上海中期期货——早盘策略20230504

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数集体收跌，道指抹去日内近130点的涨幅并收跌超270点，标普500指数失守4100点。两年期美债收益率最深跌超13个基点，与10年期收益率均创三周新低，美元一度跌近1%下逼101，加密货币转跌，现货黄金涨幅扩大并上破2030美元。美油盘中再跌5%，连跌三日失守70美元。国内方面，中国4月官方PMI较3月回落，制造业PMI为49.2，降至临界点以下，非制造业PMI56.4，为年内次高。五一假期期间，出行和消费数据整体已经超过2019年同期水平，呈现出三大特征，出行距离和旅游时间变长、餐饮修复速度快于商品、人均旅游消费支出下降。海外方面，美国4 月“小非农”ADP就业超预期新增近30万人，幅度九个月最大，ISM服务业指数继续扩张但商业活动指标近三年新低。今日关注中国4月财新制造业PMI。 金融衍生品 股指 上周四组期指走势探底回升，截止上周五收盘2*IH/IC主力合约比值为0.8577。隔夜外盘方面，美股三大指数集体收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨。资金方面，Shibor隔夜品种上行126.6bp报2.134%，7天期上行8.9bp报2.300%，14天期上行10.5bp报2.455%，1月期持平报2.309%。目前上证50期指站上20日均线，沪深300、中证500、中证1000期指仍在20日均线下方。宏观面看，海外美联储连续第十次加息且加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。国内方面，中国4月官方PMI较3月回落，制造业PMI为49.2，降至临界点以下，非制造业PMI56.4，为年内次高。整体来看，在经济复苏以及市场流动性合理充裕下，指数下跌空间相对有限，而节后对于经济复苏力度的担忧以及海外影响的不确定性，或仍是制约市场上行的主要因素，短期市场预期仍将保持震荡调整。 金属 贵金属 隔夜国际金价大幅上涨，现运行于2053美元/盎司，金银比价79.88。美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。从货币政策角度来看，美联储5月议息会议加息25个基点，声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息，鲍威尔记者会称通胀偏高不支持降息，市场对此作出鹰派解读。资金方面，我国央行连续5个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持386万盎司。截至5/3，SPDR黄金ETF持仓928.30吨，持平，SLV白银ETF持仓14532.92吨，前值14527.51吨。美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，预计加息将接近尾声，贵金属价格将获得支撑。 铜及国际铜 隔夜伦铜偏弱运行，收于8489美元/吨。五一假期期间，外盘铜价偏弱运行。美联储本周再次加息25个基点，并暗示此后停止行动。当前市场风险情绪渐浓，第一共和国银行业绩暴雷后被摩根大通收购，令风险资产承压。基本面来看，供应方面，期盘暴跌吸引下游增加逢低采购意愿，现货升水止跌企稳，废铜经济优势丧失也会提振精铜消费，但总体而言电解铜产量逐月上升，供给预期较强。库存方面，截至4月28日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.34万吨至16.35万吨。五一假期间冶炼厂发货到仓库的量将明显增加，预计本周库存小幅积累。需求方面，在经历了3月的强劲复苏后，4月铜市场消费放缓，当前地产端恢复缓慢，汽车消费仍靠降价刺激销售，期待更多支持政策落地提振终端消费。综合来看，国内复苏预期向好，但实际消费未超出季节性，美联储加息后美国经济衰退预期升温，预计整体铜价维持震荡。 镍及不锈钢 隔夜伦镍价格小幅回落，现运行于24600美元/吨，五一假期期间，伦镍价格整体先抑后扬。