零售重仓环比-30%，美容护理重仓环比-13%

投资要点 零售、美容护理重仓市值环比下降。2023Q1商贸零售行业重仓市值为248978.6万元，环比下降30%。商贸零售行业总计重仓个股6支，占全行业重仓个股数的0.54%；零售个股重仓持有基金数为34家，占全行业基金数的0.07%。2023Q1美容护理行业重仓市值为146194.7万元，环比下降13.1%。 美容护理行业总计重仓个股9支，占全行业重仓个股数的0.82%；美容护理个股重仓持有基金数为38家，占全行业基金数的0.08%。 零售：新增家居零售、跨境电商重仓股。2023Q1商贸零售子板块重仓市值变化情况排序为：家居零售板块重仓市值为328万元，跨境电商板块重仓市值为165.8万元，均为新增重仓；免税板块重仓市值为148308万元，环比下降42.5%。 美容护理：化妆品板块超配比例微升。2023Q1美容护理子板块重仓市值变化情况为：化妆品板块重仓市值为89674.2万元，重仓市值占美容护理行业重仓市值比为61.34%；超配比例为0.04%，环比提升0.01pp。 从公募基金重仓家数来看，公募基金重仓家数前五名排序如下。商贸零售：中国中免（21家）、国联股份（8家）、华凯易佰（2家）、王府井（1家）、重庆百货（1家）。美容护理：爱美客（19家）、珀莱雅（4家）、上海家化（4家）、科思股份（3家）、华熙生物（2家）。 从公募基金重仓总市值来看，公募基金重仓总市值前五名排序如下。商贸零售：中国中免（130525万元）、国联股份（95958万元）、王府井（17782万元）、重庆百货（4219万元）、居然之家（328万元）。美容护理：珀莱雅（68043万元）、爱美客（45042万元）、名臣健康（10130万元）、科思股份（8906万元）、华熙生物（5851万元）。 从重仓市值环比情况来看，公募基金重仓市值环比排序如下。商贸零售：国联股份（环比+8.7%）、王府井（环比+4.5%）、重庆百货（环比+4%）、中国中免（环比-4.7%），居然之家、华凯易佰为本期新增重仓股。美容护理：科思股份（198.6%）、上海家化（184.3%）、贝泰妮（87.5%）、爱美客（17.1%）、百亚股份（-16.4%）、珀莱雅（-1.1%）。名臣健康、华熙生物、洁雅股份为本期新增重仓股。 风险提示：消费复苏不及预期、线下出行修复不及预期、化妆品销售不及预期。 1商贸零售行业持仓情况 1.1零售行业持仓分析 2023年Q1商贸零售行业重仓市值为248978.6万元，环比下降29.95%。商贸零售行业总计重仓个股6支，占全行业重仓个股数的0.54%；零售个股重仓持有基金数为34家，占全行业基金数的0.07%。 从公募基金重仓家数来看，公募基金重仓家数排序依次为：中国中免（21家）、国联股份（8家）、华凯易佰（2家）、王府井（1家）、重庆百货（1家）、居然之家（1家）。 从公募基金重仓总市值来看，重仓总市值排序依次为：中国中免（130525万元）、国联股份（95958万元）、王府井（17782万元）、重庆百货（4219万元）、居然之家（328万元）、华凯易佰（166万元）。 从重仓市值环比情况来看，重仓市值环比排序依次为：国联股份（环比+8.7%）、王府井（环比+4.5%）、重庆百货（环比+4.0%）、中国中免（环比-4.7%）。居然之家、华凯易佰为本期新增重仓股。 图1：商贸零售重仓市值情况 表1：零售行业近三年前十大重仓股 零售超配-0.45%，环比下降0.32pp。2023年Q1商贸零售行业重仓市值为248978. 6万元，全行业重仓市值为24194721.1万元，零售重仓市值占比为1.03%（重仓市值占比10年均值为1.82%，5年均值为2.16%），环比下降0.48pp；商贸零售行业流通市值占比为1.48%，超配比例为-0.45%，环比下降0.32pp。 