油气及制品日报：欧佩克会前消息面干扰短期波动

欧佩克会前消息面干扰短期波动 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特7月合约72.7美元/桶，日涨跌幅-1.2%。周末欧佩克会前消息面纷纭，油价近两日可能体现为消息面波动加剧，最终仍然取决于实际结论。外媒报道称欧佩克对是否扩大减产存在分歧，尚未达成一致意见。而欧佩克此次会议也有一些相对异常之处：首次是半年来最大的一次现场会议；其次会议安排在周末，收盘期间无法进行仓位调整；此外未如往常公开接受记者报名，仅定向邀约记者，而彭博路透等目前均未受到邀请。目前基准预期是维持现有产量配额不变。 (二)短期事件进展：①周三美联储副主席提名人表示六月可能暂停加息，使加息预期大幅回落。②上周俄罗斯原油海运出口量下降17.5万桶/日至350万桶/日,是六周以来 的首次下降，但相比减产前二月均值仍增加15万桶/日。③上周沙特能源部长提醒空头 2023-06-01 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 撰写人： 桂晨曦CFA油气及制品研究负责人从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 【中信期货油气及制品】系列研究报告 【周报】 原油金融情绪仍待修复，关注六月两个年中会议原油价格多空轮动的跷跷板效应再度演绎0507 国际原油回落，内外价差走强0423 短期供需边际改善，原油价格中枢震荡0416 减产推升原油价格，国内涨幅远超国际0409 供应中断提振，原油重回八十美元0402 金融情绪暂稳，油股止跌回升0326 三重压力轮番冲击，关注三个企稳信号0319 海外金融情绪恶化，美油伴随美股回落0312 原油仓单批量注销，关注内外价差影响0305 多空逻辑轮动，油价上下穿梭0226 原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压计划外供应中断高位，提振国内外原油价格0212 金融提振遇累库压力，关注二次入场机会0205 谨慎后，布伦特原油期货基金净多持仓创下两个月以来最大增幅，但仍处三年低位水平。交易情绪回暖，原油大幅增仓0129 中国油品需求回升，原油价格增仓上行0115 (三)原油去库支撑供需估值：①原油库存可以作为商品属性估值参考。美国商业原油库存自3月以来持续回落，上周创下1200万桶的半年最大周跌幅。汽柴油库存自二月以来也处于持续去库中，目前均处于五年低位。如果加上战略储备库存则是四十年最低水平。低库存为供需估值提供支撑。②去库主要源于原油供应的快速下降。4月欧佩克产量相比去年10月减少115万桶/日，5月进一步落实第二轮减产。俄罗斯虽原油出口变化不大，但原油加工量降至一年低位，成品油出口降幅明显。美国原油产量年初以来零增长，石油钻机数量持续回落，已降至低于去年同期水平，可能导致后期美国产量亦出现回落。③油品需求出现边际改善迹象。去年海外经济加速回落，美欧成品油需求由上半年同比正增，下半年转为负增长。一季度维持偏弱，二季度汽柴需求增速双双转正。 (四)衰退预期施压金融情绪：虽然原油进入去库阶段，但短期油价表现相对偏弱，主要源于金融情绪压力。三月和五月两次美国银行业危机，美股大跌带动油价回落，原油基金净多持仓降幅明显。目前全球经济仍处于筑底过程中，服务业持续回升，而制造业表现仍然疲弱。对于下半年经济衰退预期仍存，施压油价金融情绪维持偏弱。 (五)近期关注两个会议：①6月3日-4日欧佩克年中大会将对下半年产量政策作出决 议。基准预计维持产量配额不变。但如果出现像4月计划外扩大减产，将对油价形成额 外支撑。②6月13日-14日美联储议息会议利率决议。美欧央行激进加息是海外经济承压重要原因。如果美联储宣布停止加息，或最后一次加息，将缓解下半年海外经济的额外压力。③短期来看，6月两个会议为油价提供上行契机。中期来看，全年暂时维持70-100区间预期，相对位置取决于需求实际表现。 需求现实与预期博弈间的油价0108 辞旧岁跌宕，迎新春维稳0102 2023年原油市场展望1216 【供需平衡表】 全球原油供需平衡表0413 中国油品供需平衡表0104 美国油品供需平衡表0105 如何理解供需平衡表0516 【商品属性】 中国石油产业疫后复苏调研报告0315 2022年俄罗斯石油出口回顾0106 欧佩克原油供应进展0920 欧佩克增产潜能的多维评估0715 欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908 美国页岩油增产前景的调研评估0722 美国页岩油企业资本开支及产量进展0518 中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728 【地缘属性】 欧佩克超预期减产，如何影响原油价格0403 如何看待拜登平抑油价新措施？1020 欧佩克复归减产，油价上行风险兑现1008 伊核协议外交年谱0818 沙特与美国的半世纪和离0706 欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601 欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606 中美油品安全比较之库存变化0530 供应风险缓解的五种可能路径0522 欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511 欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309 【金融属性】 经济周期中的原油价格0718 全球大滞胀0630 (六)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。能源冲击对全球经济影响0629 从汽油视角看美国通胀0613 ②上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。 