医药生物行业周报：饮片联采降价温和，中药行业利好频出

行业研究 2023年05月29日 行业周报 超配饮片联采降价温和，中药行业利好频出 ——医药生物行业周报（2023/05/22-2023/05/28） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 医药生物 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（5月22日至5月26日）医药生物板块整体上涨0.02%，在申万31个行业中排第6位，跑赢沪深300指数2.40个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨0.60%，在申万31个行业中排第14位，跑赢沪深300指数1.14个百分点。当前，医药生物板块PE估值为27.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为144%。上周子板块表现分 化，涨幅最高的为中药（1.70%），跌幅最大的为医疗服务（-3.31%）。个股方面，上 周上涨的个股为273只（占比58.2%），涨幅前五的个股分别为三诺生物（18.1%），翰宇药业（16.6%），海翔药业（16.5%），吉贝尔（13.0%），康弘药业（12.5%）。 市值方面，A股申万医药生物板块总市值为7.49万亿，在全部A股市值占比为8.05%成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3057亿元，占全部A股成交额的8.16%，板块单周成交额环比上涨5.67%。主力资金方面，上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为75.07亿元；净流出前五为泰格医药、爱尔眼科、中国医药、康龙化成、拓新药业 相关研究 1.医用耗材支付管理升级，关注相关投资机会——医药生物行业周报 （2023/05/15-2023/05/21） 2.DRG付费带量采购联动，关注相关机会——医药生物行业周报 （2023/05/08-2023/05/14） 3.中医药新政再出台，关注相关机会 ——医药生物行业周报 （2023/04/17-2023/04/23） 行业要闻： 5月22日，全国首次中药饮片省际联采拟中选结果揭晓，100家企业的782个产品拟中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%。21个中药饮片品种42个品规均有企业中选，其中31个品规拟中选企业达到10家以上，有11个品规拟中选企业数量超过30家。预计8月底前群众能用上质优价宜的21种联采中药饮片。 本次中药饮片省际联采实行按品种采购，衡量企业对每个品种的质量管控和供应能力，企业中选后按协议约定入院销售，可引导企业更加注重单品种质量，进一步规范市场秩序。联采规模相对有限，但对于饮片行业未来发展方向提供明确指引，我们认为中药饮片集采将持续扩围。价格方面，本次中选价格平均降幅为29.5%，相对温和，为饮片“保质、稳供”提高空间。中选企业数量方面，申报企业328家中拟中选企业100家，且头部企业拟中选占比较高。我们认为龙头企业有望凭借先发优势及规模化效应在规模化生产中持续提升竞争力，市场份额及行业集中度有望进一步提升。 投资建议： 上周，大盘呈下行走势，医药生物指数跑赢大盘。近一个月大盘整体走势偏弱，医药生物板块表现相对平稳，板块防御属性显现，建议重点关注。近期国家中医药支持政策频出，中成药集采逐渐常态化，全国首次中药饮片集采降价温和，中医药行业发展趋势进一步清晰，关注相关投资机会。当前医药生物板块估值水平处于相对低位，建议中长线视角布局板块投资机会，关注基本面稳健向好，业绩表现良好，估值相对合理，政策支持友好的相关细分板块及个股。建议关注创新药、连锁药店、血制品、品牌中药、特色器械、二类疫苗、医疗服务等。 个股推荐组合：贝达药业、益丰药房、华兰生物、丽珠集团、康泰生物；个股关注组合：开立医疗、华厦眼科、荣昌生物、老百姓、华润三九等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻9 3.投资建议11 4.风险提示12 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 图8近一年医药生物板块总市值变化情况8 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）9 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股9 表3改善就医感受提升患者体验主题活动方案（2023-2025年）11 1.市场表现 上周（5月22日至5月26日）医药生物板块整体上涨0.02%，在申万31个行业中排 第6位，跑赢沪深300指数2.40个百分点。子板块表现分化，涨幅最高的为中药（1.70%），跌幅最大的为医疗服务（-3.31%）。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体上涨0.60%，在申万31个行业中排第14位，跑赢沪深 300指数1.14个百分点。子板块行情分化，中药（17.59%）、化学制药（5.58%）和医疗器械（0.13%）实现上涨，其余板块下跌，跌幅最大的为医疗服务（-14.39%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年5月26日，医药生物板块PE估值为27.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为144%。