【国金电新】周度要点：高热SNEC后的冷思考，“创新与过剩”共驱行业进步_202

【国金电新】周度要点：高热SNEC后的冷思考，“创新与过剩”共驱行业进步_202305281. 今年SNEC规模热度超预期，近两年来全球需求和供给端参与者双双大幅增长是主要原因，但大量供给并非完全同质化，许多看似进入门槛低的环节，想要做到前列其实很难，存量龙头也仍有大量可见或不可见的优势和壁垒。2. 行业全面进入N型量产时代，对主材、辅材、设备都提出新的要求，或进一步拉开头部和二线企业之间的差距，展会【国金电新】周度要点：高热SNEC后的冷思考，“创新与过剩”共驱行业进步_202305281. 今年SNEC规模热度超预期，近两年来全球需求和供给端参与者双双大幅增长是主要原因，但大量供给并非完全同质化，许多看似进入门槛低的环节，想要做到前列其实很难，存量龙头也仍有大量可见或不可见的优势和壁垒。2. 行业全面进入N型量产时代，对主材、辅材、设备都提出新的要求，或进一步拉开头部和二线企业之间的差距，展会上“硬核技术进步较少”的错觉，恰恰是因为技术进步、产品迭代过快，企业通常为重大技术突破和重磅新品发布单独召开发布会所致。3. 展会期间上下游订单磋商火热，亚非拉客户能见度极高，新兴市场和分布式需求爆发力度超预期，促使以一体化组件龙头为代表的企业，在展会期间陆续表达出对今明年需求更乐观的指引和判断。4. 2024年的需求增速不管是20%还是50%，行业回归全面过剩状态几乎都是不可避免的，无非是过剩程度的边际差异，但这种情绪修复在当前股价位置，仍然是难能可贵且对股价有实质推动力的。5. 行业的创新丝毫没有放缓，过剩也并不可怕，某种意义上说，过剩本身就能驱动很多的创新，越是过剩的状态下，具有创新精神的企业才越能体现他的价值和长期生存能力，随着N型普及驱动的对材料端品质要求的提升、组件端对售价/成本影响因素的增多，许多环节的龙头优势将呈现放大趋势。6. 火爆的展会让更多人关注到了光伏行业的高景气，在双碳和俄乌战争的巨大行业β影响过去后，当前的板块状态正逐渐进入部分“价值型/低估值型”投资者的审美范畴，尽管此类投资者普遍习惯于在PE和EPS双杀之后再接入，但我们认为现在光伏板块的PE下杀很大程度上已经提前反映了EPS可能的潜在下行风险（注意也仅仅是可能），所以当前位置风险收益比仍然是非常好的状态。