油气及制品日报：下周关注欧佩克六月年中会议

下周关注欧佩克六月年中会议 (一)原油期货价格:北京时间早六点，布伦特7月合约76.3美元/桶，日涨跌幅-2.7%。下周末将举行欧佩克年中大会。根据目前欧佩克和俄罗斯官员表态，暂时维持产量政策不变预期。但不排除类似四月的突发宣布减产，将对油价形成额外提振。 (二)美国供需进展：①上周美国原油/汽油/柴油库存分别-1246/-205/-56万桶。原油成品全面去库，估值角度为油价提供支撑。②上周美国原油产量1230万桶/日，年初 2023-05-26 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 撰写人： 桂晨曦CFA油气及制品研究负责人从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 【中信期货油气及制品】系列研究报告 【周报】 原油金融情绪仍待修复，关注六月两个年中会议原油价格多空轮动的跷跷板效应再度演绎0507 国际原油回落，内外价差走强0423 短期供需边际改善，原油价格中枢震荡0416 减产推升原油价格，国内涨幅远超国际0409 供应中断提振，原油重回八十美元0402 金融情绪暂稳，油股止跌回升0326 以来几乎接近零增长，而石油钻机数量则持续回落。需要关注后续是否会引发产量下降。三重压力轮番冲击，关注三个企稳信号0319 海外金融情绪恶化，美油伴随美股回落0312 ③美国原油/汽油/柴油需求周比+159/+53/+46万桶/日，油品需求延续边际改善。 (三)短期关注事件：①周二沙特能源部长在卡塔尔经济论坛表示，此前持续警告原油空头需要谨慎，就像四月行情一样，现在仍提醒空头当心。②近期原油供应中断频发： 原油仓单批量注销，关注内外价差影响0305 多空逻辑轮动，油价上下穿梭0226 原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压计划外供应中断高位，提振国内外原油价格0212 金融提振遇累库压力，关注二次入场机会0205 交易情绪回暖，原油大幅增仓0129 哈萨克斯坦卡莎甘油田因技术故障减产10万桶/日，加拿大因山火减产约20万桶/日，中国油品需求回升，原油价格增仓上行0115 伊拉克因北部管道冲突出口中断约45万桶/日。③短期油价在衰退预期影响下，金融情绪维持偏弱。后期关注可能尚未计价的利多因素的发酵程度。 (四)金融属性及需求预期压力仍大：全球经济增速回落和美欧央行加息是今年油价上方主要压力。①全球主要经济体PMI和GDP相比去年四季度低位回升，但目前恢复主要集中在服务业，制造业仍处相对低位。一季度交通出行高位提振汽油需求，后续油品需求继续恢复，需要关注工业活动启动进度。②4月美国通胀增速继续降至低于目前基准利 率水平，5月美联储表态加息终点临近，或有助于缓解金融情绪。后续关注6月13日- 14日美联储议息会议利率决议，是否会放缓或停止加息。 (五)地缘属性及供应预期存在支撑：欧佩克减产、俄罗斯减产、美国产量放缓和战略库存回购是今年油价下方主要支撑。①美国能源部宣布下半年可能会逐渐启动收储。目前 需求现实与预期博弈间的油价0108 辞旧岁跌宕，迎新春维稳0102 2023年原油市场展望1216 【供需平衡表】 全球原油供需平衡表0413 中国油品供需平衡表0104 美国油品供需平衡表0105 如何理解供需平衡表0516 【商品属性】 中国石油产业疫后复苏调研报告0315 2022年俄罗斯石油出口回顾0106 欧佩克原油供应进展0920 欧佩克增产潜能的多维评估0715 欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908 美国页岩油增产前景的调研评估0722 美国页岩油企业资本开支及产量进展0518 中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728 美国战略和商业油品总库存已降至四十年低位。如果开启收储相当于额外补充原油需求。【地缘属性】 ②4月初欧佩克在油价大跌后宣布扩大减产，推升油价跳空上行。5月初油价再度回落，关注6月3日-4日欧佩克年中大会是否继续调整产量政策。 (六)原油价格分析展望：年初以来原油价格在金融压力和地缘支撑作用下呈现多空轮动的跷跷板效应。①短期来看，在月初金融事件冲击下，五月可能处于震荡周期中的偏弱阶段。但在下方70美元处，仍有强力支撑。仍以短期波段操作思路为主。②中期来看，六月进入地缘和金融事件交易阶段。如果欧佩克减产或美联储停止加息，均有可能给油价提供阶段上行动力。③长期来看，支撑和压力共存局面或将维持。今年可能整体处于周期末端的底部震荡期，全年暂时维持70-100区间预期。 欧佩克超预期减产，如何影响原油价格0403 如何看待拜登平抑油价新措施？1020 欧佩克复归减产，油价上行风险兑现1008 伊核协议外交年谱0818 沙特与美国的半世纪和离0706 欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601 欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606 中美油品安全比较之库存变化0530 供应风险缓解的五种可能路径0522 欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511 欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309 【金融属性】 经济周期中的原油价格0718 全球大滞胀0630 能源冲击对全球经济影响0629 (七)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。