业绩符合预期，盈利能力持续恢复

太极集团2022年实现营业收入140.5亿元，同比增长15.7%；归母净利润3.5亿元，同比增长991.2%；扣非归母净利润为3.7亿元，同比增长227.6%；经营活动产生现金流净额18亿元，同比增长227.6%。2023年公司力争营业收入同比实现20%增长，其中工业增长30%，商业营收同比增长20%。工业端毛利提升显著，主要大品种提价带来毛利率提升，公司整体毛利率45.4%。此外，2022年非经常性损益大约亏损1693万元，主要系持有股票市值公允价值变动损失1.2亿元影响。展望2023年，财务费用和管理费用绝对值不增长，费用率将进一步下降。销售费用增速低于收入增长，预计销售费用率有进一步下降空间。基于国药入主太极带来经营业绩快速改善，预计2023-2025年归母净利润分别为6亿元，8.9亿元，14亿元，对应PE分别为40倍、27倍和18倍。维持“买入”评级。风险提示：费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期等风险。

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