建筑建材行业报告：国家水网建设规划纲要印发，水利重大工程建设有望提速

本周观点 《国家水网建设规划纲要》印发，水利重大工程建设有望提速。 中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》,要求到2025年，建设一批国家水网骨干工程，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节。到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善等。2023 Q1，全国新开工水利项目7239个，同比增加1948项，水利基础设施建设全面加快；2022年，全国完成水利建设投资10893亿元，较2021年增长43.8%；2023 Q1，全国完成水利建设投资1898亿元，同比增长76%。“十四五”期间，全国计划完成水利投资额5.2万亿元，较‘十三五’实际投资额增长57%，2022年已完成进度35.7%。水利重大工程建设有望提速，水利工程相关建筑央国企与PCCP等管材企业有望受益。 光伏玻璃产能扩张节奏有望放缓，纯碱价格下滑改善盈利。根据工信部、发改委关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知，重庆市梳理全市光伏压延玻璃项目情况，结合听证意见，对建成和在建项目生产线进行了认真研究，并形成了风险预警信息初步处理意见，重庆市要求武骏光能1900吨/日项目在冷修期间补充完成产能置换手续，和友光能1900吨/日项目建议风险预警为低风险。浙江省要求福莱特2400吨/日项目冷修复产前完成产能置换手续，旗滨集团4800吨/日项目开展风险预警。风险预警机制的执行，将对光伏玻璃在建及拟建项目的投产节奏形成一定约束，光伏玻璃供给端压力有望边际放缓。成本端来看，截至2023/5/26，重质纯碱全国主流价为2131.25元/吨，同比下降28.72%，环比上月下降27.75%；纯碱价格降幅明显，光伏及浮法玻璃企业盈利有望改善。 投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期； “一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点 1.1《国家水网建设规划纲要》印发，水利重大工程建设有望提速 中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》,要求到2025年，建设一批国家水网骨干工程，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节。到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善等。2023 Q1，全国新开工水利项目7239个，同比增加1948项，水利基础设施建设全面加快；2022年，全国完成水利建设投资10893亿元，较2021年增长43.8%；2023 Q1，全国完成水利建设投资1898亿元，同比增长76%。“十四五”期间，全国计划完成水利投资额5.2万亿元，较‘十三五’实际投资额增长57%，2022年已完成进度35.7%。 水利重大工程建设有望提速，水利工程相关建筑央国企与PCCP等管材企业有望受益。 1.2光伏玻璃产能扩张节奏有望放缓，纯碱价格下滑改善盈利 根据工信部、发改委关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知，重庆市梳理全市光伏压延玻璃项目情况，结合听证意见，对建成和在建项目生产线进行了认真研究，并形成了风险预警信息初步处理意见，重庆市要求武骏光能1900吨/日项目在冷修期间补充完成产能置换手续，和友光能1900吨/日项目建议风险预警为低风险。浙江省要求福莱特2400吨/日项目冷修复产前完成产能置换手续，旗滨集团4800吨/日项目开展风险预警。风险预警机制的执行，将对光伏玻璃在建及拟建项目的投产节奏形成一定约束，光伏玻璃供给端压力有望边际放缓。成本端来看，截至2023/5/26，重质纯碱全国主流价为2131.25元/吨，同比下降28.72%，环比上月下降27.75%；纯碱价格降幅明显，光伏及浮法玻璃企业盈利有望改善。 1.3投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。 推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 2本周行情回顾 2023/5/22-2023/5/26，建材（申万）行业指数下跌2.02%，沪深300指数下跌2.37%，跑赢沪深300指数0.36个百分点，在31个申万一级行业中位列第19。 