全球资金观察系列五十九：北上大幅流出179亿元

证券研究报告 北上大幅流出179亿元 ——全球资金观察系列五十九 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.5.27 全球资金流动：本周重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产 本周净流入（亿美元） 上周净流入（亿美元） YTD（亿美元） 权益|发达-新兴 本周净流入占比 上周净流入占比 累计净流入 （2022.1-） 货币 231 251 7556 发达市场 -0.02% -0.08% 0.3 0% 债券 95 56 1522 新兴市场 -0.05% 0.23% 8.1 0% 股票 -39 -77 -3 发达-新兴 0.03% -0.30% -7.7 9% 全球资金中美股市分行业流向 权益|中国 本周净流入（亿美元） 上周净流入（亿美元） YTD（亿美元） 权益|美国 本周净流入（亿美元） 上周净流入（亿美元） YTD（亿美元） 金融 3.6 -0.2 -5.9 消费品 2.9 0.3 27.2 电信业务 0.8 -0.2 1.0 科技 2.6 0.5 -32 .1 消费品 0.8 0.7 20.5 基础设施 1.0 0.1 3.9 能源 0.4 0.0 6.5 电信业务 0.7 1.1 18.6 公用事业 0.3 0.1 1.9 公用事业 -0.1 -0.6 -0.5 科技 0.3 9.7 70.5 医药生物 -0.3 -0.3 - 50.2 房地产 0.2 -0.1 3.4 金融 -1.1 -5.3 2.7 原材料 0.1 0.1 3.7 原材料 -1.5 -2.3 -5.4 基础设施 0.1 0.1 -0.1 房地产 -4.0 -1.7 -56.7 工业 0.0 0.1 0.0 工业 -4.1 0.5 3.6 医药生物 -0.6 0.8 47.6 能源 -5.7 -5.4 -98.5 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 北上 本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） YTD（亿元） ETF 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 公共服务 -1.0 -10.4 109.5 大金融 31.6 -16.9 -13.8 医药医美 -9.4 11.1 117.4 科技 18.2 208.9 71.8 科技 -14.2 23.5 293.0 消费 15.6 53.3 152. 2 高端制造 -17.0 48.4 778.2 公共服务 1.5 0.1 -9.1 周期 -33.9 -19.2 108.6 医药医美 0.8 13.4 254.4 消费 -36.1 -18.0 268.3 高端制造 -5.5 -21.5 148. 0 大金融 -48.3 -45.1 101.3 周期 -7.4 -1.9 11.8 图1：近一周(2023.5.22-2023.5.26)重要数据一览 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金近一周（2023年5月18日-2023年5月24日）流入货币、债券市场231、95亿美元，流出股票市场39亿美元；海外市场标普、纳指回落。 2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.08%；全球资金流出中国债市；全球资金本周流入美国公司债、混合债、主权债分别20.29、43.78、37.13亿美元。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流出新兴、发达市场；价值&中盘风格流出居多。 4）行业角度，2023.5.18-2023.5.24，全球资金流入美股消费品(2.88亿美元)最多；中国权益资产中，流入金融(3.65亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入前列的大类行业为：综合(-0.41亿元)、公共服务(-1.01亿元)、医药医美(-9.36亿元)；净流出最多的大类行业为：大金融(-48.32亿元)、消费(-36.07亿元)、周期(-33.92亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：传媒(8.57亿元)、石油石化(7.49亿元)、电力及公用事业(7亿元)；流出最多的一级行业为：非银行金融(-30.94亿元)、食品饮料(-26.23亿元)、银行(-16.38亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：福斯特(13.35亿元)、同花顺(6.73亿元)、比亚迪(5.39亿元)、三六零(5.02亿元)、珀莱雅(4.84亿元)。净流出隆基绿能(-19.23亿元)、五粮液(-13.84亿元)、招商银行(-10.73亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(26.2亿港元)、能源(9.9亿港元)、电信服务(6.5亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：房地产(-0.2亿港元)、医疗保健(0.2亿港元)、公用事业(1.2亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(19.3亿港元)、非银金融(7.8亿港元)、石油石化(6.9亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：银行(-2.6亿港元)、食品饮料(-2.2亿港元)、汽车(-2.1亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：腾讯控股(15.8亿港元)、中国移动(6.6亿港元)、快手-W(5.4亿港元)、李宁(4亿港元)、中国石油股份(3.2亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数ETF净流入68.78亿元。1）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入大金融ETF（31.64亿）居前， 流出周期（-7.35亿元）最多。从月度数据看，科技ETF净流入居前，月度流入额为208.93亿元。 新发基金：本周新发10只股票型+混合型基金，合计新发份额为71.8亿份；5月以来累计发行份额217.2亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额195.11亿元，较上周回落，其中IPO规模87.32亿元，首发家数10家；定增募集规模83.29亿元。 两融&回购：截至5月25日，两市融资融券余额为16104.2亿元，较上周五减少45.08亿元。2023年以来融资净流入747亿元。本周回购规模回落至17.6亿元。 重要股东增减持：净减持额较前周下降，本周重要股东净减持61.93亿元，5月以来净减持累计规模227.14亿元，增持比例居前个股包括京投发展、中泰化学、*ST泛海等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入货币市场231亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美债长端、中长端，流出短端03.全球资金权益市场流向：流出新兴、发达市场，价值&中盘风格流出居多04.北上：净流出178.9亿元，流入传媒、石油石化等居前05.南下：流入传媒、非银金融等居前06.ETF与新发基金：大金融ETF净流入31.6亿元，新发基金71.8亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回落08.两融与回购：两融余额回落、回购规模回升09.增减持：单周规模下降，5月以来累计净减持227亿元 •本周（2023年5月18日-2023年5月24日）全球资金流入货币、债券，流出股票市场；标普、纳指回落。 •资金流向：全球资金本周流入货币、债券市场231、95亿美元，流出股票市场39亿美元。从净流入额来看，货币>债券>股票。 •市场表现：美国通胀重新抬头，标普、纳指回落。 图2：本周全球资金流入货币、债券，流出股票图3：标普、纳指表现 （亿美元） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 货币债券股票 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 全球资金大类流向：资金流入货币、债券，流出股票市场 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 •中美10年期国债利差倒挂扩张，当前-1.08%；全球资金流出中国债市。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂扩张至-1.08%；近一周全球资金持续流出中国公司债、主权债、混合债。从净流出额来看，主权债>公司债>混合债，分别为流出1.09、0.27亿美元，流入0.01亿美元。 •分期限：本周资金流出长、中、短期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （ 亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 全球资金中国债市流向：整体流出债市 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度加深，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金流入美国公司债、混合债、主权债分别20.29、43.78、37.13亿美元。 •分期限：截至5月24日，美国10年期-2年期国债利差倒挂加深至-0.74%。全球资金本周流入长期债、中长期债45.82、48.83亿美元，流出短期债6.18亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元）长期债中长期债短期债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向：流入长端、中长端，流出短端 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流出新兴、发达市场。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流出新兴、发达市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差收窄至7.7%，较上周回落0.6pct。 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 全球资金权益跨市场流向：流出新兴、发达市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流出价值型、成长型风格，流入平衡型风格，小盘流出幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流出价值型、成长型风格，流入平衡型风格；从流出幅度看，价值>成长>平衡。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流出大、中盘，流入小盘；从流出幅度看，中盘>大盘>小盘。 •市场表现：近一周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率回落至7.8%，比上周回落0.4%。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优 （标准化点位，点） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 110 100 90 80 70 60 50 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 全球资金权