传媒周观点：关注应用推进，寻找增收逻辑

行业研究|行业周报 看好（维持） 传媒周观点：关注应用推进，寻找增收逻辑 传媒行业 国家/地区中国 行业传媒行业 报告发布日期2023年05月16日 核心观点 市场观点：本周（5.8-5.12）传媒（申万）指数整体下跌5.97%，同期沪深300指数整体下跌1.97%，板块跑输沪深300指数4.01%，位列所有板块倒数第2位，周内表现较差。本周AI行情仍维持较高热度，但资金关注度继续流入到垂类可应用领域。市场持续关注各公司是否有AI 应用场景相关产品落地。坚持全年看好传媒板块观点不变，目前思考点在于去寻找哪些产业结合AIGC是会有成立的商业模式且导致增收。我们认为AI除B端外，C端场景应该成立于原有业务存在前提下，提供增量arpu价值/增加现有用户渗透率。比如教育、会员增值服务、粉丝经济（IP/明星/网红）、游戏是思考的方向。 游戏：主要跟踪Q2流水环比情况，观察AI结合玩法进度。流水：4月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、腾讯因新游戏上线，获得不错Q2环比流水增长基石。Q2还有网易，吉比特，神州泰岳，宝通科技，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。AI进度及更新：我们建议关注积极布局AIGC技术的公司。1）关注多模态NPC（可落地）：网易《逆水寒》、 完美世界预计在《神魔大陆2》NPC中加入GPT、盛天网络带带电竞AI陪玩、汤姆猫《狗狗本2》等项目预计接入GPT；2）AIbot：电魂、腾讯、网易3）UGC编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维 粉丝经济（动漫IP/网红、明星+虚拟人）：AI虚拟陪伴+IPAI化分身+AI数字人，该条逻辑均总结为增值服务逻辑，产业有增量逻辑，即原有流量上提升核心流量ARPUor填充边缘流量ARPU。本周国外Snapchat网红Caryn推出AI虚拟伴侣“CarynAI”，国内“AI孙燕姿”火 爆全网。本质都是在原有流量基础上，通过AI新玩法提供了增值服务。AI加持下促使IP（动漫游戏二次元、虚拟人、明星网红）更多新玩法，延续IP价值，丰富B端、C端场景，如AI数字人主播、AI音频、游戏AINPC、AI虚拟伴侣、互动等，本周相关公司可能受此影响股价走高，后续有望逐步产品化、商业化，相关公司有望受益。 教育（出版+教育信息化+培训）：教育强国贴切国家战略，AI+教育持续落地。教育作为AI落地的重要场景在本周得到持续演绎。海外多邻国、可汗学院等教育机构都已经接入GPT产品。国内洪恩推出儿童启蒙成长领域应用洪恩智能AI、盛通教育升级虚拟人夏令营产品。产品落地带动下线下教育服务和信息化公司本周股价整体表现强势，教育出版有所回调。 电商&零售相关：电商里，我们认为逻辑存在于能通过AI的产品/B端功能模块去提升用户/会员活跃度，核心要寻找能为用户/会员创造增量价值从而产生付费点（包括隐性）。1）焦点科 23Q2节奏逐渐好转：游戏行业深度点评广告营销行业2022及1Q23总结：五一消 2023-05-11 费强劲行业复苏持续，AIGC技术应用加速行业内公司逆势增长，大模型应用潜力巨 2023-05-04 大：——出版行业深度报告及23年Q1总结五一票房复盘：票房较去年同期大幅回 2023-05-04 升，影视行业复苏可期AI跟踪：欧盟提案要求生成式AI披露版权 2023-05-04 信息，关注数据源及版权方AI系列：AI赋能数字人变数智人，丰富应 2023-04-27 用场景加速落地 技预计于5月15日正式发布AI产品，核心功能围绕买家信息背调、多语种实时翻译、自动生成询盘回复内容。2）孩子王作为国内领先的母婴连锁（22年线上占比达50%），积累丰富的育儿专业知识和内容，基于数字化技术优势和内容优势自主研发KidsGPT，目前已开启内测。3）电商平台领域：淘宝天猫将通过整个集团的科技能力和数据能力，升级所有的现有商家工具。