建材子行业中水泥制品（+2.76%）、管材（+1.56%）涨幅较大，玻纤制造（-4.04%）、其他建材（-3.53%）跌幅较大。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅 图表2：本周建材子行业涨跌幅 图表3：本周建筑子行业涨跌幅 建筑（申万）行业指数下跌3.82%，跑输沪深300指数1.44个百分点，在31个申万一级行业中位列第30。建筑子行业钢结构（-0.13%）跌幅较小，国际工程（-6.13%）、化学工程（-5.55%）跌幅较大。 2023/5/22-2023/5/26，建材行业个股中，国统股份（+21.21%）、石英股份（+14.22%）、韩建河山（+12.75%）、三和管桩（+11.05%）、东宏股份（+8.23%）涨幅较大；震安科技（-7.34%）、中国巨石（-6.67%）、北新建材（-6.52%）、万里石（-6.51%）、上峰水泥（-5.46%）跌幅较大。 建筑行业个股中，深水规院（+28.44%）、杭州园林（+26.53%）、浙江建投（+17.93%）、测绘股份（+5.07%）、华图山鼎（+4.47%）涨幅较大；深城交（-33.82%）、金埔园林（-32.67%）、奥雅股份（-16.25%）、新城市（-14.15%）、全筑股份（-11.89%）跌幅较大。 图表4：本周建材行业个股涨幅前十 图表5：本周建材行业个股跌幅前十 图表6：本周建筑行业个股涨幅前十 图表7：本周建筑行业个股跌幅前十 截至2023/5/26，建材（申万）行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）为17.24倍，高于沪深300估值；PB（MRQ）为1.33倍，平均ROE为7.71%。 建筑（申万）行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）为8.44倍，低于沪深300估值；PB（MRQ）为0.99倍，平均ROE为11.67%。 图表8：申万一级行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）图表9：申万一级行业指数PB（MRQ） 图表10：建材子行业PE（ TTM ）（剔除负值） 图表11：建材子行业PB（MRQ） 图表12：建筑子行业PE（ TTM ）（剔除负值） 图表13：建筑子行业PB（MRQ） 3本周动态跟踪 3.1本周行业动态 5月25日，国家发展改革委产业发展司司长卢卫生在全国重点领域节能降碳工作现场会上表示，要加快重点领域节能降碳步伐，促进制造业绿色化发展。钢铁、有色、石化、化工、建材等行业，是工业能耗和排放的主体，推动重点领域实施节能降碳，有助于加快制造业绿色化转型，加快构建现代化产业体系。下一步要聚焦重点领域，优化完善清单方案。在钢铁、有色、石化、化工、建材5个重点行业25个重点领域基础上，进一步拓展印染、化纤、造纸3个行业，增加乙二醇等11个重点领域，加快开展节能降碳工作。（资料来源：百年建筑网） 为贯彻《固体废物污染环境防治法》，落实《“十四五”工业绿色发展规划》，加快工业资源综合利用先进适用工艺技术设备推广应用，持续提高资源利用效率，5月23日，工信部发布《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2023年版）》公开征求意见。其中，固废物制备装配式建筑绿色（ALC）板材智能化装备技术；带余热烘干系统的100%电石渣替代石灰石新型干法生产线；水泥窑协同处置飞灰技术和成套装备被列入《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2023年版）》（征求意见稿）中。（资料来源：中国水泥网） 国家税务总局数据显示，2023年1-4月，全国新增减税降费及退税缓费4689亿元。分经济类型看，包括民营企业和个体经营户在内的民营经济纳税人缴费人新增减税降费及退税缓费超过3393亿元，占比超七成，受益最大。国家税务总局同时发布的增值税发票数据显示，近年来，我国省际间贸易关联度增强，国内统一大市场优势更加凸显。2023年1月1日-5月20日，我国省际贸易额占比为39.6%，继续保持在较高水平。多项税收数据反映经济运行向好。（资料来源：中国政府网） 2023年1-4月，全国国有及国有控股企业经济运行态势良好，主要效益指标保持增长。1-4月，国有企业营业总收入262281.9亿元，同比增长7.1%；国有企业利润总额14388.1