医药生物子板块中，化学制药、医疗服务、中药、医疗器械、生物制品和医药商业的PE估值分别为31.5倍、30.2倍、29.7倍、24.8倍、23.3倍和 17.7倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为273只（占比58.2%），下跌的个股188只（占比40.1%）。涨幅前五的个股分别为三诺生物（18.1%），翰宇药业（16.6%），海翔药业（16.5%），吉贝尔（13.0%），康弘药业（12.5%）；跌幅前五的个股分别为*ST紫鑫(-22.9%)，重药控股(-10.2%)，金石亚药(-8.7%)，第一医药(-8.6%)，怡和嘉业(-7.8%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 周涨跌幅前十周涨跌幅后十 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 300298.SZ 三诺生物 18.1% 医疗设备 002118.SZ *ST紫鑫 -22.9% 中药Ⅲ 300199.SZ 翰宇药业 16.6% 化学制剂 000950.SZ 重药控股 -10.2% 医药流通 002099.SZ 海翔药业 16.5% 原料药 300434.SZ 金石亚药 -8.7% 化学制剂 688566.SH 吉贝尔 13.0% 化学制剂 600833.SH 第一医药 -8.6% 线下药店 002773.SZ 康弘药业 12.5% 化学制剂 301367.SZ 怡和嘉业 -7.8% 医疗设备 603222.SH 济民医疗 11.7% 医疗耗材 688236.SH 春立医疗 -7.5% 医疗耗材 002728.SZ 特一药业 11.3% 中药Ⅲ 300347.SZ 泰格医药 -7.4% 医疗研发外包 002173.SZ 创新医疗 10.2% 医院 301267.SZ 华厦眼科 -7.2% 医院 600329.SH 达仁堂 10.0% 中药Ⅲ 002742.SZ ST三圣 -7.1% 化学制剂 600129.SH 太极集团 10.0% 中药Ⅲ 301060.SZ 兰卫医学 -7.0% 诊断服务 资料来源：Wind，东海证券研究所 5月26日，A股申万医药生物板块总市值为7.49万亿，在全部A股市值占比为8.05%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3057亿元，占全部A股成交额的8.16%，板块单周成交额环比上涨5.67%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为75.07亿元，在申万一级行业中排名第29位。个股方面，主力净流入的前五为恒瑞医药、特一药业、创新医疗、太极集团、山东药玻；净流出前五为泰格医药、爱尔眼科、中国医药、康龙化成、拓新药业。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 （万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额 （万元） 所属申万三级 600276.SH恒瑞医药20447化学制剂300347.SZ泰格医药-43511医疗研发外包 002728.SZ特一药业11329原料药300015.SZ爱尔眼科-22668医院 002173.SZ创新医疗9488医院600056.SH中国医药-21243医药流通 600129.SH太极集团8362中药Ⅲ300759.SZ康龙化成-20153医疗研发外包 600529.SH山东药玻6427医疗耗材301089.SZ拓新药业-18107原料药 000963.SZ华东医药5759化学制剂002821.SZ凯莱英-15331医疗研发外包 300558.SZ贝达药业5475化学制剂000538.SZ云南白药-12941中药Ⅲ 000999.SZ华润三九5270中药Ⅲ002603.SZ以岭药业-12779中药Ⅲ 000513.SZ丽珠集团5034化学制剂000950.SZ重药控股-12319医药流通 300199.SZ翰宇药业4785化学制剂300003.SZ乐普医疗-10667医疗耗材 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 全国首次中药饮片省际联采结果揭晓，平均降价29.5% 5月22日，全国首次中药饮片省际联采拟中选结果揭晓，100家企业的782个产品拟中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%。21个中药饮片品种42个品规均有企业中选，其中31个品规拟中选企业达到10家以上，有11个品规拟中选企业数量超过30家。预计8 月底前群众能用上质优价宜的21种联采中药饮片。（资料来源：中国新闻网） 本次中药饮片省际联采实行按品种采购，衡量企业对每个品种的质量管控和供应能力，企业中选后按协议约定入院销售，可引导企业更加注重单品种质量，进一步规范市场秩序。联采规模相对有限，但对于饮片行业未来发展方向提供明确指引，我们认为中药饮片集采将 持续扩围。价格方面，本次中选价格平均降幅仅为29.5%，相对温和，为饮片“保质、稳供”提高空间。中选企业数量方面，申报企业328家中拟中选企业100家，且头部企业拟中选占比较高。我们认为龙头企业有望凭借先发优势及规模化效应在规模化生产中持续提升竞争力，市场份额及行业集中度有望进一步提升。 2023年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目竞争性评审结果公示 5月26日，财政部社会保障司与国家中医药局中西医结合与少数民族医药司联合印发了《2023年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目竞争性评审结果公示》。财政部、国家中医药局组织专家对各地申报项目实施方案进行了竞争性评审。根据竞争性评审结果，拟将15个