建材建筑周观点：“一带一路”仍是全年主线，“中特估”重在基本面改善

封面观点：【建筑】方面，“中特估”不能理解为直接拔高国企估值，回归基本面后，“一利五率”对考核的约束力预计加强。我们认为，建筑“中特估”与“带路”催化共振，近日外交催化仍在持续，例如俄罗斯总理、荷兰副首相兼外交大臣、刚果（金）副总理兼外长、津巴布韦外长在5月下旬至6月初相继访华。我们继续推荐新疆板块，新疆是“一带一路”桥头堡，与中亚紧密相邻，短期看好新老基建拉动+外贸交易提振双周期，新疆本土经济预计强复苏。【建材】方面，1-4月全国规上工业企业利润下降20.6%，按企业性质划分，私营企业降幅最大达到22.5%，按行业划分，与建材相关的非金属矿物制品业下降27.4%，近20年来，在2005年初有过30-40%的降幅，其次是2020年初新冠疫情期间，建议对顺周期板块多一分政策期待、也多一点耐心。【标的】方面，新疆板块推荐关注【青松建化】【新疆交建】，预期政策角度关注【消费建材】【玻纤】底部布局。 春季开工高频跟踪第16周：①二手房成交面积：本周（5.21-5.27）北京环比-0.91%/同比+73.45%；深圳环比-1.21%/同比+23.71%；南京环比+0.26%/同比+46.64%；杭州环比+34.63%/同比+41.56%； 成都环比-8.11%/同比+64.51%； 青岛环比-6.37%/同比+21.02%。②本周全国水泥市场价格环比回落0.9%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+1.75pct至69.75%，华中环比-5.00pct至60.00%，华南环比-2.78pct至65.00%，长三角库容比环比上周+0.33pct至75.67%。③5.20-5.26浮法玻璃重点检测库存环比+6.80%。④5月24日石油沥青装置开工率为31.8%，环比+0.9pct，同比+5.9pct。 （1）建筑&基建板块：我们建议3个视角，关注“一带一路”沿线基建、“中特估”、国内基建实物工作量。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：外交大年各类会议催化、新老基建加快落地，标的方面关注【中材国际】【中钢国际】【祁连山】【中国交建】【北方国际】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：项目加快落地，关注【青松建化】【新疆交建】【华电重工】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】。 ③关注减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】【天山股份】。⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （2）地产链是2023年主线：①政策角度：预计政策端继续“呵护”回暖迹象。②基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。③估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【三棵树】【亚士创能】，2020年后上市关注【箭牌家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。 （3） 玻璃 ： ① 浮法玻璃 ：本周国内浮法玻璃均价2212.03元/吨 ，较上周均价（2280.44元/吨）下跌68.41元/吨，跌幅3.00%，均价由涨转跌。周内复产1条，改产2条，暂无冷修线。重点监测省份生产企业库存总量为4789万重量箱，较上周四库存增加305万重量箱，增幅6.80%，环比增幅扩大2.28个百分点，库存天数约23.80天，较上周增加1.34天。②光伏玻璃：整体成交略显一般，局部库存缓增。3.2mm镀膜主流大单报价26元/平，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：5月26日国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3955元/吨，环比-0.25%，同比-33.62%。电子布价格周内持平，7628电子布主流3.4-3.5元/米。 推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14360元/吨，环比上周下跌80元/吨，同比去年下降10040元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为170元/kg，环比持平，同比-34.6%。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周市场表现（0522-0526） （1）板块整体：本周建材指数表现（-2.02%），其中，玻璃制造（-1.80%），玻纤（-4.04%），耐火材料（-0.96%），消费建材（-0.92%），水泥制造（-1.57%），管材（1.56%），同期上证综指（-2.16%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2） 沪(深)股通持股 ：持股占比超过5%的包括 ：三棵树（12.59%）、中国巨石（11.94%）、北新建材（11.92%）、东方雨虹（9.86%）、伟星新材（8.87%）、中材科技（6.41%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：旗滨集团（+5%）、共创草坪（-6%）、科顺股份（-6%）、兔宝宝（-9%）、凯盛新能（-9%）、华新水泥（-11%）、上峰水泥（-13%）、祁连山（-15%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0522-0526） 本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格下调区域仍围绕在华北、华东、中南和西南地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为宁夏地区，幅度30元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求弱势运行，全国重点地区水泥企业出货率环比继续下降，小幅回落0.3个百分点。