生猪周报：阶段性驱动匮乏，关注月底缩量提振

广发期货生猪周报 阶段性驱动匮乏，关注月底缩量提振 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年10月27日 品种观点 品种主要观点本周策略上周策略 供应端：根据理论测算，后续供应将持续恢复。目前集团场后续供应持生猪续恢复，前期快速提升产能，提高配种和分娩率，仔猪出生效率增加。同时部分头部企业大量外采仔猪，也导致后续压力增强。但根据农业部 能繁母猪数据，后续出栏虽增但缓，而随着散户的大幅去化，散户减量及集团场增量孰轻孰重仍难给出定论。整体供应目前维持稳中向上看法，市场出栏情绪较为积极，暂未看到堰塞湖的前提下，预计价格维持在17元/公斤以上。 成本：仔猪价格企稳反弹，市场在此价位补栏积极性有所回升。母猪补栏维持低位，市场对未来行情预期不佳，且四季度北方疫情有所加强，补栏积极性较前期回落。 需求：近期随着天气转凉，需求开始有所改善，但十一之后预计将有一个多月的需求低估期，对行情有一定压力。 目前市场供应端有压力，且供应量在持续释放和加强，需求尚未开启年底腌腊备货，行情仅有小幅的降温提振。短期关注月底集团场缩量带来的利好影响。进入11月，或迎来二育及散户的一部分积极出栏，行情存在一定压力。更长周期则关注集团年底出栏和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前盘面跌至15元/公斤附近，可少量试多。 15500以下做多 2501合约 2501-c-18000 看涨期权多头止损离场 15500以下做多 2501合约 持有2501-c-18000看涨期权多头头寸 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 本周现货价格震荡偏弱运行。二次育肥相对谨慎，而集团场加快出栏，供强需弱决定猪价弱势。但现货跌至8.5元/斤后，市场支撑情绪渐起， 且前期集团场出栏快，后续压力下滑，短期猪价有企稳反弹预期。 盘面跌至15000以下后，抄底资金入场积极性增加。目前盘面仍大幅贴水现货，支撑也有所体现 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 生猪期现 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 2024-06-18 2024-06-25 2024-07-02 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 2024-08-06 2024-08-13 2024-08-20 2024-08-27 2024-09-03 2024-09-10 2024-09-17 2024-09-24 2024-10-01 2024-10-08 2024-10-15 2024-10-22 200.00 1-5价差 0.00 2021-03-012022-03-012023-03-012024-03-01 -8,000.00 0.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 生猪基差持续走强，市场一方面担忧集团场四季度集中发力出栏，另一方面担忧前期散户压栏将在年底集中释放，远月盘面持续受压制。 1-5价差弱势，盘面维持正套走势，市场基于产能推断，对未来供应压力颇为担忧，套保资金持续压制远月合约。 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 6.00% 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,362 4,3794,3884,390 4,367 4,296 4,329 4,2904,268 4,2774,298 4,324 4,343 4,3054,284 4,296 4,258 4,271 4,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 4,067 4,042 4,0384,0414,036 4,062 3,9923,9863,996 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,000.00 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 国家统计局公布最新能繁母猪数，9月存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.2%；环比增加25万头，增长0.6%，基 础产能继续小幅调增，继上月小幅下降后再次上涨。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 2024年8月 -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 2024年5月 440 430 全国环比同比 涌益样本：9月能繁母猪存栏，样本一，959.92万头，环比0.64%，前值0.71%；样本二，环比增幅0.6%，前值0.52%。 钢联样本：123家规模养殖场9月份能繁母猪存栏量为498.76万头，环比涨0.47%，同比降1.48%。 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 当月健仔头数（涌益样本） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 二元及三元能繁占比 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 4000000 2000000 0 二元能繁三元能繁 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 20 18 16 14 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%12 与10%，二元占比较上月提升一个百分点。10 8 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，6 生产效率快速提升。4 2 动保方面投入也有所增加，同时散户存栏降低，疫病风险下降。0 MSY 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 窝均健仔数 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2 2 2 2 2 2 2 2 020年10月 020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 021年10月 021年12月 分娩窝数 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 022年10月 022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 023年10月 023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 11 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 产房存活率 2021年10月 配种数 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 50kg以下小猪存栏量跟踪 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 全国环比 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 商品猪月度出栏量（全国） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 2023年 2019年 2024年 2020年 GF商品猪理论出栏测算-未修正（万头） 7800.00 7600.00 7400.00 7200.00 7000.00 6800.00 6600.00 6400.00 6200.00 6000.00 该测算为理论测算，疫情、压栏及二次育肥导致出栏