加深，2022年通过的《通胀削减法案》与《2022年芯片与科学法案》旨在吸引美国国内制造业的投资，进一步推动“制造业回流”。 数据端看，近期制造业回流有何迹象？一方面，总量层面的制造业回流迹象不明显，部分关键行业层面制造业活跃度显著提升。另一方面，《芯片与科学法案》与《通胀削减法案》短期在推动制造业回流上取得了一定成果。 第一，从制造业生产来看，美国制造业增加值占比、制造业出货量近期显著修复，已恢复至疫情前水平，但可能更多与疫后供应链快速修复相关，后续持续回升的动力值得商榷。从行业结构层面来看，电气设备、计算机电子等关键产 业链条的生产指数、出货量指数恢复较快，传统纺织产业则出现显著下滑。 第二，从制造业就业人数占比来看，就业人数绝对量方面，截至2023年4月，美国制造业ADP就业人数仍低于疫情前的高点，而美国全行业ADP就业人数已恢复至疫情前高点之上；就业人口占比方面，疫情发生后曾短期跃升，近期伴随服务业修复，制造业就业人数占比再次下滑至之前的趋势线。 第三，从制造业投资来看，美国国内私人投资向制造业方面的倾斜尚未显现，但外商直接投资流入美国制造业已有所加速。截至2021年，美国私人设备投资的物量指数仍位于疫情前增长趋势线之下的水平；而外商投资则在相关法案 吸引下，加速流入美国制造业，体现在计算机电子、化工、电气设备等行业。第四，从美国进口来看，进口总额仍在高位，但内部结构已出现显著变化。2022年以来，美国进口金额处于绝对高位，显著高于疫情前水平；但美国自中国进口已出现显著下滑，今年一季度进口额更是低于中美贸易摩擦较为严重的2019年，美国自中国的进口份额更多被东南亚和墨西哥所替代。 第五，近年来在美国相关法案的推动下，美国企业正以创纪录的速度将劳动力和供应链迁回美国国内。根据美国“回流倡议”组织的数据，2022年通过制造业回流与外商直接投资渠道，美国吸引了36.3万个岗位回流至美国，2023 年岗位数量预计将达到40万个以上，以电气设备、计算机电子行业为主。 向前看，美国制造业回流的趋势会持续加速。科尔尼发布的《美国制造业回流指数》报告显示，2022年仅有4%的CEO未考虑将制造业回流美国，到2025年预计将有84%的美国企业部分或全部回流其制造业业务。虽然近期总量层面制造业回流尚不明显，但两个现象已较为突出，一是近年来墨西哥“近岸外包”的吸引力加速上升，二是美国推动相关产业链迁出中国的速度持续加快。 风险提示：国际政治与经济形势变化超预期，疫情形势反复超预期。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：杨康 021-52523780 yangkang6@ebscn.com 相关研报 中国－中亚峰会：守望相助，大有可为—— 《大国博弈》系列第四十三篇兼光大宏观周报(2023-05-21) 权力的声音：美国如何操控全球舆论喉舌？— —《大国博弈》系列第四十二篇（2023-05-09） 美国《芯片法案》能够如愿以偿吗？——《大国博弈》系列第四十一篇（2023-05-02） 拆解拜登政府2024财年预算案：剑指印太— —《大国博弈》系列第四十篇（2023-04-04） 对美出口大幅回落的背后：产业转移在加速— —《大国博弈》系列第三十九篇（2023-03-29） 众议院近期涉华议案：缘由、意图、影响—— 《大国博弈》系列第三十八篇（2023-03-21） 中期选举变盘后，美国对乌援助可持续吗？— —《大国博弈》系列第三十七篇（2023-01-19） LongShadows：中期选举的长尾效应—— 《大国博弈》系列第三十六篇 （2022-10-31） 美方加速打出“芯片牌”：内容、目的、影响 ——《大国博弈》系列第三十五篇（2022-10-09） 为石油而战：美国石油霸权还能走多远？—— 《大国博弈》第三十四篇（2022-09-28） 宏观经济 目录 一、政策端看，美国制造业回流推进较快3 二、数据来看，近期制造业回流有何迹象？7 2.1总量层面的制造业回流迹象不明显，部分行业层面制造业活跃度显著提升7 2.2《2022年芯片与科学法案》与《通胀削减法案》推动制造业回流取得了一定效果11 三、展望来看，美国制造业回流如何变化？12 四、风险提示13 图目录 图1：美国制造业增加值与就业人数占比持续回落3 图2：美国私人商品生产与私人服务生产走势出现较大分化3 图3：金融危机期间，美国制造业生产指数下滑过快4 图4：奥巴马执政期间，非常重视先进制造业的发展4 图5：特朗普执政时期较为注重传统能源产业的发展5 图6：特朗普贸易保护主义一定程度阻碍了美国制造业发展5 图7：2021年拜登执政以来，制造业生产指数相对平稳6 图8：2021年拜登执政以来，制造业占比有所回升6 图9：《2022年芯片与科学法案》相关进程7 图10：美国《削减通胀法案》相关内容7 图11：近期美国制造业占比有所回升，已接近疫情前水平8 图12：计算机电子、电气设备等关键产业生产指数恢复较快8 图13：美国制造业出货量修复较快8 图14：电气设备、计算机电子、机械等出货量恢复较快8 图15：美国制造业就业人数仍低于疫情前高点就业人数9 图16：美国制造业就业人数占比仍处于持续下滑态势9 