价格方面，受市场需求表现较差影响，水泥价格延续回落走势。分区域看，仅西北宁夏地区依靠错峰生产和行业自律推动价格有所回升；华东、中南和西南等地，市场竞争加剧，价格开始探底。 库存表现：本周全国水泥库容比为73.44%，环比提升0.56个百分点，同比下降2.50个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0522-0526） 本周浮法玻璃市场偏弱整理，多地价格有所下调，交投平平，浮法厂增库环比上周扩大。 下游中大型加工厂仍持有一定存货，周内下游继续消化自身库存，规格性采购为主。后期看，下游加工厂接单短期仍将存在一定压力，市场暂不具备集中补货动力，预计交投暂难有较大改善，价格重心仍存一定下移预期。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2212.03元/吨，较上周均价（2280.44元/吨）下跌68.41元/吨，跌幅3.00%，均价由涨转跌。 库存表现：截至5月25日，重点监测省份生产企业库存总量为4789万重量箱，较上周四库存增加305万重量箱，增幅6.80%，库存环比增幅扩大2.28个百分点，库存天数约23.80天，较上周增加1.34天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 本周重点监测省份产量1290.17万重量箱，消费量985.17万重量箱，产销率76.36%。 分区域看，，周内华北沙河产销环比上周有所好转，厂家库存小幅增加至279万重量箱，贸易商库存变化不大，低价货源逐步减少；华东本周库存增速不减，各厂产销水平偏低，厂库均有不同程度增加，下游消化自身库存，零星少量补货，厂库短期或仍维持增长趋势；华中周内下游加工厂采购谨慎，外发量稍减，玻璃厂家产销偏低，库存呈现连续增加趋势；华南企业出货继续放缓，2条复产产线暂未引板，但市场观望氛围较浓，终端订单表现一般，整体库存延续上升趋势。卓创资讯认为，当前多地原片价格松动，需求端暂无改善预期，中下游持货谨慎，企业整体出货短期或难有好转，库存或有进一步增加，但预期低于去年同期水平。 本周在产产能小增。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产245条，日熔量共计166200吨，环比上周（165600吨）增加600吨。周内复产1条，改产2条，暂无冷修线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至5月26日，重质纯碱全国中间价为2093元/吨，环比上周下降328元/吨，同比去年下降857元/吨，对应下降比例为29.05%。纯碱价格2023年一季度以来持续回升，二季度以来价格持续下行，当前玻璃纯碱价格差92元/重量箱，同比去年减少约0.51%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存缓增。近期上游原料端价格松动，终端电站压价心理明显，组件价格承压。目前厂家开工相对稳定，部分使用前期存货，按需采购为主，需求端变动不大。供应端来看，目前玻璃在产产能偏高，现阶段厂家订单跟进一般，库存有不同程度增加，个别小幅让利吸单，场内观望情绪较浓。加之目前部分新产线仍有点火计划，后期供应量仍呈现增加趋势。原料端来看，近期纯碱及天然气价格连续下滑，玻璃厂家利润稍有修复。而部分成交存商谈空间，整体盈利仍偏低。综合来看，周内市场稳中偏弱运行。（来源：卓创资讯） 价格方面，本周主流价格暂稳，部分成交重心小幅松动。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5-18元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计435条，日熔量合计86880吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加54.56%，较上周暂无变动。彩虹（合肥）光伏有限公司一窑四线750t/d产线2023年5月16日复产。 表3：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表5：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0522-0526） 本周无碱池窑粗纱市场价格稳中偏弱运行，局部个别厂价格小幅松动。北方市场走货相对较平稳，个别大厂产销基本平衡，但其中中小厂以老客户提货为主，近日实际成交存小幅灵活空间；南方市场受气温升高影响，中下游开工相对有限，需求显乏力。就库存来看，近期多数厂产销水平稍有回落，部分厂库存较前期略有增加，整体库存压力不减。短期市场大概率维持偏稳走势，国内多数厂家仍持稳价操作。（来源：卓创资讯） 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.4-3.5元/米不