油气及制品日报：欧佩克减产推升原油大幅上行

欧佩克减产推升原油大幅上行 2023-04-04 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 撰写人： 桂晨曦CFA油气及制品研究负责人从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 （一）原油价格:北京时间早七点，布伦特6月合约85.0美元/桶，日涨跌幅+6.3%。【中信期货原油】系列研究报告 【原油周报】 （二）重点关注：1.欧佩克原定4月3日（周一）召开JMMC会议讨论产量政策。4月 2日（周日），多个产油国突然宣布5月开始到年底主动削减产量，合计超过110万桶/ 日。加上俄罗斯此前宣布50万桶/日减产，总计降幅达到约165万桶/日。这是去年十 月将产量配额下调200万桶/日后，半年内第二次宣布扩大减产。 2.周日在欧佩克宣布扩大减产后，俄罗斯也宣布将减产延长至年底。自年底以来，在原油价格出现下跌迹象时，俄罗斯多次宣布托底油价措施，为油价提供较强支撑：12月下旬普京表示可能主动减产、2月上旬宣布3月主动减产50万桶/日、3月中旬宣布延长减产至6月、4月初宣布延长至年底。 3.OPEC+扩大减产体现出强烈的挺价意愿。沙特需要石油出口收入来支持愿景2030改革计划，俄罗斯需要财政收入维持在乌克兰的军费支出。沙特能源部长表示这一举措是 供应中断提振，原油重回八十美元0402 金融情绪暂稳，油股止跌回升0326 三重压力轮番冲击，关注三个企稳信号0319 海外金融情绪恶化，美油伴随美股回落0312 原油仓单批量注销，关注内外价差影响0305 多空逻辑轮动，油价上下穿梭0226 原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压计划外供应中断高位，提振国内外原油价格0212 金融提振遇累库压力，关注二次入场机会0205 交易情绪回暖，原油大幅增仓0129 中国油品需求回升，原油价格增仓上行0115 需求现实与预期博弈间的油价0108 辞旧岁跌宕，迎新春维稳0102 2023年原油市场展望1216 【供需平衡表】 全球原油供需平衡表0214 中国油品供需平衡表0104 美国油品供需平衡表0105 为了维持油市稳定的预防措施。此前也曾多次表示需要采取主动干预措施维护市场稳定。如何理解供需平衡表0516 俄罗斯副总理表示，美国和欧洲银行业危机、全球经济的不确定性、短视的能源政策，【商品属性】 加剧了油价波动和不可预期性，维护油市稳定至关重要。 详请参考【中信期货油气及制品】欧佩克超预期减产，如何影响原油价格-专题报告20230403 （三）油价展望： 1.短期：年初供应支撑和需求压力共同作用下，原油价格持续震荡。三月中旬大幅下跌，主要源于金融下行风险事件触发，原油自身供需暂未发生重大变化。而欧佩克本次宣布扩大减产使地缘上行风险兑现，短期有助于情绪修复加强下方支撑。可能使油价重心回归前期震荡区间。 2.中期：二季度原油供需存改善预期。一方面，原油供应增幅有限：欧佩克维持减产、俄罗斯减产延长至六月、美国原油产量增幅缓慢。另一方面，需求存在修复潜能：全球交通出行高位提振汽油消费需求、经济数据出现见底回升迹象或提振油品工业需求。基准情形下油价估值存在上行空间，若金融压力缓解，短期深跌或是买入机会。风险情形是金融系统危机诱发美欧经济深度衰退，则油价下方空间打开 3.长期：在不考虑金融系统危机和美欧全面衰退风险情形下，暂时维持70-100美元/桶的宽幅震荡预期。70美元来自美国战略库存回购价格和俄罗斯在此区间频繁挺价措施，100美元来自在海外经济增速回落大趋势下重要整数关口压力 （三）风险提示：①下行风险：全球金融系统危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。②上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。 中国石油产业疫后复苏调研报告0315 2022年俄罗斯石油出口回顾0106 欧佩克原油供应进展0920 欧佩克增产潜能的多维评估0715 欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908 美国页岩油增产前景的调研评估0722 美国页岩油企业资本开支及产量进展0518 中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728 【地缘属性】 欧佩克超预期减产，如何影响原油价格0403 如何看待拜登平抑油价新措施？1020 欧佩克复归减产，油价上行风险兑现1008 伊核协议外交年谱0818 沙特与美国的半世纪和离0706 欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601 欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606 中美油品安全比较之库存变化0530 供应风险缓解的五种可能路径0522 欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511 欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309 【金融属性】 经济周期中的原油价格0718 全球大滞胀0630 能源冲击对全球经济影响0629 从汽油视角看美国通胀0613 从经济增长看油品需求0420 【原油方法论】 三大国际原油机构1027 全球原油供需概况1021 国别原油供需概况1025 原油期货风险管理0906 原油实货计价公式0901 原油定价体系演变0831 原油研究方法论0325 原油简史：石油市场如何演变至今0322 成品油逻辑分析 1.