建材行业周观点：《国家水网建设规划纲要》出台，水利基建投资板块有望受益

本周关注：《国家水网建设规划纲要》出台，水利基建投资板块有望受益 《国家水网建设规划纲要》出台，到2035年基本形成国家水网总体格局。 2023年5月25日，中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，我国流域面积50平方公里及以上河流45203条，常年水面面积1平方公里及以上湖泊2865个，复杂多样的河网格局和生态系统形成了建设国家水网的天然条件。目前我国已水利基础设施网络基本形成，已建成各类水库9.8万多座，总库容9000多亿立方米，水资源调控能力约30%；5级及以上堤防约32万公里，保护了全国大部分人口和经济区；建成大中型灌区7330多处，农田有效灌溉面积10.37亿亩。根据《规划纲要》，到2025年，建设一批国家水网骨干工程等；到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。 2022年我国完成水利建设投资10893亿元，同比增长43.8%，首次突破万亿关口。2012-2022年，我国完成水利建设投资额由3964亿元增长至10893亿元，复合增速达10.64%。2021年，我国完成水利建设投资额达7576亿元，其中建筑工程、安装工程、机电设备及各类工器具购置、其他（包括移民征地补偿等）投资额分别为5851.30、330.10、203.60、1191.00亿元，占比分别为77.23%、4.36%、2.69%、15.72%。2022年，我国完成水利建设投资10893亿元，同比增长43.8%，历史性地迈上万亿元台阶。 地方政府是水利建设投资主力，2021年投资占比55.92%。按照投资来源看，2021年水利建设投资中地方政府投资、中央政府投资、企业和私人投资、国内贷款、债券、利用外资、其他投资分别为4236.8、1708.6、718.2、698.9、104.3、8.1、101.1亿元。其中地方政府和中央政府投资为绝对主力，占比分别为55.92%、22.55%。 东部地区完成水利投资额最高，2021年达到3166亿元，占比41.79%，东北地区最低，占比仅为3.09%。2021年，我国东部、东北、中部、西部完成水利建设投资额分别为3166.00、234.00、1855.60、2320.40亿元，占比分别为41.79%、3.09%、24.49%、30.63% 重大项目建设成绩斐然，2022年全年开工重大水利工程47项、投资规模4577亿元，其中总投资超过100亿元的有13个项目，开工数量和投资规模均为历史最多。从历史数据来看，我国水利建设投资项目主要以小型及其他项目为主，大型项目投资金额占比近十年皆稳定在30%以下，2021年大中型项目完成水利建设投资1690.10，小型及其他项目投资5885.90亿元，二者分别占比22.31%、77.69%。根据2023年1月13日水利部新闻发布会，2022年全年开工重大水利工程47项、投资规模4577亿元，其中总投资超过100亿元的有13个项目，开工数量和投资规模均为历史最多。 《国家水网建设规划纲要》出台，水利基建投资板块有望受益。建议关注水利投资较好的区域，水利业务布局较好的建筑龙头，以及水网管道工程相关企业。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌2.2%、创业板指下跌2.2%、同花顺全A下跌0.1%、建筑材料（申万）下跌2.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-1.8%、-1.6%、-1.0%、+1.6%、-3.5% 个股涨幅前五：国统股份(+21.2%)、韩建河山(+12.7%)、东宏股份(+8.2%)、福莱特(+8.2%)、龙泉股份(+7.2%) 个股跌幅前五：*ST京蓝(-14.5%)、震安科技(-7.3%)、ST三圣(-7.1%)、北新建材(-6.5%)、万里石(-6.5%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为15.52倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.86倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.50倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.94倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为32.92倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.94倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为21.91倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.63倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为21.37倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为1.99倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降2.0%，月环比下降5.9%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降6.8%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升0.9%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比上升0.5%。地产基建：2023年前4个月房地产销售累计同比减少0.4%，新开工面积累计同比减少21.2%。 行业动态：1）今日关注：百年建筑解读：钱到位，保交楼交付34%！