行业周报：全国首次中药饮片联采拟中选结果发布，降价较温和

一周观点：全国首次中药饮片联采拟中选结果发布，降价较温和 2023年5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生，21个中药饮片品种共有100家企业中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%，预计8月底前群众能用上质优价宜的21种联采中药饮片。此次中药饮片省际联盟成立主要为了解决中药饮片市场波动大、质量差异大、供应不稳定等问题，根据“保质、提级、稳供”的思路，联盟设立由申报品种供应能力、种植（养殖）基地、追溯体系、生产管理能力、质量控制能力、道地药材、联盟采购需求等15个核心指标组成的综合评审指标体系，在引导企业合理降价的同时，更加强调质量保障，融合中药材种植、中药饮片加工、销售、使用、质量追溯等全产业链政策体系，探索形成一条开展中药饮片联采的有效路径。 一周观点：科伦药业SKB264将在ASCO大会上发布数据，已取显著进展 科伦药业控股子公司科伦博泰与默沙东联合开发的创新TROP2-ADC(SKB264，MK-2870）将于2023年美国临床肿瘤学会年会（2023年ASCO年会）公布非小细胞肺癌（NSCLC）患者的II期拓展研究结果，摘要显示该项目已取得显著进展，具体摘要信息已于2023年5月25日公布。该研究项目是一项针对复发或难治性局部晚期或转移性非小细胞肺癌和其他实体瘤患者的多中心、剂量递增和剂量拓展的1/2期临床研究，具前沿性、创新性，建议持续关注。 一周观点：2023下半年，继续在中药、创新、消费赛道中寻找α 2023下半年重点推荐标的的思路是，在好的贝塔里寻找阿尔法；看好的方向是，以低估值为前提，（1）继续看好国企改革背景下以中药为主的相关标的，这类国企标的从业绩面来看，具有品牌力产品力强，历史收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间的特征，利润率有望提升。（2）医疗服务中业绩弹性较大的辅助生殖、体检、口腔、眼科、康复赛道。（3）器械中需求刚性，且具有集采后产品放量、或者常规业务快速恢复、或者政策支持下医院加速采购的个股。（4）创新药产业链。 推荐及受益标的 推荐标的：中药：太极集团、悦康药业；零售药店：益丰药房、老百姓、健之佳；服务：美年健康、锦欣生殖、盈康生命；CXO:泰格医药、康龙化成、泓博医药；科研服务：皓元医药、毕得医药；生物制品：博雅生物；创新药：东诚药业；化药原料药：人福医药、华东医药；医疗器械：振德医疗、康为世纪、戴维医疗。受益标的：中药：片仔癀、康恩贝、桂林三金；零售药店：大参林、一心堂；服务：爱尔眼科、希玛眼科、通策医疗；CXO：九洲药业、诺思格、普蕊斯；科研服务：百普赛斯、阿拉丁、药康生物；生物制品：神州细胞；创新药：荣昌生物、科伦药业、乐普生物；化药原料药：远大医药、恩华药业、九典制药；器械：迈瑞医疗、联影医疗。 风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 1、全国首次中药饮片联采拟中选结果发布，降价较温和 2023年5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生，21个中药饮片品种共有100家企业中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%，预计8月底前群众能用上质优价宜的21种联采中药饮片。 此次中药饮片省际联盟成立主要为了解决中药饮片市场波动大、质量差异大、供应不稳定等问题，根据“保质、提级、稳供”的思路，联盟设立由申报品种供应能力、种植（养殖）基地、追溯体系、生产管理能力、质量控制能力、道地药材、联盟采购需求等15个核心指标组成的综合评审指标体系，在引导企业合理降价的同时，更加强调质量保障，融合中药材种植、中药饮片加工、销售、使用、质量追溯等全产业链政策体系，探索形成一条开展中药饮片联采的有效路径。 