有色金属产业链日报：宏观基本面分化，沪铝反弹反弹后回落

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年5月31日宏观基本面分化，沪铝反弹反弹后回落 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铝：宏观基本面分化，沪铝反弹后回落 1.核心逻辑。宏观，欧元区5月经济景气指录得96.5，低于预期；美国5月达拉斯联储商业活动指数录得-29.1，弱于预期。基本面，供应，云南迎来雨季，部分炼厂预计将复产；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，5月29日SMM国内电解铝社会库存去库3.6万吨至62.1万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库2624吨至73157吨；LME库存增加6750吨至586525吨不变。在空头情绪消退后，基本面供应预期恢复、消费走弱的格局让铝价再度承压，反弹后回落在18200附近震荡。 2.操作建议：逢压力位做空 3.风险因素：美联储加息诱发银行流动性问题或衰退 4.背景分析： 外盘市场：5月30日LME铝开盘2235.5美元，收盘2228美元，较上个交易日下跌15美元，跌幅0.67%。 现货市场：5月30日上海现货报价18350元/吨，对合约AL2306升水90元，较上个交易日持平；沪豫（上海-巩义）价差为150元/吨；沪粤价差为-20元/吨。 锌：急速下跌后，不排除后续反弹修复的可能性 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力震荡回落，收跌1.09%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计 5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至5月29日，SMM七地锌锭库存总量为10.63万吨，较上周五（5月26日）增加0.26万吨，较上周一（5月22日）下降0.77万吨，国内库存录增。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。近期宏微观条线共振锌价下挫速度超预期，不排除后续反弹修复的可能性。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2302.5，-41，-1.75% 现货市场：上海金属网现货0#锌19630-19730元/吨，均价19680元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对沪锌2306合约升水120-升水220元/吨；1#锌19560-19660元/吨，均价19610 东海产业链日报 元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对沪锌2306合约升水50-升水150元/吨。 锡：近远月基差升水转为贴水，锡锭进口亏损幅度扩大 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力震荡，收跌0.53%。昨日盘中突破21万元一线阻碍，目前近远月基差升水转为贴水态势。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，随着近来整体需求面表现不振，市场预计短线上游排产或将减少。然而对于终端消费增长，市场参与者仍不少持怀疑的态度。目前来看低价吸引部分刚需采购，但活跃度提升有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收25561，715，2.88% 现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价209000-211000元/吨，均价210000元/吨，较上一交易日涨7500元/吨。听闻小牌对6月贴水1000元/吨-200元/吨左右，云字头对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-1000元/吨左右不变。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn