储能产业链周评（5月第4周）：国内招标持续放量，多地下发配储新规

证券研究报告|2023年05月28日 储能产业链周评（5月第4周） 国内招标持续放量，多地下发配储新规 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：李恒源 证券分析师：陈抒扬 010-88005313 021-60875174 0755-81982965 wangweiqi2@guosen.com.cn lihengyuan@guosen.com.cn chenshuyang@guosen.com.cn S0980520080003 S0980520080009 S0980523010001 【储能指数】 •本周储能指数上涨0.0%，处于市场变动幅度（-2.4%~+0.4%）之间。其中，储能消防（-3.9%）、温控（-2.8%）环节自制涨跌幅指数跑输市场，仅储能结构件（+8.7%）自制涨跌幅指数跑赢市场。 【行情报价】 •招标持续放量，储能电芯报价平稳。5月累计招标6.94GWh，本周招标1.3GWh，5月累计中标345MWh，中标价格1.23元，较4月中标均价1.17元/Wh上涨6分/Wh；本周电力储能方型电芯报价0.665元/Wh，较上周报价不变，较年初报价下降0.315元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.635元/Wh，较上周报价不变，较年初报价下降0.300元/Wh。储能电池报价存在滞后性，从年初至今的跌价幅度基本符合原材料锂盐降价节奏。 【行业动态】 •【政策】宁夏：对于“绿电园区”需配套的新能源项目，规定了其配储要求为≥10%/2h，或≥15%/4h。5月23日，宁夏回族自治区发展改革委发布关于“绿电园区”试点有关工作的通知，对11个纳入“绿电园区”试点的园区要求其配套新能源项目，且对配套新能源配项目要求了配置储能的规模：对于2021-2022年配套新能源规模在负荷规模1倍以内的，按照不少于新能源规模10%、2小时配套建设储能设施，1倍到2倍部分按照不少于新能源规模15%、4小时配套建设储能设施，储能和新能源项目应同步投运。根据通知中文件，本次纳入试点的11个园区其2021-2022年新增负荷为685MW，2023-2025年拟增负荷为2.875GW。根据配储规则要求，大体测算2023-2025年需新增配储需求为1.453GWh。 •【氢能&全钒液流电池】吉林省召开新能源项目建设工作会议：探索建设氢能一体化及全钒液流电池、铅碳电池等储能电站。5月23日，吉林省召开新能源项目建设工作会议。会上指出：要实施“氢动吉林”行动，谋划推动一批氢、氨、醇一体化项目，加快绿氢全产业链建设；发展现代储能产业，探索建设全钒液流电池、铅碳电池等储能电站等。 •【氢能】中山市与明阳集团、诺曼艾索集团签约战略合作协议。5月24日，中山市人民政府、明阳集团与诺曼艾索集团（NEA集团）三方签订战略合作协议，明阳集团将与NEA集团在中山建立合资公司，推广氢能领域技术，在氢能交通技术创新、加氢站服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系，展开全面深入合作，构建氢能“制、储、运、加、用”全产业链。 【投资建议】 •国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。 【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-15.2%），2022年初至今储能指数有所下降（-18.9%）。 •本周行情：本周储能指数上涨0.0%，处于市场变动幅度（-2.4%~+0.4%）之间。其中，储能消防（-3.9%）、温控（-2.8%）环节自制涨跌幅指数跑输市场，仅储能结构件（+8.7%）自制涨跌幅指数跑赢市场。 8.7% 0.4% 0.0% 0.0% -1.2% -2.4% -2.8%-2.4% -3.9% 图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 -4.0% -6.0% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 •2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌15%，低于市场变动幅度（-1%~+3%）。其中，储能PCS（-24%）、结构件（-23%）、消防 （-21%）、系统（-17%）、电芯（-16%）等环节自制指数跑输市场，仅储能温控（+9%）自制指数跑赢市场。 •2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（37x，+4x）、系统（29x，-3x）、PCS（25x，-14x）、电芯 （24x，-2x）、结构件（18x，-12x）、消防（17x，-2x）。本周储能各环节PE指数呈下降趋势，其中，温控（-1.1x）跌幅最大，仅结构件（+1.5x）上涨。 图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势 300 250 200 150 100 上证指数沪深300储能指数 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 140 120 100 80 60 40 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 2023年初至今涨跌幅 储能PCS-24%储能结构件-23% 储能系统-17% 9% -16% -21% 储能指数-15%储能消防 上证指数3%储能温控 沪深300-1%储能电芯 指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅 2023年初至今PE变动 储能PCS25x-14x 储能系统29x-3x 储能结构件18x-12x 储能温控37x4x 储能电芯24x-2x 储能消防17x-2x 指数名称PE现值PE变动 5020 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。 图5：储能PCS环节自制PE指数走势 2023 2022 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图6：储能系统环节自制PE指数走势 2023 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：储能温控环节自制PE指数走势 2023 2022 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图8：储能电芯环节自制PE指数走势 2023 2022 90 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势 20232022 30 8020232022 70 25 60 20 50 1540 30 10 20 5 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：一致预期与估值（2023年5月26日） 子行业证券代码证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比 归母净利润（24） 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 605117.SH德业股份 5.8% 628 27.6 82% 42.9 56% 58.5 36% 22.8 14.6 10.7 13.7 31% 300693.SZ盛弘股份 2.1% 132 3.3 46% 4.6 41% 6.4 39% 40.3 28.6 20.7 11.3 91% 300648.SZ星云股份 0.9% 51 1.7 1744% 2.9 74% 4.2 47% 30.7 17.7 12.0 4.9 41% PCS688390.SH固德威 -3.9% 308 17.1 164% 25.5 49% 35.2 38% 18.0 12.1 8.8 11.8 13% 300763.SZ锦浪科技 -2.0% 417 21.1 100% 31.6 50% 41.8 32% 19.7 13.2 10.0 5.6 21% 002518.SZ科士达 -3.1% 232 10.9 66% 15.5 42% 22.2 43% 21.3 15.0 10.5 6.1 83% 300827.SZ上能电气 -4.4% 122 3.9 381% 6.2 58% 9.3 50% 31.2 19.8 13.2 11.9 44% 688063.SH派能科技 -1.8% 382 24.9 95% 34.9 40% 44.5 27% 15.4 10.9 8.6 3.9 0% 002121.SZ科陆电子 -0.4% 107 3.1 404% 5.7 84% 7.3 29% 34.6 18.8 14.5 17.3 85% 300274.SZ阳光电源 -0.6% 1,694 69.4 93% 93.1 34% 120.7 30% 2