从汽油视角看美国通胀0613 从经济增长看油品需求0420 ②上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（汽柴油批发价格小幅上涨） ①全国92#汽油市场价8666元/吨，较前一工作日涨0.38%；0#柴油市场价7455元/吨，较前一工作日涨0.17%。 ②5月16日24时起，国内汽柴油零售/批发限价下调380元/吨和365元/吨。美国原油库存大幅去库，隔夜国际油价收涨，原油综合变化率继续维持正向波动，新一轮调价预期向上，成本端利好支撑。炼厂汽柴价格继续挺价，下游以刚需终端需求为主，贸易商在前期库存未出清情况下接货动力有限，汽柴油批发价格小幅上涨。 ③原油反弹后国内汽柴油裂解价差下跌，炼厂抛货动力减退、主动挺价。短期内，原油价格是汽柴价格的主要驱动。 2.高硫燃料油（新加坡高硫燃油库存继续去库） ①FU2309合约收盘价3056元/吨，较前一工作日收盘价涨1.49%。 ②2023年4月新加坡高硫燃料油销量118.7万吨，环比-4.9万吨。截止5月 17日当周，新加坡燃料油库存降低168.6万桶至1748.7万桶。新加坡高硫 380燃料油现货贴水较前一工作日涨0.05美元/吨至4.40美元/吨，EX-wharf 贴水跌0.5美元/吨至8.5美元/吨；高硫180燃料油现货贴水涨0.1美元至 0.85美元/吨。（路透数据）。 ③南亚国家发电需求不及预期，巴基斯坦开始出口高硫燃料油，并且天然气经济性凸显，孟加拉国使用天然气发电替代高硫燃油发电。但是新加坡库存继续去库且处于较低水平，预计新加坡高硫燃油市场仍存在支撑。 3.低硫燃料油（科威特炼厂恢复供应低硫燃油） ①LU2308合约收盘3990元/吨，较前一工作日涨0.58%。 ②2023年4月中国保税低硫燃料油消费量为114.7万吨，环比减少29.8万 吨（20.63%）。国内保税低硫产量为103.8万吨，环比减少23.7万吨（-17.75%）。 4月新加坡低硫燃料油销量270.6万吨，环比+13.5万吨。新加坡低硫燃料油 现货贴水涨0.5美元/吨至8.25美元/吨，EX-wharf贴水涨0.5美元/吨至 12.5美元/吨。（路透数据）。 ③海外方面，科威特炼厂开始出6月低硫燃油，预计中长期内海外低硫偏紧情况将得到缓解。在航运持续低迷的情况下，海外低硫市场预期可能相对承压。 撰写人： 周晨FRM油气及制品研究员从业资格号：F03110609 4.沥青（沥青裂解价差大幅下跌） ①BU2308合约收盘价3640元/吨，较前一工作日收盘价跌1.86%。BU2308合约对SC2307合约的裂解价差收132.1元/吨，较前一工作日跌98.7元/吨（沥青吨桶比6.6）。 ②5月25日，山东沥青现货价格3705元/吨，较前一工作日下跌40元/吨。 对BU2307基差涨31元/吨至106元/吨。截止5月23日，54家炼厂库存较上 周增加0.2万吨至101.7万吨，70家样本社会库存较上周减少1.3万吨至 152.2万吨。国内沥青76家样本企业产能利用率较上周增加0.9%至31.8%，国内54家样本企业厂家周度出货量共43.8万吨，环比增加7.7%。 ③本周数据显示，华东炼厂供应增加，缓解了当下供应担忧。隆众船期数据显示山东、天津沥青生产原料到港较4月大幅增长，通关问题一旦解决，原料问题将由驱动变为压力。现实和预期均不支撑沥青价格继续走强，在原油反弹背景下，裂解价差大幅下跌。 5.液化石油气（国内原料气上涨，PG期货价格反弹） ①PG2307合约收盘价4222元/吨，较前一工作日收盘价涨0.64%。 ②进口气方面，截止下午3点，FEI6月丙烷纸货522.5美元/吨，较前一工作日涨1.15%。5月预计美国和中东发货量环比增长，季节性需求走弱背景下，外盘液化气跟随国际油价波动。国内方面，民用气和原料气价格上涨。民用气均价上涨17元/吨至4208元/吨。醚后市场继续上行，成交氛围良好，山东醚 后碳四基准价涨210元/吨至5010元/吨。 ③前期在醚后碳四反弹和国际油价上涨的利好下，PG期货价格持续上涨。但是随着醚后碳四价格的走高，在考虑补缴消费税的情况下，下游独立烷基化装置的加工利润已被大幅压缩，将限制后续醚后碳四的涨幅，可能对民用气市场和PG期货价格产生压力。 昨日收盘 -2.30 -23.32 -11.12 540.32 日涨跌 -1.8 2.9 2.9 -0.2 月走势 数据表格 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 现值4151 104.25 3201 7.05 日涨跌0.9% 0.4% -0.1% 0.0% 月走势 Brent07 WTI07 RBOB07 ULSD07 国际油品期货价格ICE原油 Nymex原油 Nymex汽油 Nymex柴油 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值76.3 71.9 255 233 日涨跌-2.7% 0.1% 0.0% -0.2% 月走势 Brent WTI RBOB ULSD 国际油品期货月差1-2月差 1-2月差 1-2月差 1-2月差 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值0.1 -0.1 12.2 1.0 日涨跌-0.1 0.0 0.1 0.0 月走势 WTI-Brent RBOB-ULSD RBOB-WTI ULSD-WTI 国际油品期货价差跨区价差 汽柴价差 汽油利润 柴油利润 美元/桶 美分/加仑 美元/桶 美元/桶 现值-4.3 32.5 35.3 26.2 日涨跌-0.2 1.8 -0.1 -0.4 月走势 SC2306 SC2307 SC2306 SC2307 中国原油期货价量价格 价格 持仓 持仓 元/桶 元/桶 万手 万手 昨日收盘529 532 0.69 3.30 日涨跌0.5% 0.9% -6.2% -8.3% 月走势 SC2306- SC2306- SC2306- DMEOman 中国原油期货价差 SC2307 BR2307 Oman2307 2307 月间价差内外价差