图2：商贸零售超配情况 我们认为，商贸零售行业目前重仓市值占比为1.03%，接近十年历史最低值0.71%，距离十年历史最大值3.88%具有较大的提升空间。 1.2跨境电商板块持仓分析 2023年Q1跨境电商板块重仓市值为165.8万元，重仓市值占零售行业重仓市值比为0.07%；超配比例为-0.08%，环比下降0.01pp；重仓基金家数为2家，重仓个股为华凯易佰。 图3：跨境电商板块重仓市值及超配情况 图4：跨境电商板块重仓基金家数 1.3免税板块持仓分析 2023年Q1免税板块重仓市值为148308万元，环比下降42.46%，重仓市值占零售行业重仓市值比为59.6%；超配比例为0.08%，环比下降0.33pp；重仓基金家数为22家，重仓个股分别为中国中免（21家）、王府井（1家）。 图5：免税板块重仓市值及超配情况 图6：跨境电商板块重仓基金家数 1.4家居零售板块持仓分析 2023年Q1家居零售板块重仓市值为328万元，重仓市值占零售行业重仓市值比为0.13%；超配比例为-0.08%，环比基本持平；重仓基金家数为1家，重仓个股为居然之家 。 图7：家居零售板块重仓市值及超配情况 图8：家居零售板块重仓基金家数 2美容护理行业持仓情况 2.1美容护理行业持仓分析 2023年Q1美容护理行业重仓市值为146194.7万元，环比下降13.14%。美容护理行业总计重仓个股9支，占全行业重仓个股数的0.82%；美容护理个股重仓持有基金数为38家，占全行业基金数的0.08%。 从公募基金重仓家数来看，公募基金重仓家数排序依次为：爱美客（19家）、珀莱雅（4家）、上海家化（4家）、科思股份（3家）、华熙生物（2家）、贝泰妮（2家）、百亚股份（2家）、名臣健康（1家）、洁雅股份（1家）。 从公募基金重仓总市值来看，重仓总市值排序依次为：珀莱雅（68043万元）、爱美客（45042万元）、名臣健康（10130万元）、科思股份（8906万元）、华熙生物（5851万元）、贝泰妮（5765万元）、百亚股份（1319万元）、上海家化（1110万元）、洁雅股份（30万元）。 从重仓市值环比情况来看，重仓市值环比排序依次为：科思股份（+198.6%）、上海家化（+184.3%）、贝泰妮（+87.5%）、爱美客（+17.1%）、百亚股份（-16.4%）、珀莱雅（-1.13%）。 名臣健康、华熙生物、洁雅股份为本期新增重仓股。 图9：美容护理重仓市值情况 表2：美容护理行业近三年前十大重仓股 美容护理超配0.22%，环比下降0.06pp。2023年Q1美容护理行业重仓市值为146194. 7万元，全行业重仓市值为24194721.1万元，美容护理重仓市值占比为0.60%（重仓市值占比10年均值为0.43%，5年均值为0.23%），环比下降0.11pp；美容护理行业流通市值占比为0.39%，超配比例为0.22%，环比下降0.06pp。 图10：美容护理超配情况 我们认为，美容护理行业目前重仓市值占比为0.60%，高于十年历史均值0.43%，距离五年历史均值0.23%具有一定的回调空间。 2.2化妆品板块持仓分析 2023年Q1化妆品板块重仓市值为89674.2万元，重仓市值占美容护理行业重仓市值比为61.34%；超配比例为0.04%，环比提升0.01pp；重仓基金家数为15家，重仓个股为上海家化（4家）、珀莱雅（4家）、科思股份（3家）、贝泰妮（2家）、华熙生物（2家）。 图11：化妆品板块重仓市值及超配情况 图12：化妆品板块重仓基金家数 3风险提示 消费复苏不及预期、线下出行修复不及预期、化妆品销售不及预期。