本次中药饮片联盟采购共有15个联盟省份的6050家医疗机构参加报量，采购需求量达到655.88万公斤，吸引了328家中药饮片生产企业参加，申报产品数量7647个，涉及评审指标数据5.6万条，5月22日拟中选结果揭晓，100家企业的782个产品拟中选，拟中选价格较当前市场价平均下降29.5%，21个中药饮片品种42个品规均有企业中选，其中31个品规拟中选企业达到10家以上，有11个品规拟中选企业数量超过30家。 图1：15个选货品规拟中选企业数量不低于10家 图2：16个统货品规拟中选企业数量不低于10家 从拟中选企业来看，包含上市公司中国中药旗下4家生产企业（安徽冯了性中药材饮片、山东一方、江阴天江、国药天雄）、以岭药业、华润三九、康美药业、天士力、北京同仁堂、云南白药等。 表1：中国中药旗下4家生产企业拟入选（中选数量为中选品规数量） 推荐标的：中国中药 受益标的：以岭药业、华润三九、康美药业、天士力、北京同仁堂、云南白药 2、科伦药业SKB264在ASCO大会上发布最新数据，取得显 著进展 科伦药业控股子公司科伦博泰与默沙东联合开发的创新TROP2-ADC(SKB264，MK-2870）将于2023年美国临床肿瘤学会年会（2023年ASCO年会）公布非小细胞肺癌（NSCLC）患者的II期拓展研究结果，摘要显示该项目已取得显著进展，具体摘要信息已于2023年5月25日公布。该研究项目是一项针对复发或难治性局部晚期或转移性非小细胞肺癌和其他实体瘤患者的多中心、剂量递增和剂量拓展的1/2期临床研究，具前沿性、创新性，建议持续关注。 目前数据显示，截至2023年2月9日，中位随访时间为11.5个月，可评估疗效的患者有39例（接受SKB264 5mg/kg，Q2W），客观缓解率（ORR）为44%，中位持续缓解时间（DoR）为9.3个月，6个DoR率为77%。 （1）在EGFR突变亚组，所有患者均为既往EGFR-TKI治疗失败，其中50%患者还接受过至少一种化疗方案，ORR为60%，DCR为100%，中位无进展生存期（PFS）为11.1个月，9个月PFS率为66.7%。（2）在EGFR野生型亚组，所有患者均为既往PD-1/L1抗体治疗失败（既往治疗中位线数为2），ORR为26%，DCR为89%，中位PFS为5.3个月，9个月OS率为80.4%。 最常见的≥3级的治疗相关不良事件（≥5%）为中性粒细胞计数降低、贫血、白细胞计数降低、口腔黏膜炎、皮疹和淋巴细胞计数降低。大多数血液相关不良事件在开始SKB264治疗后的前两个月内发生，并在经过粒细胞集落刺激因子或促红细胞生成素治疗后可恢复。没有观察到神经毒性、药物相关的间质性肺病（ILD）或非感染性肺炎的发生。没有因治疗相关不良事件导致的停药或死亡。 受益标的：科伦药业 3、2023下半年，继续在中药、创新、消费赛道中寻找α 2023下半年重点推荐标的的思路是，在好的贝塔里寻找阿尔法；看好的方向是，以低估值为前提，（1）继续看好国企改革背景下以中药为主的相关标的，这类国企标的从业绩面来看，具有品牌力产品力强，历史收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间的特征，利润率有望提升。（2）医疗服务中业绩弹性较大的辅助生殖、体检、口腔、眼科、康复赛道。（3）器械中需求刚性，且具有集采后产品放量、或者常规业务快速恢复、或者政策支持下医院加速采购的个股。（4）创新药产业链。 目前板块和细分板块估值仍处于历史低分位水平，医药板块过去几年经历了集采、疫情、美国加息等负面影响后，基本面已经开始好转；结合中药、医疗新基建、促进创新、基药目录调整等利好政策，当前板块中长期布局时点已至。 2023下半年我们看好创新和传承两大机会，创新：政策利好和制度改革为医药企业的创新研发和国际化提供动力和机遇，创新产业链有望保持高景气度。传承：国家为中药传承和发展提供了全方位的政策支持，国企改革下众多中药国企有较强业绩释放能力和动力。 4、看好估值合理、基本面向好标的 （1）沪深股医药外包服务板块2023-2025年平均PE分别为40.9/30.7/23.1倍，2023-2025年平均PEG分别为1.7/1.0/0.7。 