昱能科技纪要-调研纪要

昱能科技纪要20230523 1、客户下单预付多少账款？ 不同客户不一样，有的客户100%，有的少一点。平均来看可能30%差不多。 2、生产周期有多长？ 2-3周。是比较快的。 3、库存为什么比较高？ 高利润的行业，一般库存都会高一些，联想库存低但是利润也低。对于微逆，昱能从买原材料，生 产，送到海外子公司的仓库，这个阶段都会产生库存，海外子公司销售到客户手中，库存才消失，昱能的业务模式导致库存是比较多。 对于昱能高也不会有太大的问题，产品不会跌价，公司也不缺现金。另外去年有疫情的影响，库存增加到了6个月，后面慢慢降下去。万一二阳了，公司的充足库存反而是好事情。公司钱很多，愿意去换一些料回来。而且微逆的元器件有几百个，原材料成本有均衡效应，我们不担心成本和价格的波动，库存就可以多做一些。 4、价格的变化？ 去年下半年阳台市场的微逆卖到终端可以卖到250-300欧，因为缺货，渠道中不断加价。今年终端价格大幅下调，但是我们的销售价格其实没什么变化，只是渠道的暴利回归正常。我们的销售价格浮动也就是5-10元的浮动。 这还是对于阳台市场，对于传统的屋顶市场，价格更稳定。中国卷的风格和海外不一样，enphase的价格比我们的贵两三倍很多还是在美国占 70%份额。另外有600W切换800W，这个过程中600W降价卖是很正常的，但是对于企业平均盈利能力还是不错的。 5、一季度的库存还是在增加的？ 还是有生产的惯性的。我至今认为我们备货没有做错，只是财务数据看着比较高。去年疫情波动下我们认为3个月的库存是不够用的。 6、欧洲家储的需求情况？ 现在反而觉得美国家储发展的特别快。昱能未来储能的发展是第二曲线，值得期待。 7、多个一拖八替代组串可不可行？ 成本还是高的，但是政策一旦出来，我们就是星辰大海。现在泰国、菲律宾也在推这个标准，深圳、北京等地也在推，我们已经有国内的订单。上海也在搞，我们觉得很快。今年会有国内项目但是不会太大。我们在国内卖的价格也会比较低，因为国内是价格敏感市场。 8、600GW如何更新成800W？ 我们的产品本来就是800W，用软件限制成的600W，现在只需要改一下软件。对于行业内的其它产品，可能需要硬件改造才可以。另外也可以把600W卖到其它市场，虽然麻烦一点，但是也是可行的。 9、最近的排产的情况？ 库存比较多，最近还是在压缩排产。更主要的是关注销售，从销售的角度看，今年目标是翻倍，去年是250-260万个，今年目标是600万个(收入翻倍，组件数可能翻倍以上)，只是一个大概的指引，也要看结构，如果一拖八卖的多，组件数就大了。每个季度都应该是翻倍左右的增速。 10、价格如何预期？ 预计今年不变。毛利率38%-40%。 11、会不会有些自产？ 目前全部是委外代工，如果国内市场做大了，可能会考虑自己建设产能(国内要抠成本)。 12、二季度环比趋势？ 出货环比会两位数的增长。 13、预计三季度回到合理库存？ 3-4个月的库存是合理的，我们预计三季度可以降到这个水平。 14、如何看待微逆行业的需求？ 两个驱动力，一个是政策，一个是阳台的新增量。在此背景下，微逆还会和储能结合，空间更大。 15、一季度巴西的出货同环比？ 巴西市场去年Q4透支了一些，但是Q1也还是相对不错的。今年欧洲还是我们最大的市场，50%多，美国30%左右，剩下是拉美，国内还是比较少。欧洲对于我们主要是法国、荷兰、德国。法国我们在屋顶市场是份额第一名，我们在法国有本土的团队。 16、如何看待竞争格局？ 真的希望大的公司进入微逆这个环节。当年很多逆变器企业做集中式，阳光还看不上组串，后来华为把组串做大了，所有组串企业都受益了，锦浪、固德威也都做大了。今天的微逆就是曾经组串的故事，如果大公司都开始做微逆，微逆会有更大的扩张。昱能在微逆做了很多年，品牌、技术专利、渠道都是有积累的，不会被大企业用钱砸死。 2021年11月25日国内发了征求意见稿，要求组件级关断。当时组串式企业都是反对的。今年深圳、北京开始提出地方方案。国内市场如果因为更多中国微逆企业的进入而爆发，市场空间爆发力非常强。 昱能的关断器世界第一，同样受益。微逆的门槛也不光是技术门槛，还有商务门槛