EG日报：开工负荷回暖，EG延续弱势

期货研究报告|EG日报2023-05-26 开工负荷回暖，EG延续弱势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。非煤装置检修兑现造成的供应下滑是本轮5-6月EG去库周期的主要驱动，但周频港口库存却有所反弹，去库不及预期；另外，价格反弹将引发煤制EG复工而减缓去库幅度，预计区间震荡为主。 核心观点 ■市场分析 基差方面，周四EG张家港基差-83元/吨（+4）。 生产利润及国内开工，周四原油制EG生产利润为-1776元/吨（-64），煤制EG生产利润为-887元/吨（-18），仍维持深度亏损。 开工率方面，本周国内乙二醇整体开工负荷在52.92%（+2.61%），其中煤制乙二醇开工负荷在53.45%（+10.51%）。辽宁北方化学（20）提负一成。中海壳牌二期（40）按计划重启。恒力（90+90）满负荷运行。浙石化二期（80）按计划停车检修。新装置三江石化（100）试车提负中。煤头装置方面河南煤业濮阳（20）重启计划推迟。新疆天盈 （15）、陕煤渭化（30）、山西美锦（30）、陕西榆林化学（60）按计划重启。海外装置方面韩国乐天丽水（12+16）以转产EO为主。乐天大山2#（40）降负两成。LG大山 （13）检修计划推迟至本周末。加拿大陶氏（48）满负荷运行中。加拿大陶氏（35）按计划检修3周。伊朗Marun（45）由低负荷提升正常运行。马来西亚石油（75）3月停车后本周重启。 进�口方面，周四EG进口盈亏-179元/吨（+6），进口持续一定亏损，到港有限。 下游方面，周四长丝产销150%（+85%），涤丝产销整体放量，短纤产销88%（+38%），涤短产销整体尚可。 库存方面，本周四隆众华东EG港口库存99.8万吨（+1.8），主港库存小幅累库。 ■策略 建议观望。非煤装置检修兑现造成的供应下滑是本轮5-6月EG去库周期的主要驱动，但周频港口库存却有所反弹，去库不及预期；另外，价格反弹将引发煤制EG复工而减缓去库幅度，预计区间震荡为主。 ■风险 原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。 目录 策略摘要1 核心观点1 EG日度表格4 EG基差结构5 EG生产利润及开工率5 EG进口利润&国际价差6 下游利润及开工7 EG库存走势8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨5 图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨5 图4:EG开工率|单位：%6 图5:EG进口利润|单位：元/吨6 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨6 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨6 图8:长丝产销|单位：%7 图9:短纤产销|单位：%7 图10:POY库存天数|单位：天7 图11:POY生产利润|单位：元/吨7 图12:直纺长丝负荷|单位：%7 图13:聚酯开工率|单位：%7 图14:EG华东港口库存|单位：万吨8 图15:EG华东港口库存|单位：万吨8 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 5月25日 5月24日 EG01合约 -27 4,105 4,132 EG05合约 -226 3,874 4,100 EG09合约 -21 4,048 4,069 张家港EG现货价（元/吨） -18 3,965 3,983 EG基差（元/吨） 4 -83 -87 EG1-EG5 199 231 32 EG5-EG9 -205 -174 31 EG9-EG1 6 -57 -63 brent主力（美元/桶） 0.5 78.1 77.6 原油制EG毛利（元/吨） -64 -1,776 -1,713 乙二醇CFR中国（美元/吨） -5 480 484 中国乙二醇进口成本（元/吨） -23 4,144 4,167 中国乙二醇进口利润（元/吨） 6 -179 -184 乙二醇CIF西北欧（欧元/吨） 0 470 470 乙二醇FOB美国海湾（美分/磅） 0.0 19.0 19.0 EG：欧洲CIF-中国CFR 3 25 21 EG：美湾FOB-中国CFR 5 -61 -66 涤纶长丝(POY150D/48F) 5 7,250 7,245 POY生产利润 -14 -10 4 长丝产销 85% 150% 65% 短纤产销 38% 88% 50% PTA现货价 -20 4,005 4,025 EG现货-PTA现货 -47 -1,628 -1,582 EG01-PTA01 -85 -1,175 -1,090 EG05-PTA05 -276 -1,348 -1,072 EG09-PTA09 -75 -1,370 -1,295 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位：元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年2021年 500 2023年 2022年 2021年 400 300 200 100 0 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位：%图9:短纤产销|单位：% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位：天图11:POY生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位：%图13:聚酯开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位：万吨图15:EG华东港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com