3）电商平台领域：淘宝天猫将通过整个集团的科技能力和数据能力，升级所有的现有商家工具（其中包括系列智能化AI工具）。 投资建议与投资标的 京文化、中广天泽；2）动漫影视IP线，光线传媒、上海电影、百纳千成、中国电影、奥飞娱乐、 看好游戏板块增长驱动力持续接力 2023-04-26 万达电影、文投控股；3）网红+直播电商+名人素材+数字人线，遥望科技、天下秀、天娱数科、捷成股份、天地在线、蓝色光标、浙文互联、引力传媒、世纪睿科、东方甄选；场景承接线，中文在 教育AI应用场景广泛，国内有望加速推进：——教育行业跟踪点评 2023-04-24 线，盛天网络。3、教育+出版线：南方传媒、凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、佳发教育、盛通股 AI跟踪：AI数字人应用落地加速，相关产 2023-04-21 份、新东方、好未来等。4、电商&零售线：焦点科技、值得买、孩子王，华凯易佰、吉宏股份、阿 业政策跟进 里集团、京东集团。 AI跟踪：Reddit欲向使用其API数据的公司收费，关注数据多方位价值 2023-04-20 建议关注：1、游戏线：巨人网络、完美世界、三七互娱（上述Q2流水环比转好，其中巨人完美AI产品结合度高）、汤姆猫、昆仑万维、神州泰岳（多模态+大模型）、吉比特、盛天网络、腾讯控股给、恺英网络、电魂网络、星辉娱乐、宝通科技、网易。2、粉丝经纪：1）艺人经纪+影视版权线，欢瑞世纪、华策影视、光线传媒、慈文传媒、华谊兄弟、唐德影视、横店影视、博纳影业、北 项雯倩021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120 李雨琪021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135 吴丛露wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003香港证监会牌照：BQJ931 詹博021-63325888*3209 zhanbo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521110001 崔凡平021-63325888*6065 cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003 版号节奏加快带来产品波峰后置，预期2023-05-11 风险提示 AIGC生成内容版权问题、行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险 AIGC提升行业效率，关注出版行业生产力变革：——出版行业动态跟踪 2023-04-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 游戏：跟踪Q2流水边际变化，观察AI结合玩法进度 Q2来看，游戏板块一方面关注业绩趋势，一方面关注前期披露的AI项目落地节奏。趋势来看，游戏公司因为前期获得版号产品逐渐上线，流水环比好转。 1）Q2产品游戏公司产品情况：4月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、腾讯控股因为新游戏上线的关系，获得不错的Q2环比流水增长基石。 待上线：Q2还有网易《逆水寒》、《超凡先锋》，吉比特《住宅梦物语》、《这个地下城有点怪》，神州泰岳《Everland》，宝通科技《起源:无尽之地》、《地牢猎手》，电魂网络 《流浪方舟》，恺英网络《石器时代：觉醒》、《龙神八部之西行纪》，星辉娱乐《冒险归来》等有待上线。 2）我们建议积极关注布局AIGC技术的公司： NPCAI： 网易伏羲AI技术在游戏《逆水寒》中打造会呼吸的NPC，可与玩家对话无限生成副本，可多模态生成NPC； 完美世界Q1成立AI中台，预计在《神魔大陆2》NPC中加入GPT； 腾讯NPCAI基于gameair系统已能实现FACS到口型与情绪的智能转化节点。