全球资金观察系列二十九：北上流出消费149亿元

证券研究报告 北上流出消费149亿元 ——全球资金观察系列二十九 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.10.22 图1：近一周(10.17-10.21)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 股票债券 本周净流入 （亿美元） 145 92 -122 上周净流入 （亿美元） 1 3 -98 YTD （亿美元） -1092 1779 -2570 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场发达-新兴 本周 净流入占比 0.08% -0.04% 0.11% 上周 净流入占比 -0.01% 0.09% -0.10% 累计净流入(2022.1-) 0.78% 3.34% -2.56% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 科技消费品能源房地产工业 电信业务公用事业基础设施原材料金融 医药生物 6.0 1.4 0.8 0.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -1.4 -1.6 4.7 -0.3 -0.2 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.4 1.2 194.3 32.3 2.1 5.3 0.1 0.1 2.9 1.0 -0.5 21.8 40.2 能源科技金融 通信业务医药生物消费品基础设施工业 原材料房地产公用事业 8.4 6.2 5.2 3.9 3.9 2.9 -0.1 -0.7 -1.0 -2.6 -5.7 -0.1 7.5 -4.6 -0.8 -1.8 -6.3 -0.1 -1.2 0.7 -2.6 0.9 -11.0 57.8 -185.3 -14.7 78.3 -19.4 -5.5 -48.3 0.0 -22.5 60.4 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 科技公共服务医药医美 周期大金融高端制造 消费 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 0.7 -1.1 -4.6 -18.2 -57.8 -58.0 -148.5 13.2 -12.4 12.7 10.2 -14.2 3.7 -62.1 -115.9 207.1 -53.0 124.4 -10.7 422.9 -201.8 消费高端制造 周期科技 公共服务大金融医药医美 10.0 5.1 4.4 0.2 -1.3 -2.7 -3.1 11.6 30.0 8.9 35.9 -2.0 6.8 1.0 21.3 16.9 1.2 83.5 -7.8 -1.6 116.6 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周（10.13-10.19）全球资金本周大幅流入货币、股票市场分145亿、92亿美元；流出债券市场122亿美元；从净流入额来看，货币>股票>债券。 2）债市流向：本周中美10年期利差倒挂扩张至-1.48%；全球资金持续流出中国债市，本周大幅流入美国主权债30.75亿美元。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入发达市场、流出新兴市场，本周资金流入价值&平衡型风格，流出成长型风格。大小风格上，流入大&中盘，流出小盘。 4）行业角度，10月13日-10月19日，全球资金流入美股能源(8.41亿美元)、科技(6.22亿美元)等行业居前；中国权益资产中，流入科技(6.04亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：科技(0.71亿元)；净流出最多的大类行业为：消费(-148.54亿元)、高端制造(-57.97亿元)、大金融(-57.82亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：煤炭(8.62亿元)、通信(8.06亿元)、国防军工(2.49亿元)；流出最多的一级行业为：食品饮料(-99.62亿元)、电力设备及新能源(-36.26亿元)、非银行金融(-30.24亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：京东方A(6.72亿元)、陕西煤业(4.46亿元)、三峡能源(4.42亿元)、兖矿能源(3.27亿元)、立讯精密(3.23亿元)。净流出贵州茅台(-49.85亿元)、中国平安(-14.74亿元)、伊利股份(-14.6亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(76.9亿港元)、可选消费(50.3亿港元)、医疗保健(47.8亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：能源(0亿港元)、日常消费(0.6亿港元)、材料(4.3亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(57.5亿港元)、医药生物(47.1亿港元)、社会服务(21.8亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：煤炭(-0.8亿港元)、家用电器(-0.1亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：腾讯控股(47.4亿港元)、美团-W(17.3亿港元)、药明生物(15.8亿港元)、快手-W(7.4亿港元)、小米集团-W(6.6亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF净流出40.42亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入消费ETF（9.97亿元）居前，流出医药医美（-3.08亿元）最多，从月度数据看，科技、高端制造、消费ETF净流入居前，月度流入额分别35.86、29.96、11.58亿元。 国内市场资金需求：本周募资总额277.9亿元；其中本周定增募集规模为103.17亿元；IPO首发家数为7家。 两融&回购：截至10月20日，两市融资融券余额为15557.9亿元，较上周五增加70.49亿元。本周回购规模降至15.1亿元。 增减持：净减持额较前周增加，本周重要股东净减持8.5亿元，10月以来净减持累计规模13.3亿元。增持比例居前个股大名城、南京银行、桂发祥等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入货币、股票市场，流出债券02.全球资金债券市场流向：大幅流入美国主权债03.全球资金权益市场流向：流入发达市场、流出新兴市场，平衡&中盘风格受青睐04.北上：资金流出大多数大类行业05.南下：净流入信息技术、可选消费居前，持续买入腾讯控股06.ETF与新发基金：宽基ETF流出40亿元，新发基金共154亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体下降08.两融与回购：两融余额增加，回购规模回落09.增减持：净减持额增加，10月至今累计净减持27.9亿元 •本周（10月13日-10月19日）全球资金流入货币、股票市场；本周海外市场有所回升。 •资金流向：全球资金本周大幅流入货币、股票市场分别145亿、92亿美元；流出债券市场122亿美元；从净流入额来看，货币>股票>债券。 •市场表现：本周标普、纳指有所回升。 图2：本周全球资金流入货币、股票市场、流出债券图3：标普、纳指回升 （亿美元） 货币债券股票 16000 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 全球资金大类流向：资金回流股市 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 150 140 130 120 110 100 90 80 1 全球资金中国债市流向：整体流出债市 •中美10年期国债利差倒挂扩张，当前-1.48%；全球资金整体流出中国债市。 •分类型：中美10年期利差倒挂扩张至-1.48%；本周全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债，从净流出额来看，主权债>公司债>混合债。 •分期限：本周资金流出中国短期债、长期债、中长期债，从流出幅度看，长期债>短期债>中长期债 图4：中美10Y国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美元） 200 公司债 混合债 主权债 150 100 50 0 -50 （亿美元） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 长期债 中长期债 短期债 2 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度收窄，资金持续流入长期、中长期债、流出短期。 •分类型：本周全球资金大幅流入美国主权债30.75亿美元，流出混合债、公司债分别为52.50亿美元、11.90亿美元。 •分期限：截至10月21日，美国10年期-2年期国债利差倒挂有所收窄至-0.28%。全球资金本周流入长期债、中长期债分别12.61、3.37亿美元。流出美国短期债45.51亿美元， 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元） 2000 1500 1000 500 0 -500 长期债中长期债短期债 全球资金美国债市流向：本周流入主权债30亿美元 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流入发达市场、流出新兴市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流入发达市场、流出新兴市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现回升，两市场自2022年以来的累计收益率之差收缩至5.3%，较上周上升2.2pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 全球资金权益跨市场流向：资金流入发达市场 发达-新兴发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，本周资金流入价值&平衡型风格，大盘和中盘风格优于小盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流入价值&平衡型风格，流出成长型风格；从流入幅度看，平衡>价值>成长。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流入大&中盘，流出小盘；从流入幅度看，中盘>大盘>小盘。 •市场表现：本周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率扩张至11.2%，较上周+0.7pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周平衡表现较优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% （标准化点位，点） 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 全球资金权益风格流向：平衡&中盘风格受青睐 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入科技、消费品等行业，流出医药生物。 •中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：科技(6.04亿美元)、消费品(1.42亿美元)、能源(0.79亿美元)；净流出最多行业为：医药生物(-1.65亿