从水泥的视角看“保交楼”带来的需求变化；2）今日关注：数字水泥网：地方全力“拼经济”，推动重大项目建设成为重要抓手；3）今日关注：中国玻璃纤维工业协会：4月我国玻璃纤维及制品进出口持续下降；4）今日关注：中国玻璃纤维工业协会：4月我国玻璃纤维及制品进出口持续下降；5）今日关注：5月交付占比16%，从混凝土的视角看华中“保交楼”成绩单 下周大事提醒：1）5月30日：韩建河山、金刚光伏、金洲管道召开年度股东大会。2）5月31日：海螺水泥召开年度股东大会。 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻；2）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构。 3）玻纤板块库存下降，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；4）地产资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎；5）玻璃价格持续回升，下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：《国家水网建设规划纲要》出台，水利基建投资 板块有望受益 《国家水网建设规划纲要》出台，到2035年基本形成国家水网总体格局。2023年5月25日，中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，我国流域面积50平方公里及以上河流45203条，常年水面面积1平方公里及以上湖泊2865个，复杂多样的河网格局和生态系统形成了建设国家水网的天然条件。目前我国已水利基础设施网络基本形成，已建成各类水库9.8万多座，总库容9000多亿立方米，水资源调控能力约30%； 5级及以上堤防约32万公里，保护了全国大部分人口和经济区；建成大中型灌区7330多处，农田有效灌溉面积10.37亿亩。根据《规划纲要》，到2025年，建设一批国家水网骨干工程等；到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。 图表1：国家水网建设目标 2022年我国完成水利建设投资10893亿元，同比增长43.8%，首次突破万亿关口。 2012-2022年，我国完成水利建设投资额由3964亿元增长至10893亿元，复合增速达10.64%。2021年，我国完成水利建设投资额达7576亿元，其中建筑工程、安装工程、机电设备及各类工器具购置、其他（包括移民征地补偿等）投资额分别为5851.30、330.10、203.60、1191.00亿元，占比分别为77.23%、4.36%、2.69%、15.72%。2022年，我国完成水利建设投资10893亿元，同比增长43.8%，历史性地迈上万亿元台阶。 图表2：2004-2022我国完成水利建设投资及同比增速 图表3：2021年我国完成水利建设投资构成 地方政府是水利建设投资主力，2021年投资占比55.92%。按照投资来源看，2021年水利建设投资中地方政府投资、中央政府投资、企业和私人投资、国内贷款、债券、利用外资、其他投资分别为4236.8、1708.6、718.2、698.9、104.3、8.1、101.1亿元。 其中地方政府和中央政府投资为绝对主力，占比分别为55.92%、22.55%。 图表4：2021年水利建设投资来源 东部地区完成水利投资额最高，2021年达到3166亿元，占比41.79%，东北地区最低，占比仅为3.09%。2021年，我国东部、东北、中部、西部完成水利建设投资额分别为3166.00、234.00、1855.60、2320.40亿元，占比分别为41.79%、3.09%、24.49%、30.63% 图表5：2007-2021我国各地区完成水利建设投资 图表6：2021年各区域完成水利建设投资占比 重大项目建设成绩斐然，2022年全年开工重大水利工程47项、投资规模4577亿元，其中总投资超过100亿元的有13个项目，开工数量和投资规模均为历史最多。从历史数据来看，我国水利建设投资项目主要以小型及其他项目为主，大型项目投资金额占比近十年皆稳定在30%以下，2021年大中型项目完成水利建设投资1690.10，小型及其他项目投资5885.90亿元，二者分别占比22.31%、77.69%。根据2023年1月13日水利部新闻发布会，2022年全年开工重大水利工程47项、投资规模4577亿元，其中总投资超过100亿元的有13个项目，开工数量和投资规模均为历史最多。 图表7：2007-2021年我国大中型项目完成水利建设投资额占比 《国家水网建设规划纲要》出台，水利基建投资板块有望受益。建议关注水利投资较好的区域，水利业务布局较好的建筑龙头，以及水网管道工程相关企业。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌2.2%、创业板指下跌2.2%、同花顺全A下跌0.1%、建筑材料（申万）下跌2.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-1.8%、-1.6%、-1.0%、+1.6%、-3.5% 图表8：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表9：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：国统股份(+21.2%)、韩建河山(+12.7%)、东宏股份(+8.2%)、福莱特(+8.2%)、龙泉股份(+7.2%) 个股跌幅前五：*ST京蓝(-14.5%)、震安科技(-7.3%)、ST三圣(-7.1%)、北新建材(-6.5%)、万里石(-6.5%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为15.52倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.86倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.50倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.94倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为32.92倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净