棉花期货周报：关注新季种植情况

棉花期货周报 关注新季种植情况 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/4/7 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 3月纺织市场表现旺季不旺，订单需求不及预期打压产业心态，棉花期现价格呈现区间震荡，关注4月下游能否继续好转。目前在棉纱、坯布成品走货依旧偏淡、成品价格偏弱的情况下棉价依旧面临一定压力，但下游的高开机也对棉价形成较强支撑。同时关注 棉花北半球新棉种植情况，目前对全球2024年种植面积预期小幅增长。综上，短期国内棉 价或区间震荡。 区间震荡，参考区间15500-16500 区间震荡，参考区间15500-16500 2 核心指标分析 运行情况 宏观 中国3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点。这是中国制造业PMI在连续5个月运行在50%以下后重返扩张区间，并创下近一年新高，超出市场机构预期。 中性偏多 供给 USDA3月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花产量调增3万吨，同比调减72万吨。 中性 需求 USDA3月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花消费调增10万吨，同比调增39万吨。 中性 库存 据Mysteel调研显示，截止至3月28日，进口棉花主要港口库存周环比增1.6%，总库存58.8万吨。 中性 现货 截至4月3日，国内3128皮棉均价17036元/吨，周环比下跌0.58%。其中新疆市场3128B机采棉价格16550-16700元/吨；内地市场3128B机采棉价格17050-17200元/吨。3级地产棉双28价格16700-16800元/吨。郑棉期价维持窄幅震荡，轧花企业观望为主，贸易企业积极销售基差资源，下游棉纱市场变化不大，后续订单不足，纺企即期利润为负，随用随买维持生产。 中性 观点/策略 3月纺织市场表现旺季不旺，订单需求不及预期打压产业心态，棉花期现价格呈现区间震荡，关注4月下游能否继续好转。目前在棉纱、坯布成品走货依旧偏淡、成品价格偏弱的情况下棉价依旧面临一定压力，但下游的高开机也对棉价形 中性 成较强支撑。同时关注北半球新棉种植情况，目前对全球2024年种植面积预期小幅增长。综上，短期国内棉价或区间震荡。 风险 下游需求恢复超预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 120.00 美棉种植面积增加且天气良好 德州天气干旱，美棉产量有所下调。 美棉签约低迷，市场信心溃散 2023/24年度美国棉花 100.00 80.00 60.00出口量环比调增，消费 量调减，期末库存下降。 40.00 20.00 0.00 2023-05-262023-06-262023-07-262023-08-262023-09-262023-10-262023-11-262023-12-262024-01-262024-02-262024-03-26 18,500.00 18,000.00 传新一轮抛储持续到新花上市以后 下游持续疲弱 受下游需求差拖累 棉纱库存渐低，纺企对棉花原料仍有较好的采购需求 市场炒作新疆库存偏紧，高于官方统计 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 13,500.00 13,000.00 2023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-222023-10-222023-11-222023-12-222024-01-222024-02-222024-03-22 二、基本面数据概览 全球主要主产国棉价走势 印度棉花S-6棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2018-04-092019-04-092020-04-092021-04-092022-04-092023-04-09 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西 美陆地棉七大市场平均价 巴西中等级棉价走势 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 全球棉花供需平衡表（3月）（万吨） 全球棉花产量消费情况（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(3月） 1691 2493 935 2528 940 1664 65.82% 2022/23(3月） 1664 2531 821 2420 805 1806 74.64% 2022/23(2月） 1664 2531 821 2420 805 1806 74.64% 2022/23(3月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(3月） 1806 2459 941 2459 942 1815 73.79% 2023/24(2月） 1806 2456 934 2449 933 1822 74.43% 2023/24(3月调整） 0 3 8 10 8 -8 -0.64% 2022/23同比 -27 39 -115 -108 -136 143 8.82% 2023/24同比 143 -72 121 39 137 8 -0.85% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 0 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 -300 -400 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 产量方面USDA将2023/24年度产量上调3万吨，主要体现在对印度产量上调11万吨，而美棉产量的再度下调抵消了部分产量的增长；进口量方面上调了8万吨，毫不意外地，USDA再三上调中国进口量，此次上调幅度甚至达到了20万吨，而土耳其和巴基斯坦的进口量均下调4万吨；消费量上同样对中国和印度进行上调，而土耳其消费进一步萎缩，最终消费量上调10万吨；出口量上调8万吨，主要源于印度出口预期的回升；最终期末库存下调8万吨，美棉期末库存再度缩减，而中国库存累积。总体来看，全球期末库存本年度累库幅度缩小至与去年基本持平，美棉结转库存低位依旧可以给盘面带来 强支撑。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（3月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(3月） 69 381 0 56 315 88 23.78% 2022/23(3月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(2月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(3月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(3月） 93 263 0 38 268 54 17.79% 2023/24(2月） 93 271 0 38 268 61 19.93% 2023/24(3月调整） 0 -7 0 0 0 -7 -2.14% 2022/23同比 20 -66 -0 -11 -37 4 4.90% 2023/24同比 4 -52 0 -7 -10 -38 -10.88% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 产量-消费产量消费 美国棉花期末库存（万） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 相比上个月，美棉产量小幅下调7万吨，库存消费比下调 2.14%。 USDA农业展望论坛报告预测，2024/25年度美国棉花种植面积为1100万英亩，同比增长7.5%，但仍是2016年以来 的第二低。 美国农业部3月28日发布2024年的官方意向种植面积。预计新一年度美棉种植面积为1067.3万英亩（陆地棉面积为1050万英亩，同比增长4%，皮马棉面积20.3万英亩，同比增长38%），同比增加4.3%，但增幅不仅低于2月USDA展望论坛预测的1100万英亩，也低于路透（1090.6万英亩）和彭博（1129.32万英亩）等机构市场预期。 截止到4月2日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数53，同比低71，环比上周降1；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为82，同比低134，环比上周升1。 美棉主产区(92.9%）干旱程度及覆盖指数 德州(45.4%）干旱程度及覆盖指数 美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周出口装运量——中国 美陆地棉本年度周签约量——中国 美国密歇根大学消费者信心指数 美国密歇根大学通胀预期变化 1206 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 20