基本面来看，不锈钢现货市场降价出货，现货仍然表现较弱，镍铁成交价小幅上涨至1120元/镍点，涨40元/镍。目前买卖方可接受价格仍有一定差距，考虑到维持利润钢厂采购或有一定僵持。本周电池级硫酸镍晶体市场中间价33500元/吨，持平。自3月份后硫酸镍的下游三元前驱体工厂需求持续降低，产业链进入消库模式引发硫酸镍价格的持续走低。3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。虽然新能源汽车市场3月明显回暖，但依托于车厂降价促销，电池企业仍在去库，硫酸镍将继续承压。整体上看，中期基本面有向下驱动，但短期内纯镍低库存局面难以改变，镍价下跌或遇到抵抗。 铝 铅 隔夜伦铝尾盘大跌，收盘2322.5美元/吨，跌幅1.40%。宏观面，投资者等待5月美联储利率决议，同时对全球经济增长的担忧持续存在。国内供应端，国内电解铝供应端缓慢增长，虽然云南第三轮限电暂未扩大至电解铝企业，但市场对此仍有担忧，丰水期来临之前复产压力不大，持续关注当地电力情况；成本端因近期原料价格持续下行而对铝价的支撑作用减弱。消费端，终端需求总体持续回暖，但恢复速度相对缓慢，仍不及乐观预期表现。库存端，周四公布的SMM铝锭社会库存85.3万吨，较周一下降3.2万吨，铝社会库存维持去库状态，但铝价大幅反弹现货市场成交转弱，后续预计去库或放缓。综合来看，节前下游补库意愿不足，市场信心欠佳，需持续关注节后市场需求及供应端云南减产的干扰，短期沪铝或维持偏弱震荡。 隔夜伦铅大跌，收盘2120美元/吨，跌幅1.94%。宏观面，投资者等待5月美联储利率决议，同时对全球经济增长的担忧持续存在。国内供应端，临近5月原生铅与再生铅供应增减并存，原生铅交割品牌检修预期增多，再生铅则有较多恢复与新增，整体供应压力有限。需求端，铅蓄电池市场传统淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产。库存端，周五铅锭社会库存2.61万吨，较周一减少0.34万吨，五一期间铅冶炼厂正常生产，叠加后续再生铅检修的企业复产，而下游企业多有放假，节后社会库存可能转为累库。综合来看，原生铅与再生铅供应增减并存，铅消费淡季持续，基本面多空因素交织，短期沪铅料维持震荡态势。 锌 螺纹 隔夜伦锌低位盘整，收盘2617美元/吨，涨幅0.96%。宏观面，投资者等待5月美联储利率决议，同时对全球经济增长的担忧持续存在。海外市场，近期LME整体库存总量仍维持增长，欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落，后续需谨慎集中交仓的风险。国内供应端，除内蒙古地区外，其他地区锌矿加工费多数滑落，冶炼厂理论单吨收益减少。近期云南限电减产体量较小，目前对国内相对宽松供应格局影响不大。消费端，目前现货市场仍较疲软，下游前期基本刚需采购为主，主流下游开工均有下滑迹象。库存端，周五公布的锌锭库存11.49万吨，较周一减少2.16万吨，库存录减。整体来看，在供应暂时相对充足而消费并不明朗的情况下，锌价基本面支撑有限，而宏观面氛围偏空，预计短期锌价偏弱运行。 上周螺纹钢主力2310合约表现依然偏弱运行，期价继续走弱，跌破3700一线附近支撑，预计短期或延续空头格局，现货市场报价表现依然偏弱。供应方面，上周五大钢材品种供应956万吨，减量8.6万吨，降幅0.9%。上周供应水平环比延续减产主因依旧在于行情偏弱，企业亏损、主动检修和被动检修相结合，进而使得整体供应持续减 热卷 量。上周建材合计产量环比明显减量。其中螺纹钢品种除东北和华北，其余区域供应水平均有减量；周产量下降3.7%至283.49万吨。库存端，上周五大钢材品种总库存1940.07万吨，周环比下降47.69万吨，降幅2.4%。五一节前的现阶段，本应遵循刚需备库的规律推动钢厂发货进而降库，但从现阶段行情走势和市场情绪来看，采购积极性、入库资源量、钢厂供应收缩，以及各地库存不同程度的销售压力和库存压力等因素，使得钢厂发货节奏较往年明显偏缓。