汽柴油 全国92#汽油市场价8695元/吨，较前一工作日涨1.85%；0#柴油市场价7732元/吨，较前一工作日涨2.10%。国际油价大涨，主营炼厂和民营炼厂推涨汽柴油出厂价格，但终端交投氛围一般，多以按需采购为主。上周成品油价格下跌后，贸易商已有补库行为，汽柴油社会库存有一定回升，因此周一大涨后贸易商观望情绪较浓。不过五一长假即将来临，居民出行需求增加，提振汽油需求和价格；春季工地开工渐多，柴油终端需求得以提振，且上周主营炼厂柴油库存下降，后期或有补库需求，柴油价格也有望得到提振。 2.高硫燃料油 高硫燃料油价格跟随国际油价强势上涨，FU2305合约收盘价2917元/吨，较前一工作日收盘价涨6.07%；FU2309合约收盘价2948元/吨，较前一工作日收盘价涨6.35%。高硫燃料油基本面坚挺，新加坡上周重质馏分油库存减47万桶至2257.8万桶；南亚气温快速上升推动高硫发电需求。OPEC+再度减产后，二季度全球重质原油供应有望继续收紧，随着二、三季度南亚和中东进入全面的发电旺季，高硫燃油裂解价差有望持续走强。国内FU2305合约进入交割月份，期货盘面博弈加剧，涨幅不及FU2309合约。 3.低硫燃料油 LU2307合约收盘4004元/吨，较前一工作日收盘价涨5.34%。近期国际航运活动低迷，低硫燃油加注需求较差，新加坡低硫燃料油市场偏弱，体现在低硫燃料油现货贴水和裂解价差处于低位。裂解价差低位预计将引起国内炼厂供应的负反馈，国内炼厂生产柴油效益高于低硫燃油，未来低硫燃油供应量预期下降；并且国内经济好于海外，船运出口需求支撑国内低硫市场好于新加坡；供需两端的改善对低硫燃料油期货价格有一定支撑。 3.沥青 BU2306合约收盘价3835元/吨，较前一工作日收盘价涨4.44%。BU期货价格跟随国际油价上涨，但裂解利润下跌。3月上旬原油大跌后，沥青裂解利润被动上涨至高位，炼厂沥青开工率提升，沥青产量增加；现货价格下跌，投机需求回升，社会库存累积。目前沥青现实终端需求尚未完全恢复，且短期内清明时节南方雨水较多，前期沥青裂解利润承压。但沥青低库存和强需求预期，在目前裂解价差已明显下跌情况下不宜继续做空。 4.液化石油气 PG2305合约收盘价4610元/吨，较前一工作日收盘价涨3.13%。PG期货价格上涨幅度远不及其他油品期货。进口丙烷是目前最便宜可交割货物。4月沙特丙烷CP价格下调170美元/吨至550美元/吨，3月份中东地区装置检修结束后供应回升，全球气温回升丙烷燃烧不佳，外盘丙烷价格承压。但是随着PDH装置利润持续改善，中国丙烷需求有望得以提振，并且OPEC+新宣布的减产协议将导致中东丙烷供应减少，供需改善的再平衡下，外盘丙烷价格和内盘PG期货价格有望得到支撑。 撰写人： 周晨FRM油气及制品研究员从业资格号：F03110609 2/4 数据跟踪 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数美元指数上证指数人民币汇率 现值 4125 102.09 3296 6.88 日涨跌 0.4% -0.4% 0.7% 0.1% 月走势 Brent06WTI05RBOB05ULSD05 国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值 84.9 80.4 276 267 日涨跌 6.3% 0.0% 0.2% 0.1% 月走势 BrentWTIRBOBULSD 国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值 0.4 0.0 5.0 4.5 日涨跌 0.5 0.0 0.1 0.0 月走势 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值 -4.4 10.1 35.6 31.6 日涨跌 -0.3 0.3 -1.2 -2.5 月走势 SC2305SC2306SC2305SC2306 中国原油期货价量价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘 570 570 0.00 3.23 日涨跌 8.0% 7.7% -100.0% -1.0% 月走势 SC2305-SC2305-SC2305-DMEOmanSC2306BR2306Oman23062306 中国原油期货价差 月间价差内外价差期现价差到岸价 元/桶美元/桶元/桶元/桶 昨日收盘 -0.60 19.74 37.84 531.86 日涨跌 1.5 41.6 41.6 0.7 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、1