高低硫燃料油期货周报

【行情复盘】 期货市场:本周低高硫燃料油价格下跌为主，低硫燃料油主力合约价格周度下跌30元/吨，跌幅 0.76%，收于3920元/吨；高硫燃料油主力合约价格下跌107元/吨，跌幅3.49%，收于2960元/吨。 【重要资讯】 高低硫燃料油期货周报Fu&LuWeeklyReportonFutures 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞 执业编号：F3079516(从业)Z0017981(投资咨询) 联系方式：010-6857-5359 企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年5月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月24日当周，新加坡中质馏分油库存增加35.6万桶，至782.9 万桶的四周高点；新加坡轻质馏分油库存增加28.1万桶，至1609.1万桶的两周高点；新加坡燃油库存下 降168.6万桶，至1748.7万桶的九个月低点。 2.截至5月24日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷66.69%，较上周上涨1.18个百分点。 3.据海关数据显示，2023年4月我国共进口燃料油272.55万吨，环比增加5.15%，同比增加 275.01%。其中，保税船燃进口量约为41.39万吨，直馏燃料油进口量约为231.16万吨，占比分别为15% 和85%。 4.当地时间5月27日，美国总统拜登对外表示，已经和美国众议院议长麦卡锡就政府预算达成初步协议。而麦卡锡也表示，周六与拜登通话两次并最终达成协议，他预计周日（当地时间）完成起草法案并公布文本，并于下周三将协议交由国会投票表决。但该协议必须在参众两院获得通过。 【套利策略】 低硫燃料油裂解价差处于估值修复阶段，裂解价差处于正值区间后，随着科威特某炼厂继续增加供应招标，使得低硫基本面有边际走弱倾向，预计后市低硫燃料油裂解价差有望边际回落。 【交易策略】 成本端：继续维持对能源品价格上有顶下有底逻辑判断，随着美国债务上限达成初步协议，风险偏好预计有所下降，但由于美联储继续维持鹰派言论，美元指数走强一定程度打压原油价格，总的来看，来自宏观方面利空压力有所放缓，原油基本面方面，OPEC+5月份减产政策落地基本符合预期，美国原油增产潜力有限，EIA公布原油库存超预期去库提振原油价格，在原油基本面略显低估情况下，原油价格有望偏强运行。 高低硫燃料油：随着中东及南亚地区发电旺季来临，高硫燃油需求预计继续坚挺，但新加坡地区来自中东船货增加，使得高硫燃料油供应边际增加，总体呈现供增需稳态势。后市预计低高硫燃料油继续紧跟原油波动为主。低硫方面受到科威特某炼厂供应增加影响，使得低硫基本面供需基本面略显宽松，总体矛盾不明显，后市低高硫燃料油继续紧跟原油价格波动为主，总的预计低高硫燃料油价格重心继续呈抬升趋势。 风险关注：美国货币政策动态美国达成初步债务上限协议对原油价格影响 目录 一、行情综述3 二、现货市场3 三、上游原材料4 四、炼厂动态6 五、燃料油库存7 六、下游需求8 七、各油品价差9 八、后市走势预测11 九、行情总结11 一、行情综述 截至2023-5-26日当周油品价格表现 6% 3.83% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 2.09% 1.35% -0.76% -3.49% 图1-1全球相关油品价格变化 -0.82% -0.47% -0.38% 0.00% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周油品价格走势有所分化，美国汽油价格涨幅居前，布伦特以及WTI原油价格紧随其后，国内以及新加坡地区油品价格走势略偏弱，本周国内低高硫燃料油期货价格下跌为主，低硫燃料油主力合约价格周度下跌30元/吨，跌幅0.76%，收于3920元/吨；高硫燃料油主力合约价格下跌107元/吨，跌幅3.49%，收于2960元/吨。 二、现货市场 美元/吨 1200 船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡 燃料油(高硫380):FOB新加坡 1000 800 600 400 200 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 柴油(含硫0.05%):FOB新加坡 柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 图2-1新加坡低高硫燃料油价格图2-2新加坡柴油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/吨 市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 美元/吨 市场价:保税船用油(380CST):舟山 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图2-1舟山保税船用油价格图2-2舟山保税380CST价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 现货市场：截至5月26日当周，新加坡380CST燃料油价格431.55美元/吨，周度下跌3.55美元 /吨，跌幅0.82%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格575.50美元/吨，周度持平，总体先跌后涨，新加坡含硫0.05%柴油价格90.51美元/桶，周度下跌0.24美元/桶，跌幅0.26%。截至5月26日当周，国内舟山地区保税船用油380CST价格475美元/吨，周度持平，国内舟山地区0.5%低硫燃料油价格575美元/吨，周度跌幅1.71%。 三、上游原材料 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 WTI期货结算价 美元/桶 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent期货结算价 美元指数（右轴） 130 120 110 100 90 80 70 60 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 图3-1国际原油价格图3-2美元指数与原油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 NYMEXWTI原油 NYMEX天然气美元/mmbtu 12 % 4 (10Y-2Y)美国国债收益率 3 10 8 2 6 1 4 0 2 -1 0 -2 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2001-05 2002-05 2003-05 2004-05 2005-05 2006-05 2007-05 2008-05 2009-05 2010-05 2011-05 2012-05 2013-05 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05 2019-05 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 图3-3原油与天然气价格图3-4长短期国债收益率价差 千桶/日 美国原油产量 % 美国炼厂开工率 14000 110 13000 100 12000 90 11000 80 10000 70 9000 60 8000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2017201820192020202120222023 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图3-5美国原油产量图3-6美国炼厂开工率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 千桶美国原油库存 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 千桶美国汽油库存 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201820192020202120222023 图3-7美国原油库存图3-8美国汽油库存 品种 单位 5月26日 涨跌 涨跌幅 品种 单位 5月26日 涨跌 涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 76.95 1.54 2.04% WTI原油 美元/桶 72.67 1.32 1.84% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院表3-1上游市场周度数据 数据来源：Wind，方正中期研究院 原油市场：上周宏观以及原油供需博弈延续，宏观来看，上周美国债务上限谈判继续僵持，同时美联储持续发表鹰派言论，美元指数不断走强下，亦对原油价格形成明显的利空驱动。基本面来看，OPEC+基本上履行了其5月份减产近160万桶的承诺，同时EIA公布数据显示，美国原油以及汽油库存均出现超预期去库，说明美国能源品现实需求依然极具韧性，上周沙特能源部长警告交易员不要押注油价持续下跌使得市场认为6月份OPEC+会议可能开启进一步减产的概率提升，原油价格一度受到提振，随后俄罗斯副总理淡化了6月份OPEC+会议进一步减产的前景，原油价格出现回落，总体原油价格走出震荡局面。 后市来看，随着美国债务上限达成初步协议，市场风险偏好预计有所下降，但由于美联储继续维持鹰派言论，美元指数走强打压原油价格，但总的来看，来自宏观方面利空压力有所放缓，原油基本面方面，OPEC+5月份减产政策落地基本符合预期，美国原油增产潜力有限，EIA公布原油库存超预期去库提振原油价格，在原油基本面略显低估情况下，原油价格有望偏强运行，预计国内原油主力合约继续在490-580元/桶区间波动为主。 四、炼厂动态 %中国主营炼厂周度开工率 85 80 75 70 65 60 55 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09