国债期货：多空博弈升温，债市震荡

期货研究 金 2023年05月25日 融衍生品研 究国债期货：多空博弈升温，债市震荡 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君5月24日，国债期货多数收跌，30年期主力合约收平，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌安0.04%，2年期主力合约跌0.01%。国债期货指数-0.19，中短期方向看空。无杠杆下，策略近20日累加收期益为-0.70%，近60日累加收益为-0.44%，近120日累加收益为1.55%，近240日累加收益为2.58%。 货 研市场方面，指数午后震荡回落，沪指再度跌超1%。截至收盘，沪指跌1.28%，深成指跌0.84%，创业究板指跌0.36%，科创50跌0.43%，北证50跌0.97%。两市超2900只个股下跌，全天成交额8027亿所元，北向资金净卖出44.83亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.2710%，上涨4.70个基点；7天shibor报1.7620%，下跌6.20个基点； 14天shibor报2.0500%，下跌1.50个基点；1月shibor报2.1130%，下跌0.40个基点；3月shibor报 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2309 101.140 101.160 101.115 101.145 -0.010 0.044 26885 40637 5年期 TF2309 101.910 101.935 101.840 101.890 -0.045 0.093 50354 89035 10年期 T2309 101.535 101.635 101.520 101.575 -0.010 0.113 63170 153102 30年期 TL2309 97.12 97.26 97.07 97.19 0.000 0.000 4825 9529 2.2520%，下跌0.30个基点。表1：上一交易日国债期货市场 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为230005.IB，IRR为-1.65%，5年期活跃CTD券为210013.IB，IRR为0.00%，10 年期活跃CTD券为2000003.IB，IRR为0.00%，30年期活跃CTD券为210014.IB，IRR为0.22%，目前R007约1.8512%。 现券方面：国债收益率曲线上行0.36-1.86BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别上行1.86BP、1.29BP、0.75BP和0.36BP至2.25%、2.48%、2.70%和3.07%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和3Y期分别下移2.73BP、2.50BP和1.33BP至2.33%、2.55%和2.89%；5Y期上行0.54BP至3.08%）。 货币市场方面，5月24日银行间质押式回购市场共成交31亿元，增加1.23%。其中，隔夜收于1.20%，较前一交易日上涨5bp，7天收于1.75%，较前一交易日下跌2bp；中期方面，14天收于2.08%，与上一交易日持平；长期方面，1个月收于2.10%，当日无成交，与上一交易日持平。 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月24日，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。同花顺 iFinD数据显示，今日有20亿元7天期逆回购到期，因此当日实现零投放零回笼。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 5月24日，国债期货强势上行之后出现下行补跌，今日期债价格多数回落，主力合约集体下跌。日内波动反映多空博弈情绪升温，价格触顶之后短期内对于接下来运行方向市场预期无法形成一致。今日公布EPMI数据延续上月低位徘徊走势，短期内预期转向仍难看到。因此国债期货短期内预计将围绕目前价格水平展开震荡，进一步上行空间有限，并且大幅下行波动风险可能性较小，成交量整体有所收缩反映市场整体情绪较谨慎。今日国债期货多因子模型信号维持看空，受多空博弈情绪影响下行幅度较小，进一步回撤可能性上升。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521