从经济增长看油品需求0420 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（汽柴油价格继续盘整） ①全国92#汽油市场价8641元/吨，较前一工作日跌0.01%；0#柴油市场价7396元/吨，较前一工作日跌0.22%。 ②5月30日24时起，国内汽柴油零售/批发限价将分别上调100元/吨和95元/吨，隔夜国际油价大幅下跌，利空国内成品油市场。西北及东北地区部分炼厂推涨出厂价，其他地区炼厂回调价差，下游以刚需终端需求为主，贸易商在前期库存未出清情况下接货动力有。综合影响下，汽柴油批发价格小幅继续盘整。 ③当前汽柴油裂解价差较好，炼厂仍有抛货锁价裂解利润动力。贸易商有前期高价库存待处理，且年初以来的乐观情绪逐渐向谨慎修正，主动补货的意愿降低。短期内，汽柴油裂解价差仍然承压。 2.高硫燃料油（新加坡高硫燃油裂解价差承压） ①FU2309合约收盘价2883元/吨，较前一工作日收盘价跌3.38%。 ②2023年4月新加坡高硫燃料油销量118.7万吨，环比-4.9万吨。截止5月 25日当周，新加坡燃料油库存降低168.6万桶至1748.7万桶。新加坡高硫 380燃料油现货贴水较前一工作日跌0.25美元/吨至3.17美元/吨；高硫180 燃料油现货贴水跌1美元/吨至-1.25美元/吨（普氏）。 ③虽然目前新加坡库存继续去库且处于较低水平，但短期内需求不振预计仍将使新加坡高硫燃油裂解价差承压。原因如下：因外汇或者煤炭、天然气替代燃油发电的原因，南亚国家（巴基斯坦和孟加拉国）发电需求可能不及预期。5月中东来源的至新加坡的燃料油环比增加，当地供应可能能够满足预期的发电增量需求。高硫燃料油船运和进料需求均环比微降。 3.低硫燃料油（科威特炼厂恢复供应低硫燃油） ①LU2308合约收盘3816元/吨，较前一工作日跌2.78%。 ②2023年4月中国保税低硫燃料油消费量为114.7万吨，环比减少29.8万 吨（20.63%）。国内保税低硫产量为103.8万吨，环比减少23.7万吨（-17.75%）。 4月新加坡低硫燃料油销量270.6万吨，环比+13.5万吨。新加坡低硫燃料油 现货贴水跌0.25美元/吨至6.25美元/吨（普氏）。 ③海外方面，科威特炼厂开始出6月低硫燃油，预计中短期内海外低硫偏紧 撰写人： 周晨FRM油气及制品研究员从业资格号：F03110609 情况将得到缓解，在航运持续低迷的情况下，海外低硫市场预期宽松可能导致国内外低硫燃油加油价格车承压。 4.沥青（沥青裂解价差大幅上涨） ①BU2308合约收盘价3626元/吨，较前一工作日跌1.87%。BU2308合约对SC2307合约的裂解价差较前一工作日涨101.3元/吨至300.3元/吨，（沥青吨桶比6.6）。 ②5月31日，山东沥青现货价格3690元/吨，较前一工作日下持平。截止5 月30日，54家炼厂库存较上周增加0.8万吨至102.5万吨，70家样本社会 库存较上周增加0.5万吨至152.7万吨。国内沥青76家样本企业产能利用率较上周增加2.6%至34.4%，国内54家样本企业厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.7万吨。 ③目前沥青市场可能还是延续前期平衡，炼厂出货给贸易商，贸易商作为蓄水池囤货并向终端供应。与柴油市场相比，虽然目前贸易商对年初的乐观情绪已经有较大的修正，但是沥青基差贸易模式成熟，通过期货工具对冲后，没有向柴油一样面临很大的价格风险，因此当市场走低时仍然有接货能力和动力，使得现货市场价格能够维持偏稳。 5.液化石油气（进口成本大幅下降，PG期货大跌） ①PG2307合约收盘价3813元/吨，较前一工作日收盘价跌7%。 ②进口气方面，海外液化石油气需求季节性走淡，沙特阿美大幅调低6月出口丙丁烷官价，6月丙、丁烷CP价格分别为450美元/吨和440美元/吨，较上个月分别下跌105美元（18.9%）/吨和115美元/吨（20.7%）。30日下午3点，FEI7月丙烷纸货480.75美元/吨，较前一工作日跌5.41%。国内方面，民用气价格受进口价格影响，均价下跌90元/吨至4174元/吨。醚后市场小幅 回调，全国醚后碳四基准价跌37元/至4827元/吨。 ③国内民用气价格跌幅不及盘面，基差大幅走强。短期内，民用气基差主要由PG盘面和醚后碳四的后续价格走势决定。短期内建议关注原油波动带来的基差波段操作机会。 昨日收盘 -0.30 -19.25 -25.84 529.74 日涨跌 -2.2 -25.8 -25.8 0.0 月走势 数据表格 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 现值4180 104.33 3205 7.08 日涨跌-0.6% 0.2% -0.6% 0.0% 月走势 Brent08 WTI07 RBOB07 ULSD07 国际油品期货价格ICE原油 Nymex原油 Nymex汽油 Nymex柴油 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值72.7 67.7 243 224 日涨跌-1.2% -0.6% -0.4% -0.6% 月走势 Brent WTI RBOB ULSD 国际油品期货月差1-2月差 1-2月差 1-2月差 1-2月差 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值0.1 -0.2 6.8 -0.3 日涨跌0.2 0.0 -2.8 -1.1 月走势 WTI-Brent RBOB-ULSD RBOB-WTI ULSD-WTI 国际油品期货价差跨区价差 汽柴价差 汽油利润 柴油利润 美元/桶 美分/加仑 美元/桶 美元/桶 现值-5.1 19.3 34.5 26.3 日涨跌-1.0 -1.7 -0.1 -0.2 月走势 SC2307 SC2308 SC2307 SC2308 中国原油期货价量价格 价格 持仓 持仓 元/桶 元/桶 万手 万手 昨日收盘504 504 2.95 1.86 日涨跌-4.9% -4.5% 9.6% 18.8% 月走势 SC