图17：今年来美国私人投资主要由住宅投资所拉动9 图18：计算机电子、化工、电气设备吸引外资较为显著9 图19：美国进口商品金额绝对量仍处于高位10 图20：美国自中国进口商品金额绝对量低于2019年10 图21：美国增大了自加拿大和墨西哥基础产品的进口10 图22：近年来，美国自欧洲地区进口轻工制品份额提升较快10 图23：2023，美国吸引的制造业回流岗位数量将达到40.6万11 图24：电气设备、计算机电子等行业吸引的回流岗位较多11 图25：2022年美国制造业进口比率回落39个基点12 图26：2022年仅有4%的CEO尚未考虑制造业回流美国12 图27：近年来，美国从墨西哥的进口增长显著13 图28：近年来，美国推动相关产业链迁出中国的速度持续加快13 一、政策端看，美国制造业回流推进较快 1990年以来，美国经济呈现出加速去工业化趋势。自从1990年代以来，美国传统工业城市逐渐凋零，制造业逐步流失，突出表现为美国制造业增加值占世界比重与占国内生产总值比重逐步下降，制造业就业人数与相对比重也呈现加快下降的趋势，美国经济呈现加速去工业化趋势。 2008年之后，重振美国制造业成为各届政府重要的执政目标。2008年国际金 融危机之后，美国逐渐意识到了1970年代以来的“去工业化”所带来的产业结构过分“空心化”的问题，出台了一系列的旨在“重振美国制造业” （RevitalizingAmericanManufacturing）的产业政策。 2009年，时任美国总统奥巴马就首次提出要把重振制造业作为美国经济长远发展的重要战略之一，并在之后提出了一系列重振制造业的法案；2017年，特朗普就任美国总统以来，进一步强化了制造业重振计划，并宣布了制造业就业主动性计划，其“美国制造业回流”主张反映在其就职伊始提出的6个最为重要的议题之中；2021年拜登上台以来，对供应链安全的强调进一步加深，2022年通过的两个法案《通胀削减法案》与《2022年芯片与科学法案》旨在吸引美国国内制造业的投资，进一步推动“制造业回流”。 图1：美国制造业增加值与就业人数占比持续回落图2：美国私人商品生产与私人服务生产走势出现较大分化 美国:行业增加值占GDP比重:私人商品生产行业 美国:行业增加值占GDP比重:私人服务生产行业 美国:行业增加值占GDP比重:制造业美国:非农就业占比:制造业(右) 30148080 287070 12 26 6060 2410 2285050 204040 1863030 164 2020 2 14 121010 1947 1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022 1948 1951 1954 1957 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 10000 资料来源：wind，光大证券研究所（行业增加值占比数据截至2022年，非农就业截至 2021年，单位：%） 资料来源：wind，光大证券研究所（单位：%，数据截至2022年） 奥巴马执政时期：重振制造业，重视先进制造业的发展 2008年金融危机之后，美国开始反思虚拟经济过度发展带来的弊端，逐渐认识到振兴实体经济对优化国民结构和撑起国民经济脊梁的重要作用。为此，奥巴马政府出台了一系列的旨在“重振美国制造业”战略。 2009年9月，推出《美国创新战略：促进可持续增长和提供优良工作机会》，从国家战略的角度提出发展创新型经济与新兴制造业的完整规划； 2009年12月，发布《重振美国制造业框架》，从美国制造业面临的挑战出发，提出了以创新促进就业，并重点培养未来产业的美国制造业重振框架； 2010年8月，出台《制造业促进法案》，通过降低制造业成本，增加制造业就业，增强美国制造业的竞争力，并进一步巩固制造业对经济复苏的关键地位； 2011年11月，为了确保美国在未来先进制造业的领导地位，成立了先进制造伙伴关系指导委员会，推出了以先进制造为出发点的制造业复苏策略； 2013年9月，进一步发起了第二届先进制造伙伴关系指导委员会，希望进一步强化美国在新兴技术领域的领导地位； 2014年12月，美国国会通过《振兴美国制造业和创新法案》，该法案将工业界、学术界和联邦合作伙伴汇聚在一个先进制造机构网络中，通过商务部、国防部和能源部等联邦机构资助一批制造业创新研究，强化政府对从创新开始至商业化前这一阶段的研发支持，促进先进制造业科技创新。 图3：金融危机期间，美国制造业生产指数下滑过快图4：奥巴马执政期间，非常重视先进制造业的发展 美国:制造业生产指数:同比美国:GDP不变价:同比 10 制造业生产指数计算机电子汽车零部件 10航空航天设备家具产品(右)纺织品(右) 55 00 -5-5 140 120 100 300 260 220 -10 -1080 180 -15 -1560 140 2016-03 2015-09 2015-03 2014-09 2014-03 2013-09 2013-03 2012-09 2012-03 2011-09 2011-03 2010-09 2010-03 2009-09 2009-03 2008-09 2008-03 2007-09 2007-03 200