取代了传统的手动制作方式，制作效率从1.5周提升到0秒，同时精度得到标准化的提升，帮助美术量产口型； 巨人网络：为《太空行动》加入更智能的NPC；汤姆猫：《狗狗本2》等新游戏预计接入gpt；盛天网络：带带电竞预计接入AI陪玩 BOTAI： 腾讯、网易BOTAI在MOBA、FPS、格斗、自动驾驶等多个电竞赛道有所帮助。botAI在游戏中经常用来陪伴玩家度过新手期，在玩家受到挫折时触发温暖局等。在不同的游戏品类，要做到拟人、精准分级、能力上限满足策划需求等; 电魂网络新游《野蛮人大作战2》也将应用到网易AIBot。 UGC编辑器： 网易：2022年6月上线的UGC编辑器手游《蛋仔派对》，在将UGC内容加入正式地图，持续在“蛋仔工坊”加入更多组件后，产品在12月成功社交裂变，DAU破3000万，MAU接近8000万。2023年春节期间，蛋仔派对一夜爆火，并产生了大量二创内容，实现内容裂变； 腾讯：Z-Plan对外招聘多个岗位：根据岗位推测该项目为1.全球立项，2.内容多元涉及射击、RPG、动作等，3.目标Z-世代，4.云化。5.特别是天美还在招募平台运营、平台商业化运营、平台运营-开发者社区等岗位。这些岗位对应试者的UGC、社交，还包括熟悉开发者资源和具备KOL资源。通过上述岗位要求基本可以判断，Z-Plan计划至少包括了开发UGC创作工具的内容； 巨人网络：公司注重在AI技术方面的布局：几年前就收购AI技术方面成效显著的公司普雷西亚；应用AI辅助美术制作大幅提高效率；积极探索AI与游戏结合的新玩法，利用AI技术升级《球球大作战》UGC编辑器； 昆仑万维：2021年收购UGC游戏引擎GameMakerStudio;该引擎无须编程，图形化生成游戏。同时2021年9月公司opera浏览器推出云游戏平台GXC，游戏开发者可以在GXC平台免费获得GameMakerStudio游戏引擎的支持，自由创作游戏作品，一键将作品发布到GXC平台。此外，ArkGames积极向UGC游戏领域探索，旗下平台类型游戏《代号D》研发工作正在稳步推进中。 中手游：《仙剑世界》将采用百度文心一言技术，在游戏内实现NPC自由地交互。NPC可获得独立的人物故事背景和个人性格，并与玩家自由对话。此外，《仙剑世界》中将加入用户UGC编辑器，用户共创或将享受收益分成。 粉丝经济：AI促使粉丝经济新玩法，丰富B端、C端场景，延续IP价值 粉丝经济（动漫IP/网红、明星+虚拟人）：AI虚拟陪伴+IPAI化分身+AI数字人，该条逻辑均总结为增值服务逻辑，产业有增量逻辑，即原有流量上提升核心流量ARPUor填充边缘流量ARPU。 核心事件： 1）国外发生了什么？Snapchat网红Caryn（粉丝数180万）推出AI虚拟伴侣“CarynAI”，由她本人2000多小时YouTube素材训练而成，结合GPT-4技术能实现动态、独一无二互动，可实现24H秒回消息。过去一周beta阶段CarynAI已经创收7.16万美元，将扩大范围开放给更多用户。背后技术公司FV（ForeverVoices）已将泰勒斯威夫特、乔布斯等名人AI化，付费可以和AI名人电话聊天。CarynAI的成功推出及商业化验证了名人AI虚拟分身有明确市场需求，和C端用户的付费意愿。根据FVCEO的测算，CarynAI每年有望创造6000万美元收入（和真人明星泰勒斯威夫特收入类似）。名人或头部公众人物的IP具备稀缺性，AI虚拟分身加持有望放大其商业化空间。 2）国内发生了什么？AI“孙燕姿”火爆全网，翻唱《下雨天》《发如雪》B站点击量破百万，技术上主要是通过so-vits-svc（开源项目）利用歌手现有的歌曲训练出AI歌手的音色，再去替换其他歌手的音色，达到特定音色翻唱效果。由于此次该行为是个人自发行为，可能涉及到侵权，但也为艺人和得到艺人授权的相关经纪公司拓展了未来艺人形象多元商业化的想象空间。此外，拥有大量影视动漫版权、IP的公司可以将剧内形象AI化，延申IP价值。 3）历史VS现在的变化？历史上早期有AI初音未来、洛天依，K/