表1：沪深股医药外包服务2023-2025年平均PE分别为40.9/30.7/23.1倍，2023-2025年平均PEG分别为1.7/1.0/0.7 （2）沪深股生命科学上游板块2023-2025年平均PE分别为53.2/34.3/24.8倍，2023-2025年平均PEG分别为1.3/0.8/0.8。 表2：沪深生命科学上游2023-2025年平均PE分别为53.2/34.3/24.8倍，2023-2025年平均PEG分别为1.3/0.8/0.8 （3）沪深股生物制品板块2023-2025年平均PE分别为38.5/31.5/26.9倍，2023-2025年平均PEG分别为2.7/1.1/0.9。 表3：沪深股生物制品2023-2025年平均PE分别为38.5/31.5/26.9倍，2023-2025年平均PEG分别为2.7/1.1/0.9 （4）沪深股化学制药板块2023-2025年平均PE分别为32.9/25.6/20.8倍，2023-2025年平均PEG分别为1.1/1.1/1.0。 表4：沪深股化学制药2023-2025年平均PE分别为32.9/25.6/20.8倍，2023-2025年平均PEG分别为1.1/1.1/1.0 （5）沪深股医疗服务板块2023-2025年平均PE分别为37.1/33.4/24.8倍，2023-2025年平均PEG分别为0.7/0.9/0.8。 表5：沪深股医疗服务2023-2025年平均PE分别为37.1/33.4/24.8倍，2023-2025年平均PEG分别为0.7/0.9/0.8 （6）港股医疗服务板块2023-2025年平均PE分别为33.1/29.3/16.4倍，2023-2025年平均PEG分别为1.0/1.2/0.7。 表6：港股医疗服务2023-2025年平均PE分别为33.1/29.3/16.4倍，2023-2025年平均PEG分别为1.0/1.2/0.7 （7）沪深股医疗器械板块2023-2025年平均PE分别为34.0/26.4/21.8倍，2023-2025年平均PEG分别为1.3/0.9/0.8。 表7：沪深股医疗器械2023-2025年平均PE分别为34.0/26.4/21.8倍，2023-2025年平均PEG分别为1.3/0.9/0.8 （8）沪深股医药商业板块2023-2025年平均PE分别为17.9/14.7/11.5倍，2023-2025年平均PEG分别为0.9/0.7/0.6。 表8：沪深股医药商业2023-2025年平均PE分别为17.9/14.7/11.5倍，2023-2025年平均PEG分别为0.9/0.7/0.6 （9）港股医药商业板块2023-2025年平均PE分别为10.4/9.4/8.4倍，2023-2025年平均PEG分别为0.8/0.8/0.7。 表9：港股医药商业板块2023-2025年平均PE分别为10.4/9.4/8.4倍，2023-2025年平均PEG分别为0.8/0.8/0.7 （10）沪深股中药板块2023-2025年平均PE分别为29.1/24.0/19.9倍，2023-2025年平均PEG分别为1.2/1.3/1.3。 表10：沪深股中药2023-2025年平均PE分别为29.1/24.0/19.9倍，2023-2025年平均PEG分别为1.2/1.3/1.3 （11）港股中药板块2023-2025年平均PE分别为13.1/11.0/10.3倍，2023-2025年平均PEG分别为0.7/0.7/0.6。 表11：港股中药板块2023-2025年平均PE分别为13.1/11.0/10.3倍，2023-2025年平均PEG分别为0.7/0.7/0.6 （12）沪深股医美板块2023-2025年平均PE分别为48.5/32.6/25.3倍，2023-2025年平均PEG分别为1.1/1.0/0.9。 表12：沪深股医美板块2023-2025年平均PE分别为48.5/32.6/25.3倍，2023-2025年平均PEG分别1