建材库存下降56万吨，降幅4.2%；上周建材厂库合计降库，但幅度明显收窄，且区域分化现象依旧突出；钢厂库存表现维稳，微幅回落1.02万吨至267.95万吨；社会库存下降44.81万吨至726.57万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.1%；其中建材消费环比增幅1.9%，上周五大品种周表观消费量环比略有提升，主要表现长增板降，这与品种去库幅度有一定关系，行情持续性走弱，即便在五一小长假节前也未改回调走势，主因不仅仅在于原料成本塌陷，也在于需求表现低于市场预期。本周为五一假期，市场交易氛围将明显减弱，叠加梅雨季节影响，短期市场价格将延续弱势运行。 上周热卷主力2310合约弱势运行，整体维持空头表现，上方均线系统附近依然承压明显，期价靠近3700一线关口附近，现货市场价格表现跟随调整。上周期现价格均回调，引发市场悲观情绪，市场采购和钢厂销售均有承压，进而使得节前补库并未如预期般表现的明显。因停产比例范围扩大，使得主要钢材品种产量持续收缩，对于现在去库压力带来一定缓冲作用，上周后期跌势放缓。供给端，上周热轧产量有所回升，主要增幅地区在北方，原因为CZZT和XY复产，产量优速回升。主要降幅地区在华东，原因为SG检修一条热轧产线，导致产量下降。Mysteel周度数据显示，截至4月27日，热卷周度产量320.69万吨，环比回升1.0%。库存端，热卷厂库上升2.01万吨至91.35万吨，上周厂库环比小幅增加，基本上以正常出货为主，只是在区域增减方面略有分化；社库上升5.6万吨至 249.07万吨。需求端，板材消费环比降幅1.3%，板材消费有所转弱。从月环比表现来看，现阶段受供应紧缩和去库收窄影响，周消费水平明显下滑，市场情绪偏弱。综合来看，热卷库存拐点已现，产量继续回升，短期消费依然偏弱，热卷价格延续承压运行为主。 铁矿石 供应端，本期全球铁矿石发运量自上上期季末冲量回落后叠加飓风天气影响，已经连续两期下滑，处于近3年最低位。45港铁矿石总库存迎来了连续去库后的首次累库。需求端，随着钢厂盈利持续下滑，高炉检修座数明显增加，铁水在上期见顶后本周首次下降，日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨。随着澳洲飓风影响消除后，预计下期全球铁矿石发运量将出现大幅回升趋势，总量或增加至少500万吨达至今年周度中位值。根据澳巴和非主流发运波动推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或将小幅增加。临近五一假期，钢厂提货力度加大，预计疏港延续增势带动港口库存重回去库趋势。需求端随着钢厂盈利率持续下滑，区域内高炉检修座数显著增加，尤其是近期多省召开联合减产会议，预计短期内铁水产量或将会持续回落。从价格趋势来看，五一节前一周，据钢联调研结果显示，上周6成以上钢厂暂未开始进行五一节前的备库，上周预计有补库支撑，但支撑较弱。上周铁矿石主力2309合约表现承压运行，期价维持弱势整理格局，短期或延续空头表现。 工业硅 节前工业硅主力合约窄幅震荡运行，周涨幅0.33%，周五收于15190元/吨。金属硅现货报价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14700元/吨，通氧553#出厂含税参考价15000元/吨，441#出厂含税参考价15600元/吨，3303#出厂含税参考价16000元/吨，421#出厂含税参考价16300元/吨，通氧97#硅出厂含税参考价13100元/吨左右。冶金级金属硅市场价格稍有下调，个别地区高品位金属硅价格小幅下降，主要是市场询盘整体较少，导致持货商心态悲观，一再让利。目前北方地区金属硅生产厂家开工高位，产量充足；南方地区硅厂开工有所下滑供应下降；目前市场询单欠佳，南北市场供应不均，受情绪驱动，短期个别金属硅南北方价格或将出现小幅差距。现金属硅实际成交价偏弱运行，预计短期工业硅价格维稳运行。 能化 原油 燃油及低硫燃油 假期期间国际油价大幅下行，尽管美国原油库存连续三周下降，但市场担忧美联储加息将加剧经济衰退，WTI跌破70美元/桶。节前原油主力合约期价收于531.7元/桶，较上周下跌4.06%。供应方面，5月OPEC+将开始减产365万桶/日至2023年底，目前减产规模